>> 中信建投-渣打集團(02888.HK)聚焦跨境大客戶，交易銀行+金融市場雙輪驅(qū)動-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
大小： |
1739KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信建投 |
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作者： |
馬鯤鵬,李晨 |
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核心觀點
渣打企業(yè)及機構(gòu)業(yè)務(wù)（CIB）中長期目標(biāo)積極：部門營收增長CAGR達到5%-7%，RoRWA繼續(xù)提升?？蛻羯线M一步聚焦跨境大客戶和金融機構(gòu)，客戶經(jīng)營的市場越多、使用的產(chǎn)品越多，收入會翻倍增長。當(dāng)前關(guān)稅造成的不確定性狀態(tài)最終結(jié)果可能是一個更加復(fù)雜、更加碎片化的世界，但不可能是一個全球所有國家都脫鉤的世界。國際產(chǎn)業(yè)鏈再平衡、再布局、“中國+1”的供應(yīng)鏈新格局是長周期大趨勢，而渣打是國際產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)大環(huán)境中的核心受益銀行。全球貿(mào)易和金融市場業(yè)務(wù)量的穩(wěn)定持續(xù)增長能夠支持企業(yè)及機構(gòu)業(yè)務(wù)收入保持當(dāng)前較好趨勢。疊加財富管理雙位數(shù)增長，渣打能夠游刃有余的達成自身業(yè)績指引，且仍有進一步超預(yù)期空間。
事件
5月15日，渣打集團開展企業(yè)及機構(gòu)業(yè)務(wù)（CIB）投資者活動日；介紹集團企業(yè)及機構(gòu)業(yè)務(wù)目標(biāo)和各條線具體情況及競爭優(yōu)勢。
簡評
1、渣打企業(yè)及機構(gòu)業(yè)務(wù)中長期目標(biāo)積極：進一步聚焦跨境大客戶和金融機構(gòu)，部門營收增長CAGR達到5%-7%，RoRWA繼續(xù)提升。
公司在本次開放日中對未來企業(yè)及機構(gòu)業(yè)務(wù)的中長期發(fā)展提出了明確的目標(biāo)：1）企業(yè)及機構(gòu)業(yè)務(wù)（CIB）營收增長CAGR達到5%-7%（不考慮匯率變動）。2）CIB部門成本收入比繼續(xù)下降。3）優(yōu)化RWA，RoRWA在2024年的基礎(chǔ)上繼續(xù)提高。4）CIB業(yè)務(wù)中全球跨境業(yè)務(wù)收入占比上升至70%（目前為61%），金融機構(gòu)客戶收入占比上升至60%（目前為51%）。
渣打?qū)崿F(xiàn)CIB業(yè)務(wù)中長期目標(biāo)的確定性強。短期來看，渣打2024年和1Q25企業(yè)及機構(gòu)業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了5%的同比增長，其中環(huán)球銀行、環(huán)球市場均實現(xiàn)同比10%以上的雙位數(shù)高增，交易服務(wù)中證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、貿(mào)易及運營資金業(yè)務(wù)也保持較好增長。渣打CIB業(yè)務(wù)RoRWA已由2019年的4.9%逐步提升至24年的7.8%，其中利潤穩(wěn)定增長和RWA的優(yōu)化壓降都提供了有力支撐。目前美國關(guān)稅政策的影響已經(jīng)告一段落，隨著中美等主要經(jīng)濟體訴諸談判并暫停關(guān)稅，出海企業(yè)的擔(dān)憂情緒將有所緩解，并加快“搶出口”，對渣打交易銀行業(yè)務(wù)量的增長或反而有利，從而對沖4月關(guān)稅政策對全球交易銀行網(wǎng)絡(luò)收入產(chǎn)生的擾動。長期來看，當(dāng)前關(guān)稅造成的不確定性狀態(tài)最終結(jié)果可能是一個更加復(fù)雜、更加碎片化的世界，但不可能是一個全球所有國家都脫鉤的世界。國際產(chǎn)業(yè)鏈再平衡、再布局、“中國+1”的供應(yīng)鏈新格局是長周期大趨勢。中資企業(yè)出海和全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的長期大邏輯非但不會弱化和停滯，反倒會繼續(xù)強化和加速。渣打具備覆蓋面最廣的全球網(wǎng)絡(luò)，最全面的產(chǎn)品體系和服務(wù)體系，是國際產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)大環(huán)境中的核心受益銀行。全球貿(mào)易和全球金融市場相關(guān)業(yè)務(wù)量的穩(wěn)定持續(xù)增長能夠支持渣打CIB業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定5%以上的大個位數(shù)增長
總的來看，CIB業(yè)務(wù)收入5%-7%的CAGR增長+財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)雙位數(shù)的增長，渣打能夠游刃有余的達成自身業(yè)績指引，且仍有進一步超預(yù)期空間。營收增長方面，公司2023-2026年營收CAGR指引為5%-7%。根據(jù)公司業(yè)務(wù)上提出的中長期目標(biāo)，CIB業(yè)務(wù)收入本身就要實現(xiàn)5%-7%的營收增長。疊加國內(nèi)外全球化財富配置、跨境理財需求日盛的大背景下，財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)的雙位數(shù)高增，渣打完美實現(xiàn)其營收目標(biāo)是游刃有余的，甚至仍有超預(yù)期的空間。根據(jù)測算，若2025-2026年渣打每年能保持5%左右的營收增長，即可實現(xiàn)2023-2026年營收CAGR為7%的指引上限。
2、為什么要進一步聚焦跨國大企業(yè)客群和金融機構(gòu)客群？因為客均收入有明顯優(yōu)勢，客戶經(jīng)營的市場越多、使用的產(chǎn)品越多，收入翻倍增長。
?。?）目前渣打CIB部門客群以跨國大企業(yè)和金融機構(gòu)客群為主，中國香港、東盟、歐盟及中東地區(qū)是增長較快的地區(qū)。按客戶分類來看，渣打目前企業(yè)客戶、金融機構(gòu)客戶各占一半。金融機構(gòu)客戶中，銀行及經(jīng)紀(jì)交易商占比28%、市場投資者及投資機構(gòu)占比17%，政府公共部門占比6%。企業(yè)客戶中，本地大中型企業(yè)（銷售額在1-15億美元）占比12%，國際客群（銷售額>15億美元）占比37%。總的來看，跨國客戶（含企業(yè)和金融機構(gòu)）合計占CIB客群的77%，本土企業(yè)占比22%。從客群和地區(qū)來看，香港、歐洲、美國的金融機構(gòu)客群交易銀行業(yè)務(wù)收入增長最快，2019-2024年增速CAGR都在15%以上。中東、歐洲、中國大陸、東盟的企業(yè)客群交易銀行收入增長較快，增速都在10%-15%左右。其中歐盟、東盟以及中東地區(qū)進出口業(yè)務(wù)收入增長都在10%左右，中國大陸是出口業(yè)務(wù)增長比較快，中國香港地區(qū)進出口業(yè)務(wù)增長都在大個位數(shù)。總的來看，過去五年間（2019-2024），全球貿(mào)易量平均增速為6%，信貸增長平均為5%，全球GDP年均增長為4%。在此背景下，渣打CIB全球網(wǎng)絡(luò)收入CAGR為11%，快于CIB整體（8%）和其他銀行同業(yè)對公業(yè)務(wù)增長（7%），優(yōu)勢突出。
（2）交易銀行客戶開展業(yè)務(wù)的市場越多，使用渣打的產(chǎn)品越多，渣打交易銀行收入會呈現(xiàn)翻倍增長。隨著渣打越加注重跨國大企業(yè)和金融機構(gòu)的服務(wù)，渣打交易銀行客均收入已有明顯提高。根據(jù)渣打披露，目前3個市場內(nèi)展業(yè)且使用3個產(chǎn)品以下的客戶占比60%，收入乘數(shù)是1X；在3-10個市場展業(yè)且使用渣
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