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本周關(guān)注：航運(yùn)方面，OPEC+決定7月增產(chǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施方面，關(guān)注港股紅利配置價(jià)值；航空方面，關(guān)注25-26年行業(yè)基本面上行趨勢及市值彈性；快遞方面，關(guān)注25年價(jià)格競爭情況和行業(yè)估值修復(fù)潛力。
　　航運(yùn)：集運(yùn)運(yùn)價(jià)如期大幅上漲，OPEC+預(yù)計(jì)7月增產(chǎn)40+萬桶/天。集運(yùn)方面，目前北美線供不應(yīng)求持續(xù)，帶動(dòng)南美、地中海線運(yùn)價(jià)同步大幅上行；歐線運(yùn)價(jià)持續(xù)回升，展望6-8月，集運(yùn)景氣度仍然較高。但仍需關(guān)注美國關(guān)稅政策變化。油運(yùn)方面，有望受益于OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)，伴隨中東貨盤釋放，疊加美國對伊朗進(jìn)一步制裁，后續(xù)景氣度有望提升。關(guān)注中遠(yuǎn)?？?、東方海外國際，德翔海運(yùn)、海豐國際。關(guān)注油輪板塊，中遠(yuǎn)海能、招商南油。中期持續(xù)跟蹤中遠(yuǎn)海特。
　　基礎(chǔ)設(shè)施：高速板塊業(yè)績穩(wěn)健、防御首選；中美關(guān)稅下調(diào)，港口業(yè)績韌性較強(qiáng)，估值較低，重視港口配置價(jià)值提升。截止周五收盤，10Y國債、30Y國債到期收益率分別為1.7%/1.9%，環(huán)比分別-4bp/+1bp，降息周期下紅利資產(chǎn)仍有配置價(jià)值，特別是從估值角度看、港股資產(chǎn)性價(jià)比依然較高。25Q1高速業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)健，符合預(yù)期，防御品種標(biāo)配；港口方面，中美關(guān)稅下調(diào)，當(dāng)前估值經(jīng)歷前期回調(diào)后處于較低水平，建議關(guān)注港口配置價(jià)值提升。推薦標(biāo)的：東莞控股、皖通高速、粵高速、青島港、招商港口。
　　航空：5月以來受益于需求增長和票價(jià)基數(shù)較低，收益指標(biāo)同比大幅提升，旺季主要指標(biāo)有望企穩(wěn)回升。1）高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，5月23日-29日，國內(nèi)機(jī)票價(jià)（撇除燃油附加費(fèi)）周環(huán)比-2%，同比2024年+5%，同比2019年-12%；國內(nèi)旅客量周環(huán)比-2%，同比2024年+6%，同比2019年+17%。2）供需基本面角度，出行消費(fèi)需求有一定的韌性，同時(shí)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)刺激政策利好國內(nèi)出行需求增長，國際出行需求有望持續(xù)向正常化恢復(fù)；供給端，受全球供應(yīng)鏈不暢及飛機(jī)利用率已經(jīng)大幅恢復(fù)影響供給釋放偏緊；同時(shí)燃油成本大幅減輕，展望25-26年行業(yè)供需再平衡、盈利回升的趨勢明確。24年暑運(yùn)旺季運(yùn)力已經(jīng)大幅釋放、同時(shí)票價(jià)水平較23年大幅回落，今年暑運(yùn)有望實(shí)現(xiàn)主要收益指標(biāo)的企穩(wěn)回升。推薦標(biāo)的：中國國航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、華夏航空；建議關(guān)注：中國東航。
　　快遞：需求增長較快、估值維持低位，關(guān)注義烏快遞價(jià)格底部修復(fù)情況和持續(xù)性。2024年行業(yè)件量增速超20%，2025年行業(yè)件量仍有望維持雙位數(shù)增長；中長期來看，下沉市場人均網(wǎng)購頻次仍有較大提升空間，直播電商等平臺興起下消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變，小件化趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)，將推動(dòng)快遞行業(yè)需求持續(xù)較快增長。今年以來，行業(yè)盈利和估值主要受價(jià)格競爭壓制，較高強(qiáng)度價(jià)格競爭持續(xù)約一個(gè)季度后，義烏部分網(wǎng)點(diǎn)面臨生存壓力，同時(shí)地方市場監(jiān)管局及郵政管理局加強(qiáng)監(jiān)管，極低單價(jià)快遞已經(jīng)明顯減少，近期底部價(jià)格略有抬升，建議關(guān)注最終落地情況和后續(xù)價(jià)格調(diào)整的持續(xù)性。推薦標(biāo)的：中通快遞-W、圓通速遞。
　　物流：TAC上海出境空運(yùn)價(jià)格指數(shù)周環(huán)比+6.1%，同比-10.3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅貶值、油價(jià)大幅上漲、快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。