>> 中航證券-科倫藥業(yè)(002422)2024年報(bào)和2025年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：創(chuàng)新管線逐步兌現(xiàn)，國(guó)際化推動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
大小： |
1282KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李蔚 |
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◆2024年報(bào)和2025年一季報(bào):
2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入218.12億元，同比增長(zhǎng)1.67%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.36億元，同比增長(zhǎng)19.5306;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)29.02億元，同比增長(zhǎng)22.66%。2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入43.90億元，同比減少29.42%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.84億元，同比減少43.07%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5.64億元，同比減少43.10%,
◆輸液領(lǐng)域:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，重點(diǎn)產(chǎn)品以價(jià)換量和市占率提升
2024年，公司輸液實(shí)現(xiàn)銷售收入89.12億元，同比下降11.85%;銷量43.47億瓶/袋，同比下降0.70%。公司輸液產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，密閉式輸液量占比較上一年提升1.89個(gè)百分點(diǎn);并通過積極擁抱集采實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)產(chǎn)品以價(jià)換量和市占率提升，其中，腸外營(yíng)養(yǎng)三腔袋實(shí)現(xiàn)銷售852.23萬袋，同比增長(zhǎng)39.09%;粉液雙室袋產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)銷售1297.12萬袋，同比增長(zhǎng)635.759%
◆非輸液制劑領(lǐng)域:仿制藥核心產(chǎn)品管線集群優(yōu)勢(shì)凸顯,創(chuàng)新藥銷售實(shí)現(xiàn)零的突破
2024年，公司非輸液藥品銷售收入41.69億元，同比增長(zhǎng)5.41%。其中，仿制藥品在抗感染、麻醉、中樞神經(jīng)、內(nèi)分泌代謝等領(lǐng)域構(gòu)建了核心產(chǎn)品集群，優(yōu)勢(shì)凸顯;創(chuàng)新藥方面，2024年，隨著公司創(chuàng)新藥蘆康沙妥珠單抗（佳泰萊）和塔戈利單抗〔科泰萊）獲批上市，銷售實(shí)現(xiàn)零的突破。2024年，公司創(chuàng)新藥累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售5,169.37萬元。
◆抗生素中間體及原料藥業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，國(guó)際業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)
2024年，公司抗生素中間體及原料藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.56億元，同比增長(zhǎng)20.90%，主要是受益于抗生素中間體市場(chǎng)需求增長(zhǎng)及公司生產(chǎn)工藝的提升帶來的產(chǎn)量增加其中,川寧生物硫氰酸紅霉素實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.46億元，同比增長(zhǎng)12.68%;青霉素類中間體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.63億元，同比增長(zhǎng)17.44%;頭孢類中間體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.51億元，同比增長(zhǎng)42.78%。2024年，公司國(guó)際業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)海外收入28.86億元人民幣，同比增長(zhǎng)11.49%,
◆創(chuàng)新轉(zhuǎn)型推進(jìn)順利，ADC產(chǎn)品管線成果豐碩
公司目前共布局30余項(xiàng)臨床及臨床前創(chuàng)新研發(fā)管線，子公司科倫博泰生物在ADC研發(fā)方面積累了超過十年的經(jīng)驗(yàn),擁有內(nèi)部研發(fā)平臺(tái)OptiDc，ADC管線成果豐碩
公司重磅產(chǎn)品蘆康沙妥珠單抗Sac-TMT(TROP2ADC)是國(guó)內(nèi)首個(gè)獲得完全批準(zhǔn)上市的具有全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)產(chǎn)ADC,其中,sac-TMT治療既往至少接受過2種系統(tǒng)治療的不可切除的局部晚期或轉(zhuǎn)移性三陰性乳腺癌(TNBC)以及經(jīng)EGFR-TKI治療和含鉑化療治療后進(jìn)展EGFR突變陽性NSCLC分別于2024年11月和2025年3月在中國(guó)獲批上市。目前，Sac-TMT正在探索單藥及聯(lián)合其他療法用于治療包括GC.EC.Cc. oc.Uc.CRPC及HNSCC的多個(gè)適應(yīng)癥。此外，科倫博秦生物已向默沙東授予一項(xiàng)在大中華區(qū)以外開發(fā)、使用、制造及商業(yè)化sacTMT的獨(dú)家、付特許權(quán)使用費(fèi)、可轉(zhuǎn)授的許可，截至2024年年報(bào)發(fā)布日，默沙東已啟動(dòng)12項(xiàng)正在進(jìn)行的sac-TMT作為單藥療法或聯(lián)合帕博利珠單抗或其他藥物用于多種類型癌癥的全球性3期臨床研究。
其它進(jìn)展:博度曲妥珠單抗(HER2ADC亦稱A166):用于既往至少接受過一種抗HER2治療的HER2+不可切除或轉(zhuǎn)移性BC成人患者治療的NDA已于2025年1月獲得國(guó)家藥監(jiān)局受理。塔戈利單抗(PD-L1單抗、亦稱A167):聯(lián)合順鉑和吉西他濱用于一線治療復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性NPC患者于2025年1月獲批中國(guó)上市;用于治療既往接受過二線及以上化療失敗的復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性NPC患者于2024年12月獲準(zhǔn)于中國(guó)上市，塔戈利單抗是全球首個(gè)獲得批準(zhǔn)用于鼻咽癌一線治療的PD-L1單抗。
投資建議:
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◆風(fēng)險(xiǎn)提示:藥品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
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