>> 宏源期貨-鉛鋅日評：或有反彈-250604
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.近期，華東地區(qū)某大型再生鉛煉廠復產(chǎn)，但由于當?shù)卣谶M行環(huán)保檢查，企業(yè)產(chǎn)量目前仍不穩(wěn)定。具體影響還需等待觀察。
2. 【Americas Gold and Silver獲1億美元融資及多金屬精礦包銷協(xié)議，加速推進Galena項目】6月3日，加拿大礦企Americas Gold andSilver宣布達成總額1億美元的高級擔保貸款融資協(xié)議，并與Ocean Partners簽署Galena多金屬精礦的包銷協(xié)議，精礦將交由TeckResources位于加拿大的Trail冶煉廠處理。根據(jù)包銷協(xié)議，Galena項目所產(chǎn)多金屬精礦（含銀、鉛等）最多可100%由Ocean Partners收購，并由Trail冶煉廠進行處理。該廠為全球最大的綜合鉛鋅及關(guān)鍵金屬冶煉中心之一，且距離Galena礦區(qū)地理位置接近，有助于保障未來產(chǎn)能擴張所需的處理能力。Ocean Partners與Teck也對合作前景表示高度認可，并期待推動北美關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的本地化與穩(wěn)定化。
鋅
1.據(jù)SMM了解華南地區(qū)某鋅冶煉廠，本月設(shè)備檢修10-15天，預(yù)計影響2000噸左右。
2. 【Hudbay受曼尼托巴省野火影響暫時關(guān)閉Snow Lake運營，啟動員工援助計劃】2025年6月4日，加拿大礦企Hudbay Minerals宣布，受北曼尼托巴省持續(xù)蔓延的野火影響，已根據(jù)地方政府發(fā)布的撤離預(yù)警，暫時關(guān)閉其位于Snow Lake的礦區(qū)運營，暫停Flin Flon與Snow Lake的勘探活動，直至火情穩(wěn)定，并啟動應(yīng)急預(yù)案以保障員工和社區(qū)安全。2025年，公司為該礦區(qū)給出鋅精礦2.1-2.7萬金噸的指導產(chǎn)量。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.31%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.60%。
基本面來看，原生鉛開工穩(wěn)中有升，整體波動不大；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價格接連上漲，回收商貨源亦有限，門店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價，部分煉廠因成本倒掛減停產(chǎn)，開工處于相對低位；需求端來看，當前處于消費淡季，下游采買偏弱，對鉛價支撐較為有限。
整體來看，下游處于消費淡季，且端午假期多有放假安排，消費缺失，庫存累積風險較高，但廢電瓶持續(xù)偏緊，再生鉛煉廠虧損擴大，部分企業(yè)暫停出貨，鉛價短期或有反彈，后續(xù)關(guān)注成本支撐有效性及宏觀方面的不確定性因素。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.53%，滬鋅主力合約收漲1.08%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲340元/噸至510元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲300元/噸至440元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌50元/噸至410元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費上調(diào)至3,600元/金屬噸，進口鋅礦加工費上調(diào)至45美元/干噸，最新一期的CZSPT會議公布2025年三季度末前進口鋅精礦采購美元加工費指導區(qū)間為80-100美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預(yù)期基本兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，終端處于消費淡季，下游企業(yè)部分企業(yè)端午假期有放假安排，三大板塊開工均出現(xiàn)明顯下滑。
整體來看，鋅市供強需弱，庫存處于相對低位，近月尚有支撐，短期鋅價或有反彈，中長期來看，TC仍有上調(diào)空間，鋅價重心或下移，策略上建議反彈沽空，后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀情緒擾動。
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