>> 長江期貨-能源化工日報-250604
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
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| 421KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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日度觀點:
◆ PVC：
6月3日PVC主力09合約收盤4745元/噸（-19），常州市場價4670元/噸（-10），主力基差-75元/噸(+9），廣州市場價4740元/噸（0），杭州市場價4670元/噸（-10）。基本面，長期看PVC需求在地產(chǎn)拖累下持續(xù)低迷，出口受反傾銷和BIS認(rèn)證等壓制，且出口體量總體占比不大（12%左右）；供應(yīng)端三季度有不少新投計劃，且燒堿利潤高開工持續(xù)維持高位，供應(yīng)壓力較大；需求不足、產(chǎn)能過剩，供需寬松格局。最近庫存去化尚可，略低于去年同期，季節(jié)性去庫過程中，基本面驅(qū)動有限，宏觀主導(dǎo)。宏觀面，經(jīng)過4月初貿(mào)易戰(zhàn)突發(fā)的沖擊影響逐步淡化，近期關(guān)稅緩和超過預(yù)期，但關(guān)稅對需求的實質(zhì)影響預(yù)計仍存，繼續(xù)關(guān)注進一步的演化。國內(nèi)一季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏好，二季度轉(zhuǎn)出口或有一定支撐，國內(nèi)大規(guī)模刺激政策短期或難出臺。重點關(guān)注關(guān)稅談判進展、國內(nèi)刺激政策力度。總的來看，弱成本、弱需求、高產(chǎn)量、高庫存持續(xù)壓制，絕對價格低位。PVC估值偏低，驅(qū)動偏弱，盤面預(yù)計偏震蕩。若國內(nèi)刺激政策超預(yù)期，或有一定支撐。若貿(mào)易摩擦惡化、經(jīng)濟預(yù)期繼續(xù)惡化，盤面進一步承壓。重點關(guān)注：1、海內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)、政策及預(yù)期，2、出口情況，3、庫存和上游開工等。
◆燒堿：
6月3日燒堿主力SH09合約收2371元/噸（-85），山東市場主流價880元/噸（0），折百2750元/噸（0），液氯山東1元/噸（+101）。5月30日開始，山東地區(qū)某氧化鋁廠家采購32%離子膜堿價格上調(diào)20元/噸，執(zhí)行出廠840元/噸（折百2625元/噸）。截至20250529，隆眾資訊統(tǒng)計全國20萬噸及以上固定液堿樣本企業(yè)廠庫庫存39.26萬噸(濕噸)，環(huán)比下滑-2.08%，同比上調(diào)10.22%。供應(yīng)：供應(yīng)：當(dāng)前利潤尚可、開工高位，新裝置有少量投產(chǎn)預(yù)期，庫存中性。6月中上旬山東、華南集中檢修，產(chǎn)量階段下滑。需求：氧化鋁邊際產(chǎn)能利潤修復(fù)，可能復(fù)產(chǎn)，但氧化鋁價格上漲后轉(zhuǎn)跌，復(fù)產(chǎn)預(yù)期或邊際轉(zhuǎn)弱；魏橋收貨量快速上升，收貨價可能持穩(wěn)。海外有氧化鋁新投產(chǎn)，燒堿出口存一定支撐，呈現(xiàn)階段性簽單。關(guān)稅影響燒堿下游非鋁行業(yè)需求（如印染化纖），搶出口熱度下降，紡織印染開工走弱；6月仍處于淡季，非鋁補庫放緩，高價承接有限?？偟膩砜?，強現(xiàn)實弱預(yù)期，6月燒堿檢修仍較多，現(xiàn)貨供需或偏緊。但非鋁淡季對燒堿高價的采購意愿不足，氧化鋁復(fù)產(chǎn)亦不明顯，魏橋收貨量明顯提升，燒堿現(xiàn)貨大概率見頂。中期看，后期仍有新投產(chǎn)能釋放，供應(yīng)仍較為充足，需求增量有限，震蕩偏弱運行，09中期仍高空為主。重點關(guān)注：1、魏橋送貨量和氧化鋁投產(chǎn)開工；2、6-8月檢修規(guī)模和持續(xù)性；3、液氯價格；4、倉單和基差情況。
◆橡膠
6月3日三大橡膠盤面震蕩。今日天然橡膠市場價格區(qū)間窄幅調(diào)整。天膠現(xiàn)貨跌后窄幅回調(diào)，但原料重心下移，現(xiàn)貨庫存去庫不及預(yù)期，市場缺乏利好支撐，天膠現(xiàn)貨價格反彈幅度有限。1、據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至2025年6月1日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量60.97萬噸，環(huán)比上期減少0.5萬噸，降幅0.80%。保稅區(qū)庫存8.69萬噸，降幅3.99%；一般貿(mào)易庫存52.28萬噸，降幅0.25%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少0.84個百分點，出庫率增加0.96個百分點；一般貿(mào)易倉庫入庫率減少0.35個百分點，出庫率增加0.28個百分點。截至2025年5月25日，中國天然橡膠社會庫存130.8萬噸，環(huán)比下降3.4萬噸，降幅2.5%。中國深色膠社會總庫存為79萬噸，環(huán)比下降3.4%。其中青島現(xiàn)貨庫存增0.06%；云南降1.5%；越南10#降8.7%；NR庫存小計下降33.8%。中國淺色膠社會總庫存為51.8萬噸，環(huán)比降1.2%。其中老全乳膠環(huán)比降1.4%，3L環(huán)比降6.3%，RU庫存小計下降0.3%。2、截至2025年5月29日，中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.51%，環(huán)比-1.23個百分點，同比-7.58個百分點。中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為60.80%，環(huán)比-1.29個百分點，同比-4.40個百分點。周期內(nèi)多數(shù)輪胎企業(yè)裝置運行平穩(wěn)，部分企業(yè)月底存檢修計劃，另有少數(shù)企業(yè)存減產(chǎn)現(xiàn)象，拖拽輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下行。3、泰國原料膠水價格56.5泰銖/公斤，杯膠價格無價格泰銖/公斤；云南膠水制全乳12600價格元/噸，制濃乳12900價格元/噸，二者價差300元/噸(100)，云南膠塊價格12100元/噸；海南膠水制全乳價格12500元/噸，制濃乳膠價格13900元/噸，二者價差1400元/噸(400)。4、全乳膠13400元/噸，50/0.37%；20號泰標(biāo)1670美元/噸，0/0%，折合人民幣12002元/噸；20號泰混13500元/噸，50/0.37%。5、今日全乳與RU主力基差為-50元/噸，走縮5元/噸；混合標(biāo)膠與RU主力價差為50元/噸，走擴5元/噸
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