>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250603
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
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pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆一：國(guó)產(chǎn)大豆基本面暫無(wú)明顯變化。市場(chǎng)需求較為平淡，下游對(duì)于高價(jià)接貨意愿不強(qiáng)。渠道庫(kù)存充足，豆一易跌難漲，主力07合約考慮輕倉(cāng)試空。豆一07合約關(guān)注4170-4200元/噸區(qū)間關(guān)鍵壓力位，支撐位關(guān)注4000-4050元/噸。
花生：基層上貨量低于市場(chǎng)此前預(yù)期，剩余貨源大多已轉(zhuǎn)移至產(chǎn)業(yè)鏈中游，貿(mào)易商目前存在一定挺價(jià)惜售意愿。受塞內(nèi)開(kāi)關(guān)延遲及進(jìn)口利潤(rùn)不佳影響，本年度進(jìn)口花生到港量較常年偏少。持貨商有一定看漲情緒，近期通貨花生和商品花生價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。壓榨廠散油榨利尚可，但基層剩余油料花生相對(duì)有限，后續(xù)壓榨廠逐步停機(jī)停收，油料需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，油料花生價(jià)格偏低對(duì)盤面形成壓制。主產(chǎn)區(qū)花生處于播種、生長(zhǎng)季，新季花生面積預(yù)期同比小幅增加，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。產(chǎn)區(qū)上貨量少于預(yù)期，新季面積同比小幅增加，多單逢高減倉(cāng)。10合約支撐8244-8280，壓力位8692-8698.
豆油：日內(nèi)豆油價(jià)格隨原油走強(qiáng)。豆油基本面變化不大，供應(yīng)端利空持續(xù)釋放，豆油利多驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)不足?；久嫫?，豆油不宜追高，暫時(shí)觀望為主，支撐位關(guān)注7400-7500元/噸，壓力位關(guān)注7850-7900元/噸，關(guān)注美豆油生柴落地情況與中加中美貿(mào)易關(guān)系情況；
菜油：國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存環(huán)比有所回落，但仍處于近年同期高位,6月份菜籽到港和壓榨量預(yù)期充足，短期整體供應(yīng)預(yù)期仍偏寬松。美國(guó)生柴消費(fèi)前景轉(zhuǎn)弱，中加貿(mào)易關(guān)系存緩和預(yù)期，政策消息面影響偏空。7月份及以后菜籽買船減少，三季度菜油有一定去庫(kù)存預(yù)期，海外菜籽舊作供給偏緊，新作播種順利，存恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，關(guān)注貿(mào)易關(guān)系及產(chǎn)地生產(chǎn)政策變化。期價(jià)偏空調(diào)整，關(guān)注震蕩區(qū)間下沿附近表現(xiàn)，09支撐9151-9180，壓力9480-9483。
棕櫚油：高頻數(shù)據(jù)馬棕產(chǎn)量環(huán)比增幅持續(xù)收窄，5月1-25日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增0.73%，國(guó)際豆棕價(jià)差修復(fù)，產(chǎn)地棕櫚油出口需求好轉(zhuǎn)，5月馬棕出口環(huán)比增13.2-29.6%，市場(chǎng)對(duì)5月馬棕累庫(kù)幅度持續(xù)下修。國(guó)內(nèi)6月買船已超過(guò)剛需，遠(yuǎn)期買船仍偏慢。10月份前產(chǎn)地處于季節(jié)性增產(chǎn)季，印尼產(chǎn)量預(yù)估同比增產(chǎn)200萬(wàn)噸，不過(guò)月間價(jià)差對(duì)增產(chǎn)預(yù)期有所體現(xiàn)，關(guān)注產(chǎn)量是否有超預(yù)期表現(xiàn)以及美國(guó)生柴政策落地情況。多單部分止盈，09支撐7928-7980，壓力8332-8376；
豆二、豆粕：日內(nèi)豆粕價(jià)格低開(kāi)下挫，主要是受菜粕的拖累以及豆類商品的累庫(kù)影響。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，豆粕的飼用消費(fèi)環(huán)比增加，豆粕的摻混比例有望提升。短期供給端的利空沖擊持續(xù)，疊加有消息稱中加貿(mào)易關(guān)系有緩和的預(yù)期，菜粕也在拖累豆粕價(jià)格下跌，打斷了豆粕的漲勢(shì)，多單考慮暫時(shí)離場(chǎng)。
中加貿(mào)易關(guān)系有緩和預(yù)期，疊加供應(yīng)端的利空沖擊，豆粕漲勢(shì)放緩，多單考慮暫時(shí)離場(chǎng)。豆粕主力09合約壓力位關(guān)注3050-3100元/噸，支撐位關(guān)注2900-2925元/噸。豆二主力09合約暫時(shí)觀望，壓力位關(guān)注3600-3650，支撐位關(guān)注3450-3480元/噸。
菜粕：菜粕期價(jià)近期呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，此前上漲的驅(qū)動(dòng)一是阿根廷局部洪澇，南美大豆貼水反彈對(duì)蛋白粕價(jià)格有力多影響。二是國(guó)內(nèi)對(duì)加拿大菜籽反傾銷調(diào)查仍未落地，7月份及以后菜籽買船明顯偏少。但隨著市場(chǎng)對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量的調(diào)降和阿根廷天氣好轉(zhuǎn)，以及有消息稱加拿大希望改善中加貿(mào)易關(guān)系，前期利多均出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，短期期價(jià)有一定偏空調(diào)整需求。6月份菜籽到港、壓榨廠開(kāi)機(jī)尚可，短期供給充足。巴西大豆集中到港，6-7月豆粕累庫(kù)、豆粕基差承壓，豆菜粕價(jià)差收窄，菜粕性價(jià)比下降。國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料消費(fèi)逐步步入旺季，7月份以后國(guó)內(nèi)菜籽買船偏少，三季度有去庫(kù)預(yù)期。海外菜籽舊作供給偏緊，新作有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣以及國(guó)內(nèi)買船變化。短期偏空調(diào)整，支撐2468-2509，壓力2637-2649。
玉米、玉米淀粉：周二期價(jià)呈現(xiàn)減倉(cāng)下跌走勢(shì)。美玉米播種進(jìn)度以及優(yōu)良率符合預(yù)期，期價(jià)繼續(xù)承壓。外盤整體來(lái)看，南美玉米集中上市構(gòu)成階段性壓力，北半球玉米種植推進(jìn)順利，美玉米種植面積向意向種植面積靠攏，消費(fèi)預(yù)期未見(jiàn)明顯變化，美國(guó)貿(mào)易政策不確定性干擾延續(xù)，期價(jià)繼續(xù)尋底走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，下游消費(fèi)表現(xiàn)穩(wěn)定偏弱，飼用好于深加工，不過(guò)市場(chǎng)糧源下滑的支撐延續(xù)，新作天氣略有干擾，但是幅度有限。當(dāng)前市場(chǎng)繼續(xù)聚焦于市場(chǎng)糧源收緊與小麥的替代擾動(dòng)，期價(jià)整體面臨支撐。操作方面建議逢低做多思路為主。玉米07合約支撐區(qū)間關(guān)注2290-2300，壓力區(qū)間2430-2450，期權(quán)方面建議賣出虛值看跌期權(quán)。玉米淀粉07合約支撐區(qū)間關(guān)注2630-2640，壓力區(qū)間2780-2790，期權(quán)方面建議賣出虛值看跌期權(quán)。
生豬：端午節(jié)后首日，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，生豬期價(jià)高開(kāi)低走，尾盤收跌，商品整體走勢(shì)開(kāi)始分化，天氣轉(zhuǎn)熱養(yǎng)殖戶出欄增加，出欄體重環(huán)比高位繼續(xù)回落，仔豬價(jià)格高位連續(xù)震蕩回落調(diào)整，市場(chǎng)育肥及壓欄積極性降溫，近期政策端有限制二育行為，對(duì)遠(yuǎn)期豬價(jià)或?qū)⑿纬衫?。生豬現(xiàn)貨全國(guó)均價(jià)14.42元/公斤左右，環(huán)比上周五跌0.05元/公斤。全周屠宰量環(huán)比反彈明顯，同比處于高位，生豬供應(yīng)較為充足。期價(jià)上，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)整體回落，飼料板塊跟隨中美關(guān)稅出現(xiàn)反復(fù)，生豬期價(jià)當(dāng)前對(duì)
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