>> 信達(dá)期貨-豆粕周報(bào)：震蕩筑底，等待驅(qū)動(dòng)-250602
| 上傳日期： |
2025/6/3 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
謝長(zhǎng)進(jìn),王文超 |
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報(bào)告內(nèi)容摘要:
供需邏輯：供給端：本周大豆到港175.5萬(wàn)噸，累計(jì)到港3009.5萬(wàn)噸，同比變化0.65%。美豆產(chǎn)區(qū)無(wú)干旱地區(qū)占比56%，中度干旱地區(qū)占比17%，重度及以上干旱地區(qū)占比3%。巴西大豆本周收割進(jìn)度達(dá)到99.5%，較上周增加0.6%。沿海油廠開(kāi)工率為66.9%，較上周變動(dòng)-1.3%。國(guó)內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為158.57萬(wàn)噸，累計(jì)產(chǎn)量為2441.19萬(wàn)噸，同比變化-5.26%。需求端：本周國(guó)內(nèi)大豆盤面壓榨利潤(rùn)為209.91元/噸，較上周變動(dòng)-16.15元/噸?，F(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)為-494元/噸，較上周變動(dòng)-53.75元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為524.07萬(wàn)頭，較上月變動(dòng)2.11萬(wàn)頭，商品豬存欄為3691.45萬(wàn)頭，較上月變動(dòng)2.35萬(wàn)頭，油廠五日移動(dòng)平均提貨量為186080噸，較上周變動(dòng)3540噸。庫(kù)存方面，本周豆粕油廠庫(kù)存為17.59萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)7.92萬(wàn)噸，豆粕飼料企業(yè)庫(kù)存為5.99萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)0.26萬(wàn)噸。倉(cāng)單數(shù)量為26598張，較上周變動(dòng)-7094張。巴西豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為2204230噸，環(huán)比變化9.56%，阿根廷豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為428563噸，環(huán)比變化-11.73%，美國(guó)豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為378839短噸，環(huán)比變化-13.16%。供給方面，巴西大豆收割完成99.5%，產(chǎn)量預(yù)估上修至1.72億噸，出口窗口延長(zhǎng)至明年1月，5月出口預(yù)計(jì)1403萬(wàn)噸，同比增加56萬(wàn)噸。阿根廷洪水影響有限，預(yù)期減產(chǎn)100-200萬(wàn)噸，收割進(jìn)度達(dá)77%，出口稅上調(diào)前農(nóng)民積極銷售。美豆種植率76%，近五年均值68%，出苗率50%，近五年均值40%。當(dāng)前16%產(chǎn)區(qū)受干旱影響，但NOAA預(yù)報(bào)6月初主產(chǎn)區(qū)降水改善，天氣炒作暫未發(fā)酵。國(guó)內(nèi)方面，5-7月進(jìn)口大豆到港量維持高位，預(yù)計(jì)5月1300萬(wàn)噸、6月1200萬(wàn)噸、7月950萬(wàn)噸。短期供應(yīng)壓力仍較大，需要事件驅(qū)動(dòng)帶來(lái)邊際改善。國(guó)內(nèi)9-12月船期采購(gòu)幾乎空白，若貿(mào)易談判未果，四季度大豆供應(yīng)或面臨溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。需求方面，華東現(xiàn)貨價(jià)反彈無(wú)力，基差走弱。下游采購(gòu)情緒低迷，油廠單日成交僅8-11萬(wàn)噸，多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。豆粕表觀消費(fèi)量166萬(wàn)噸，但庫(kù)存累積表明供應(yīng)增速快于需求。生豬存欄高位，支撐蛋白粕剛性需求。然而，飼料企業(yè)庫(kù)存策略謹(jǐn)慎，隨用隨采為主，疊加油脂價(jià)格疲軟，棕櫚油增產(chǎn)、菜油高庫(kù)存，抑制豆粕提貨積極性。庫(kù)存方面，累庫(kù)趨勢(shì)明確，但累庫(kù)速度低于預(yù)期。美豆6月進(jìn)入天氣敏感期，若干旱炒作升溫或中美關(guān)稅政策生變，可能觸發(fā)修復(fù)性反彈。
策略建議：?jiǎn)芜叄悍甑妥龆?。套利?1合約正套。期權(quán)：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣異常影響大豆生長(zhǎng)收獲；出口政策變化造成供給緊張；
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