>> 建信期貨-鋼材月報：鋼材，后市或有階段性超跌反彈，但上方壓力依舊較大-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
大小： |
1970KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀，聶嘉怡，馮澤仁 |
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觀點摘要
5月份，在美國4月份非農(nóng)就業(yè)增長超預(yù)期、5月2日起美國正式取消對華小額包裹免稅政策、OPEC+產(chǎn)油國將在6月份加快增產(chǎn)步伐、中方和歐洲議會決定同步全面取消對相互交往的限制、國新辦發(fā)布會介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況/降低存款準備金率0.5個百分點/下調(diào)政策利率0.1個百分點/下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點/降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點/增加3000億元的科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度/設(shè)立5000億元“服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款”等、美聯(lián)儲連續(xù)第三次維持利率不變、印度與巴基斯坦短暫沖突后挺火、中美日內(nèi)瓦會談并發(fā)表聯(lián)合聲明表示相互大幅削減關(guān)稅稅率、商務(wù)部加強戰(zhàn)略礦產(chǎn)出口全鏈條管控、《關(guān)于持續(xù)推進城市更新行動的意見》發(fā)布、美國總統(tǒng)表示將在未來兩到三周內(nèi)為貿(mào)易伙伴設(shè)定新的關(guān)稅稅率、商業(yè)銀行再降存款利率、中國—東盟經(jīng)貿(mào)部長特別會議宣布完成中國—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版談判、20年期美債拍賣利率再度飆升至5%上方/美國遭遇股債匯市場“三殺”、美國總統(tǒng)表示將對歐盟征收50%的關(guān)稅（隨后推遲征收）并威脅對蘋果等不在美國生產(chǎn)的手機廠商征收25%的關(guān)稅、美國國際貿(mào)易法院阻止了在4月2日“解放日”宣布的關(guān)稅政策生效并裁定美國總統(tǒng)越權(quán)、美國上訴法院暫時恢復(fù)實施4月2日所謂“對等關(guān)稅”、5月初以來鋼材廠庫連續(xù)3個月回落、5月初以來螺紋鋼社會庫存繼續(xù)以較大幅度去化、5月初以來熱卷社會庫連續(xù)3個月下降、5月上中旬大中型鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量較4月份同期小幅回落、5月初以來鋼材下游需求整體上有所回落等因素的影響下，螺紋鋼、熱卷期貨主力2505合約震蕩走低，分別創(chuàng)去年9月10日、9月12日以來10月合約新低。
主要影響因素：5月份螺紋鋼社會庫存去化仍保持較大降幅，熱卷社會庫存延續(xù)穩(wěn)健下降，主要原因是螺紋鋼季節(jié)性需求保持在較高水平，而熱卷需求在4-5月份增幅并不明顯，但熱卷與螺紋鋼價差走擴，一方面來源于螺紋鋼供應(yīng)處于近兩年高位水平，另一方面是因為中美達成初步貿(mào)易協(xié)議后制造業(yè)搶出口給熱卷溢價帶來一定的上升空間；4月底以來全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率沖高回落，5月上中旬大中型鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量較4月份同期小幅回落但較4月下旬基本持平，4月底以來全國鋼材五大品種表觀消費量明顯回落后有所回升但整體上低于4月份均值，由于建筑鋼材季節(jié)性需求仍保持在較高水平，螺紋鋼社會庫存繼續(xù)以較快速度去化，但熱卷社會庫存去庫一般，隨著6月份南方雨季即將到來，在鋼材產(chǎn)量保持高位的當(dāng)下，除非鋼廠減產(chǎn)較為順利，否則鋼材庫存降幅或?qū)⑹照踔劣须A段性累庫可能，這將給6月份鋼材價格反彈造成較大的制約；近四周螺紋鋼產(chǎn)量轉(zhuǎn)為回落，熱卷產(chǎn)量連續(xù)3個月小幅回落，螺紋鋼、熱卷鋼廠庫存繼續(xù)去化且熱卷廠庫降幅明顯較大，螺紋鋼產(chǎn)量轉(zhuǎn)為回落的同時鋼廠庫存去化情況一般，熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回落的同時鋼廠庫存明顯下降，說明螺紋鋼現(xiàn)貨市場暫時沒有突出的供需矛盾，而熱卷市場銷售更為順暢，由此導(dǎo)致熱卷較螺紋鋼價格升水幅度整體上再度走擴，其中也包含了對未來幾個月出口市場表現(xiàn)會好于4月份的預(yù)期；5月份，高爐螺紋鋼現(xiàn)貨利潤轉(zhuǎn)為收窄，熱卷現(xiàn)貨利潤在區(qū)間波動中小幅擴大，電爐建筑用鋼現(xiàn)貨利潤虧損轉(zhuǎn)為擴大，主要原因是螺紋鋼季節(jié)性需求觸頂回落，驅(qū)動螺紋鋼價格貼水幅度轉(zhuǎn)為擴大，而熱卷市場銷售更為順暢，遠期熱卷出口市場和下游加工制造類需求好于此前4月份悲觀預(yù)期，導(dǎo)致其溢價上升；5月份大部分時間廢鋼價格較為堅挺，導(dǎo)致電爐建筑用鋼現(xiàn)貨利潤虧損擴大；與1-3月份相比，1-4月份鋼鐵下游行業(yè)需求表現(xiàn)不一，以房地產(chǎn)開發(fā)投資為代表的未來一段時間螺紋鋼等建筑鋼材需求降幅連續(xù)2個月擴大，以房屋新開工面積為代表的近期螺紋鋼等建筑鋼材需求同比降幅連續(xù)2個月收窄，以金屬切削機床產(chǎn)量為代表的制造類機械用鋼需求增幅自3年多新高回落，以挖掘機產(chǎn)量為代表的房地產(chǎn)相關(guān)機械用鋼需求增幅自去年12月份創(chuàng)下的2021年6月份以來新高連續(xù)4個月回落，以汽車、家電產(chǎn)量為代表的熱卷和冷軋需求增幅均有所回落；進6月份，建筑鋼材市場將迎來南方雨季造成的階段性需求回落，工業(yè)板材用鋼需求有增量但也顯示出增幅繼續(xù)回落趨勢，鋼材出口數(shù)據(jù)難免受到美國關(guān)稅政策的滯后影響，盡管鋼材價格在制造業(yè)搶出口的影響下有一定的超跌反彈空間，除非國內(nèi)寬松政策密集出臺，或者中美貿(mào)易談判繼續(xù)取得較明顯進展，則上方制約價格的壓力依舊較大。
后市預(yù)判：在鐵水產(chǎn)量連續(xù)3周回落的情況下，鐵礦石需求有觸頂跡象，但在鋼材減產(chǎn)并不順暢的當(dāng)下，鐵礦石以及鋼材價格持續(xù)走低的空間不大，預(yù)計后市鋼材價格或有階段性超跌反彈，但上方來自供大于求的壓力依舊較大，需關(guān)注6月上旬左右在外部環(huán)境變幻背景下能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)折行情。
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