>> 長江證券-休閑零食行業(yè)洞察之品類篇(一)：中式零食崛起，魔芋品類出圈-250602
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 2348KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
董思遠(yuǎn),范晨昊 |
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休閑零食品類大觀：產(chǎn)品進(jìn)化，市場擴(kuò)容
伴隨著技術(shù)進(jìn)步和消費理念變化，中國休閑零食行業(yè)品類發(fā)展持續(xù)迭代。休閑零食細(xì)分品類涵蓋糖果巧克力、堅果炒貨、烘焙糕點、肉制品、膨化食品等多品類的食品制造及加工產(chǎn)業(yè)，具有即食性、便捷性、沖動消費性等特征。從產(chǎn)品角度分析，中國休閑零食品類的發(fā)展歷程可劃分為以下幾個階段：傳統(tǒng)基礎(chǔ)品類階段、多樣化與工業(yè)化創(chuàng)新階段、健康化與功能化轉(zhuǎn)型階段以及高端化與本土化創(chuàng)新階段。中國零食市場的未來增長潛力值得期待，尤其是當(dāng)前人均消費水平與發(fā)達(dá)國家對比仍有成長空間。其中辣味零食在當(dāng)前的中國零食市場中占比排名第四。
大品類VS多品類：多元發(fā)展，關(guān)注增量
多數(shù)零食上市公司以優(yōu)勢單品起家立足，近年來多元化、創(chuàng)新化發(fā)展。零食行業(yè)呈現(xiàn)“細(xì)分市場強(qiáng)者恒強(qiáng)，大賽道群雄混戰(zhàn)”的格局，其中大單品模式壁壘強(qiáng)，細(xì)分市場龍頭效應(yīng)突出；而多品類型公司多為渠道起家，爆品打造極為關(guān)鍵。收入角度看，橫向?qū)Ρ雀鞴镜谝淮髥纹肥杖胝急瘸尸F(xiàn)顯著分化，部分傳統(tǒng)大單品公司仍保持高集中度，反映核心品類壁壘穩(wěn)固；而鹽津鋪子、來伊份、良品鋪子等渠道型起家企業(yè)占比均衡，凸顯多品類協(xié)同策略。整體看零食大單品從1億元做到10億元基本需要5-6年時間，當(dāng)下伴隨消費升級，高附加值品類顯現(xiàn)強(qiáng)勁動能。毛利率角度看，大單品的效應(yīng)并非十分突出，品類選擇更為重要。
看好中式零食未來成長機(jī)遇
傳統(tǒng)西式零食增長趨于緩和，中式零食崛起正當(dāng)時。中國肉類零食市場規(guī)模從2010年的271.33億元持續(xù)增長至2024年的732.79億元，海鮮零食市場規(guī)模從2010年的54.31億元增長至2024年的160.57億元，其他咸味零食市場規(guī)模從2010年的355.44億元增長至2024年的733.57億元。辣味零食是中式口味的主要組成部分，中國辣味休閑食品市場規(guī)模2016-2023年復(fù)合增速為8.7%，2023-2026預(yù)計將提速至10%以上。其中蔬菜制品的增長速度最快，是未來市場重點關(guān)注的方向。魔芋憑借獨特的理化特性在食品工業(yè)中展現(xiàn)出廣泛的應(yīng)用潛力。2017-2022年中國魔芋市場呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢，銷量從2.12萬噸增至4.46萬噸（CAGR 16%），市場規(guī)模從18.22億元擴(kuò)張至39.8億元（CAGR 17%）。隨著消費者對天然、低卡、高纖維食品的需求持續(xù)增長，魔芋在植物基替代、功能化創(chuàng)新及清潔標(biāo)簽產(chǎn)品開發(fā)中的價值進(jìn)一步凸顯。
中式零食本土品牌迎結(jié)構(gòu)性機(jī)遇
中式零食行業(yè)在消費升級、國潮文化驅(qū)動及供應(yīng)鏈升級的合力下迎來爆發(fā)式增長。衛(wèi)龍美味、鹽津鋪子、勁仔食品為代表的制造型企業(yè)品類品牌影響力突出。衛(wèi)龍辣條品類龍頭，通過“大單品+多元化”打開第二增長曲線，渠道下沉至縣域市場空間廣闊；鹽津鋪子發(fā)力辣鹵零食、蛋類零食和深海零食等中式零食，“大魔王”、“蛋皇”、“31度鮮”等品類品牌打造已初顯成效；勁仔食品小魚產(chǎn)品份額穩(wěn)固，近年來開發(fā)鵪鶉蛋、豆干、魔芋等新產(chǎn)品，拓寬品類邊界。
風(fēng)險提示
1、食品質(zhì)量安全問題；
2、新產(chǎn)品研發(fā)不及時；
3、原材料價格大幅上漲；
4、市場競爭加劇等。
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