>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫鋒，彭烜，沈忱 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.商務(wù)部新聞發(fā)言人何詠前就“近期中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)是否又進(jìn)行了磋商”的相關(guān)問題回應(yīng)表示，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談以來，雙方利用多雙邊場(chǎng)合，在多個(gè)層級(jí)就經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域各自關(guān)切保持溝通。近期中方圍繞美方在半導(dǎo)體領(lǐng)域?yàn)E用出口管制措施等做法，多次與美方進(jìn)行交涉。中方再次敦促美方立即糾正錯(cuò)誤做法，停止對(duì)華歧視性限制措施，共同維護(hù)日內(nèi)瓦高層會(huì)談共識(shí)。
2.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入43.82億港元。
3.央行公告稱，5月29日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2660億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1545億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放1115億元。
4.位于美國(guó)曼哈頓的國(guó)際貿(mào)易法院阻止了特朗普的“解放日”關(guān)稅生效，裁定特朗普越權(quán)。
二、投資邏輯
股指期貨：周四股指全線反彈，至收盤，上證50指數(shù)漲0.29%，滬深300指數(shù)漲0.59%，中證500指數(shù)漲1.47%，中證1000指數(shù)漲1.76%，全市場(chǎng)成交額為1.21萬億元。
開盤后股指保持震蕩上行，近11點(diǎn)各指數(shù)紛紛達(dá)到全日最高點(diǎn)，之后股指保持橫盤震蕩直至收盤。個(gè)股普漲，4592家個(gè)股上漲。數(shù)字貨幣、跨境支付、財(cái)稅數(shù)字化等概念領(lǐng)漲市場(chǎng)，信創(chuàng)、華為算力、華為鴻蒙、AI智能體等自主可控板塊紛紛表現(xiàn)，兩市僅草甘膦、黃金概念等少數(shù)板塊下跌。
股指期貨全線反彈，至收盤，主力合約IH2506漲0.25%，IF2506漲0.68%，IC2506漲1.89%，IM2506漲2.35%。市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，各品種基差明顯收斂。IM、IC、IF和IH成交分別增加49.5%、71%、56%和74.5%，持倉(cāng)分別增加8.7%、8.2%、6.7%和13.7%。
市場(chǎng)終于出現(xiàn)了久違的普漲行情。美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院裁定美國(guó)總統(tǒng)特朗普依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法案》而宣布的關(guān)稅政策越權(quán)，使關(guān)稅緩和的預(yù)期升溫，受之影響美股期貨明顯上漲，樂觀情緒也影響了A股市場(chǎng)。英偉達(dá)公布財(cái)報(bào)好于預(yù)期，盤后大漲，沉寂多日的A股英偉達(dá)概念股早盤沖高；香港立法會(huì)通過《穩(wěn)定幣條例草案》，帶動(dòng)數(shù)字貨幣概念大幅上漲，總之，人氣恢復(fù)個(gè)股普漲，利好消息引發(fā)板塊異動(dòng)。綜上所述，短期市場(chǎng)有望在情緒帶動(dòng)下再度反彈，股指有望震蕩中走強(qiáng)。
金融期權(quán)：今日A股市場(chǎng)個(gè)股層面普漲。全市場(chǎng)成交額反彈至1.2萬億以上。寬基指數(shù)表現(xiàn)分化，中小市值風(fēng)格指數(shù)偏強(qiáng)。期權(quán)方面，多數(shù)期權(quán)標(biāo)的放量反彈，期權(quán)品種成交量有所上行。品種上看，500ETF期權(quán)相對(duì)活躍。隱波方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波中樞小幅回落。
臨近端午假期，近期行情與四月底比較類似，標(biāo)的波動(dòng)有限，期權(quán)市場(chǎng)觀望情緒較濃。避險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)下，近端隱波偏貴。波動(dòng)率交易上依然建議少買多賣，敞口上維持正theta。
國(guó)債期貨：周四國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.65%，10年期主力合約跌0.26%，5年期主力合約跌0.15%，2年期主力合約跌0.06%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國(guó)債收益率多數(shù)上行1bp左右。
今日央行凈投放1115億元短期流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面整體波動(dòng)仍相對(duì)有限。銀存間主要期限質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，其中7天期跨月資金價(jià)格小幅攀升2.68bp，至1.6330%。“長(zhǎng)錢”方面，國(guó)有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新成交在1.73%附近，較昨日上行2bp左右。
受早間美國(guó)聯(lián)邦法院判定美國(guó)政府“解放日”關(guān)稅違憲影響，今日市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抬升，壓制債市表現(xiàn)。但期債收盤后，現(xiàn)券收益率較日內(nèi)高點(diǎn)有所回落，上行幅度多數(shù)降至1bp左右。
今日走勢(shì)凸顯出，在做多賠率不足的情況下，債市情緒較為脆弱，對(duì)消息面擾動(dòng)相對(duì)敏感。美國(guó)聯(lián)邦法院判定美國(guó)政府援引《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》普征關(guān)稅的政策違憲，短期內(nèi)這對(duì)緩和對(duì)美貿(mào)易緊張局勢(shì)具有一定積極作用。但投資者同樣需要留意的是，即便判決最終生效，后續(xù)美國(guó)政府也很可能通過其它方式實(shí)施其關(guān)稅政策，比如上輪貿(mào)易戰(zhàn)所用的“301調(diào)查”等。因此外部環(huán)境的不確定性實(shí)際上并未完全消除。
操作上，短期內(nèi)單邊建議暫觀望為主。但考慮到中期維度資金價(jià)格中樞較當(dāng)前水平可能將有所下移，我們認(rèn)為逢低試多TS合約的風(fēng)險(xiǎn)或相對(duì)可控。套利方面，近期TS、TF主力合約IRR升至1.8-1.9%附近，建議投資者可適度關(guān)注潛在的期限正套機(jī)會(huì)。
交易策略：股指期貨，震蕩走強(qiáng)；國(guó)債期貨，暫觀望或逢低輕倉(cāng)試多TS合約風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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