>> 國泰君安期貨-季節(jié)性需求主導(dǎo)，包裝紙走勢或前低后高-250603
| 上傳日期： |
2025/6/3 |
大小： |
1973KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高琳琳 |
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核心結(jié)論：下半年走勢前低后高，需求季節(jié)性為主要驅(qū)動
供給壓力仍然偏高，需求關(guān)注季節(jié)性變化。從供給端來看，瓦楞紙和箱板紙下半年產(chǎn)能投放壓力仍然偏高，當(dāng)前的利潤水平對于產(chǎn)能利用率可以形成一定支撐，原料端的廢紙價格仍然處于震蕩尋底的過程中。從需求端來看，瓦楞紙和箱板紙的需求具有明顯的季節(jié)性，消費(fèi)呈現(xiàn)出前低后高，同比持續(xù)增長的趨勢，但是流通環(huán)節(jié)庫存水平較高或在一定程度上形成掣肘，潛在預(yù)期差來源于中美貿(mào)易政策的變化。從價格角度來看，我們認(rèn)為，需求仍然是主導(dǎo)因素，預(yù)計年內(nèi)瓦楞紙和箱板紙價格前低后高。從產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配來看，與木漿系成品紙不同的是，由于上游廢紙回收行業(yè)較為分散，包裝紙產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)集中在下游，原料價格的上漲需要依賴于下游產(chǎn)成品價格的好轉(zhuǎn)，但是受產(chǎn)能投放速度大于需求增速影響，預(yù)計瓦楞紙和箱板紙利潤或維持歷史同期低位，節(jié)奏上前低后高，與價格同步。
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