>> 華聯(lián)期貨-錫月報(bào)：供給恢復(fù)與宏觀博弈，價格震蕩-250602
| 上傳日期： |
2025/6/3 |
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pdf 共28頁 |
來源： |
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作者： |
姜世東 |
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價格走勢：上月滬錫市場震蕩回落，月跌幅3.9%；2025年5月29日，Mysteel綜合1#錫現(xiàn)貨價格259000元/噸，期價波動較小，基差變化不大。
供給：4月精錫產(chǎn)量環(huán)比小幅回升；進(jìn)口錫礦2025年1-4月份同比大幅回落。Alphamin將產(chǎn)量指導(dǎo)下調(diào)至17,500噸，該公司2025年產(chǎn)量指導(dǎo)已從20,000噸下調(diào)至17500噸，這意味著年產(chǎn)量將下降0.4%。緬甸持續(xù)推進(jìn)礦端復(fù)產(chǎn)。
需求：4月貿(mào)易爭端，對需求有影響，近期宏觀貿(mào)易爭端好轉(zhuǎn)，需求邊際改善。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長6%，社會消費(fèi)品零售總額增長5.1%。1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資后增長8%。央行宣布推出十項(xiàng)政策措施，其中包括全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，下調(diào)政策利率0.1個百分點(diǎn)，降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率0.25個百分點(diǎn)，設(shè)立5000億元“服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”等。中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明：降低或取消相關(guān)關(guān)稅。央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月末，我國社會融資規(guī)模存量同比增長8.7%，M2余額同比增長8%，較上月增速加快。
成本利潤：礦端持續(xù)偏緊，加工費(fèi)維持弱勢，整體來看，在礦端干擾的背景下，利潤將維持低位。
庫存：LME庫存月度環(huán)比小幅減少；SHFE庫存月度環(huán)比小幅減少；社會庫存月度環(huán)比小幅減少，利于去庫。
策略：宏觀貿(mào)易爭端好轉(zhuǎn)，但礦端反復(fù)，價格已經(jīng)回到“剛果礦事件”附近，整體價格已大部分反應(yīng)供需與宏觀改善預(yù)期，區(qū)間短線交易，參考區(qū)間240000-275000元/噸，后期重點(diǎn)關(guān)注宏觀措施落地，緬礦、剛果礦的擾動，貿(mào)易談判，消費(fèi)數(shù)據(jù)驗(yàn)證指引。
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