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高端電子布需求釋放提速，玻纖企業(yè)開(kāi)啟軍備競(jìng)賽。2025年5月27日，日商三菱瓦斯化學(xué)（MGC）發(fā)出交期延宕通知，低熱膨脹系數(shù)（Low CTE）玻璃布原料短缺、訂單需求暴增，導(dǎo)致BT材料交期大幅拉長(zhǎng)，進(jìn)一步印證了今年以來(lái)高端電子布供不應(yīng)求的局面,市場(chǎng)對(duì)該領(lǐng)域關(guān)注度進(jìn)一步升溫。從底層邏輯上看，AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)了硬件的不斷升級(jí)需求，因而對(duì)數(shù)據(jù)傳輸?shù)乃俣群头€(wěn)定性提出了更高要求，高速高頻PCB板需求開(kāi)始增長(zhǎng)，為匹配性能迭代，上游電子布性能要求也相應(yīng)提高，特別是低介電常數(shù)、低介電損耗以及低熱膨脹系數(shù)等指標(biāo)。從當(dāng)前行業(yè)情況看，一代電子布性能相對(duì)有限，只能滿足部分中低端AI硬件及相關(guān)設(shè)備的PCB需求，而二代電子布因低介電常數(shù)、低介電損耗等性能更強(qiáng)，能有效減少信號(hào)衰減和失真，更契合AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心交換機(jī)等高端設(shè)備對(duì)高速高頻信號(hào)傳輸?shù)膰?yán)格需求，年內(nèi)需求正加速釋放。此外，AI芯片發(fā)展推動(dòng)先進(jìn)封裝工藝應(yīng)用擴(kuò)大，Low CTE電子布可解決芯片堆疊后的散熱和封裝穩(wěn)定性問(wèn)題，在AI芯片封裝中作用關(guān)鍵，需求亦有望急劇增加，玻纖行業(yè)在高端領(lǐng)域的成長(zhǎng)性打開(kāi)了新天花板，優(yōu)先卡位的玻纖企業(yè)有望充分受益。我們建議重點(diǎn)關(guān)注已有/潛在布局高端電子布的宏和科技、中材科技、中國(guó)巨石。
　　數(shù)據(jù)跟蹤：（1）水泥：全國(guó)42.5水泥平均價(jià)為367.8元/噸，環(huán)比下降3.0元/噸，同比下降6.3元/噸；（2）浮法玻璃：全國(guó)5mm浮法玻璃均價(jià)為1370.3元/噸，環(huán)比下降24.6元/噸，同比下降409.5元/噸；（3）光伏玻璃：2.0mm鍍膜均價(jià)為13.6元/平，環(huán)比下降0.1元/平，同比下降3.1元/平。3.2mm鍍膜均價(jià)為21.5元/平，環(huán)比下降0.1元/平，同比下降3.4元/平；（4）玻纖：無(wú)堿玻璃纖維紗均價(jià)為4705.0元/噸，環(huán)比不變，同比上升40.0元/噸。電子紗均價(jià)為9100.0元/噸，環(huán)比不變，同比上升300.0元/噸；（5）碳纖維：大絲束碳纖維均價(jià)為72.5元/千克，環(huán)比不變，同比下降5.0元/千克。小絲束碳纖維均價(jià)為95.0元/千克，環(huán)比不變，同比下降10.0元/千克。
　　投資分析意見(jiàn)：投資策略主線上，我們維持2025年是上市公司拐點(diǎn)，2026年是行業(yè)拐點(diǎn)的判斷，認(rèn)為全年上市公司正先于行業(yè)尋底，回調(diào)依然是賺“認(rèn)知差”的機(jī)會(huì)。投資方向上，我們建議關(guān)注：1）消費(fèi)建材：三棵樹(shù)、北新建材、東方雨虹、東鵬控股；2）水泥：海螺水泥，華新水泥（H股）；3）景氣賽道：中國(guó)核建、中糧科工、雪峰科技、國(guó)泰集團(tuán)、宏和科技/中材科技；（4）一帶一路：上海港灣、海鷗股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，化債力度不及預(yù)期，房地產(chǎn)政策不及預(yù)期