>> 銅冠金源期貨-商品日?qǐng)?bào)-250604
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
銅冠金源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李婷，黃蕾，高慧 |
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宏觀：美國(guó)就業(yè)需求偏強(qiáng)，中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤預(yù)期發(fā)酵
海外方面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)需求維持，4月JOLTS職位空缺數(shù)超預(yù)期，其中招聘、裁員人數(shù)增加，自主離職人數(shù)減少。特朗普宣布6月4日鋼鋁關(guān)稅提高至50%，以強(qiáng)化對(duì)外談判籌碼；白宮已致信主要貿(mào)易伙伴，要求其在期限前提交“最佳方案”，否則將面臨更高懲罰性關(guān)稅。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振，美股走高，10Y美債利率在4.4%上方震蕩，美元指數(shù)走高至99.1，金價(jià)高位回落，油價(jià)受地緣關(guān)系緊張上漲，銅價(jià)企穩(wěn)走平。預(yù)計(jì)Q2美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面尚有韌勁，關(guān)稅對(duì)就業(yè)、通脹、消費(fèi)的影響尚未顯著體現(xiàn)，關(guān)注本周非農(nóng)就業(yè)及特朗普關(guān)稅談判進(jìn)展。
國(guó)內(nèi)方面，5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1%，自去年10月來(lái)首次跌入收縮區(qū)間，財(cái)新調(diào)研口徑主要為出口導(dǎo)向的中小企業(yè)，受關(guān)稅預(yù)期影響更大。節(jié)后首個(gè)交易日，在中美領(lǐng)導(dǎo)人通話的預(yù)期下股市風(fēng)險(xiǎn)偏好走高，日用品、貴金屬、銀行板塊領(lǐng)漲；債市在無(wú)視資金面、基本面的利好繼續(xù)下跌，市場(chǎng)擔(dān)憂6月銀行負(fù)債端缺口、政府債供給擾動(dòng)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)Q2延續(xù)弱復(fù)蘇，內(nèi)需低迷掣肘物價(jià)回升，國(guó)內(nèi)政策等待7月會(huì)議窗口期，外交政策或?yàn)?月的主要看點(diǎn)。
貴金屬：市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎，金銀沖高回落
周二國(guó)際貴金屬期貨價(jià)格先揚(yáng)后抑小幅收跌，COMEX黃金期貨跌0.60%報(bào)3376.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.05%報(bào)34.68美元/盎司。美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整帶來(lái)的不確定性推動(dòng)避險(xiǎn)資產(chǎn)需求，早盤(pán)金價(jià)一度觸及近四周高點(diǎn)，隨后在美元指數(shù)反彈和獲利了結(jié)的壓力下震蕩走低。特朗普宣布將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國(guó)東部時(shí)間2025年6月4日凌晨起生效。美國(guó)從英國(guó)進(jìn)口的鋼鋁關(guān)稅仍將維持在25%。美國(guó)4月JOLTs職位空缺739.1萬(wàn)人，預(yù)期710萬(wàn)人，前值從719.2萬(wàn)人修正為720萬(wàn)人。職位空缺增加表明企業(yè)用工需求健康，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)“狀況良好”的判斷。美國(guó)4月工廠訂單環(huán)比降3.7%，預(yù)期降3.1%，前值從升4.3%修正為升3.4%。歐元區(qū)5月CPI初值同比升1.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期的2%，前值為2.2%；5月核心CPI初值同比升2.4%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的2.5%，前值為2.7%。
當(dāng)前特朗普關(guān)稅政策依然反復(fù)不定，投資者在變幻莫測(cè)的貿(mào)易政策環(huán)境中保持謹(jǐn)慎。關(guān)注本周五發(fā)布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話，以進(jìn)一步了解美聯(lián)儲(chǔ)利率走勢(shì)的線索。
銅：基本面支撐較強(qiáng)，銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩
周二滬銅主力偏強(qiáng)震蕩，倫銅站上9600美金偏強(qiáng)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)近月B結(jié)構(gòu)縮小，周二電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，下游逢低積極新一輪的補(bǔ)庫(kù)，內(nèi)貿(mào)銅反彈至升水220元/噸，昨日LME庫(kù)存降至14.4萬(wàn)噸。宏觀方面：美國(guó)白宮表示，特朗普已正式簽署行政令將進(jìn)口鋼鐵和鋁制品的關(guān)稅由25%提高至50%。美伊核協(xié)議披露最新細(xì)節(jié)，美國(guó)提議臨時(shí)允許伊朗繼續(xù)鈾濃縮的活動(dòng)，國(guó)際原油漲幅有所回落。美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克表示，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)健，但貿(mào)易政策已對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成壓力，當(dāng)前限制性的貨幣政策為為應(yīng)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)情況提供了良好的基礎(chǔ)，亞特蘭大主席博斯蒂克表示，他不建議急于調(diào)整利率水平，抗通脹還有很長(zhǎng)的路要走，在更多地了解關(guān)稅和其他政策將如何影響整體經(jīng)濟(jì)之前，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)必要降息，目前最好的方法就是保持耐心。產(chǎn)業(yè)方面：泰克資源宣布，旗下位于智利的CDA銅礦發(fā)生機(jī)械故障，預(yù)計(jì)生產(chǎn)將因維修而中斷一個(gè)月左右，而QB礦山和工廠的運(yùn)營(yíng)將照常進(jìn)行，并有能力通過(guò)其他港口進(jìn)行裝船，預(yù)計(jì)此次停運(yùn)不會(huì)對(duì)銷(xiāo)售造成重大影響。
美銅關(guān)稅溢價(jià)的不確定性令海外銅價(jià)存在上行預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示當(dāng)前限制性的貨幣政策為為應(yīng)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)情況提供了良好的基礎(chǔ)，目前最好的方法就是保持耐心，此外市場(chǎng)預(yù)期中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人近期可能再次通話；基本面上，卡莫阿銅礦受地震活動(dòng)部分暫停，推升LME0-3升水溢價(jià)走高，市場(chǎng)對(duì)原料短缺擔(dān)憂加劇，國(guó)內(nèi)電銅社會(huì)庫(kù)存偏低，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)將延續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩。
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