>> 華西證券-計算機行業(yè)周報：英偉達業(yè)績指引強勁，堅定看好算力主線-250601
| 上傳日期： |
2025/6/1 |
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| 2313KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉澤晶,孟令儒奇 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
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本周觀點:
英偉達北京時間5月29日凌晨發(fā)布2026財年第一季度財報,2026財年第一季度英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收391.1億美元，同比增長73.3%。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)仍然是公司的最大關(guān)注點，本季度增長主要是由Blackwell產(chǎn)品的推動。由于美國政府近期相關(guān)出口管制措施，用于對華銷售的H20芯片需求減少，英偉達在該季度因過剩庫存和采購義務(wù)而產(chǎn)生了45億美元的費用。展望2026財年第二財季，英偉達預(yù)計收入會繼續(xù)攀升，將達到450億美元。
全球AI算力需求持續(xù)攀升，帶動算力租賃行業(yè)成為市場焦點。作為行業(yè)熱點的CoreWeave股價表現(xiàn)亮眼，近五個交易日累計漲幅達13.26%。CoreWeave是一家專注于為AI訓(xùn)練及推理提供高性能GPU云端租賃服務(wù)的公司。CoreWeave作為專注于GPU計算的云基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商，運營大型GPU數(shù)據(jù)中心，以云服務(wù)形式向客戶出租計算能力，主要面向AI模型訓(xùn)練與推理、圖形渲染等高強度計算需求。
互聯(lián)網(wǎng)大廠算力需求旺盛，看好算力租賃。阿里巴巴集團官方表示未來三年，阿里將投入超過3800億元人民幣，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施。騰訊“計劃在2025年進一步增加資本支出，并預(yù)計資本支出將占收入的低兩位數(shù)百分比?！彬v訊今年的Capex將達到千億級別。H20被禁，下游客戶將轉(zhuǎn)向算力租賃和國產(chǎn)算力來滿足旺盛的算力需求。我們判斷阿里一季度資本開支不及預(yù)期的主要原因是H20芯片出口管制，因此看好算力租賃行業(yè)爆發(fā)。
投資建議
受益標(biāo)的：
算力租賃：有方科技、宏景科技、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)；AI電力：中恒電氣、麥格米特、威爾高；AI芯片：寒武紀、海光信息、芯原股份；IDC：潤澤科技、潤建股份、大位科技等；綠電：盈峰環(huán)境，朗新集團，國能日新等。
風(fēng)險提示
市場系統(tǒng)性風(fēng)險、科技創(chuàng)新政策落地不及預(yù)期、中美博弈突發(fā)事件。
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