>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報：震蕩仍是當前主線，中長期關(guān)注基本面表現(xiàn)-250604
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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來源： |
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作者： |
景劍文 |
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核心觀點
大類資產(chǎn)總覽：股債商陷入震蕩。
本周，A股前半周窄幅震蕩，后期短暫拉升后再度回落，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，量能一度收縮，本周國際國內(nèi)環(huán)境相對平穩(wěn)，前述相關(guān)“黑天鵝”事件基本消弭，投資者情緒回落，交投情緒較過往下降，觀望態(tài)勢明顯。市場整體風險偏好回落下，債券市場整體有小幅回落，但依舊保持在相對較高的位置，全球不確定性因素尚未完全消弭下，債券市場依舊有其較高的配置價值。大宗商品市場持續(xù)走低，缺乏黃金的強勢帶動后，商品市場持續(xù)走出下行態(tài)勢。
本周A股觀點：窄幅震蕩下輪動或成為短期主流。
本周A股前半周窄幅震蕩，后期短暫沖高后再度回落，整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)。具體來看，短期內(nèi)，權(quán)益市場并無刺激性消息助推，雖然國際市場整體表現(xiàn)有所緩和，國內(nèi)經(jīng)濟基本面改善幅度相對平穩(wěn)，權(quán)益市場下行有度，但在無顯著政策刺激下，難以形成向上推力，上行動力不足。中長期則仍需關(guān)注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)走勢及相關(guān)政策落實情況。
A股配置建議：短期來看，科技板塊和消費板塊出現(xiàn)輪動的情況下，短期或可著重關(guān)注低估值板塊的反彈機會。而中長期來看，科技+消費雙主線并行仍是大勢所趨，但仍需注意國際市場可能出現(xiàn)的利空消息，例如美國關(guān)稅反復、地緣沖突加劇等影響。配置策略上，仍建議啞鈴型策略，一方面，把握科技、消費的主線機會的同時，關(guān)注低估值板塊反彈機會，另一方面，仍可保留紅利板塊的配置，以應(yīng)對可能存在的突發(fā)性不確定性風險。
本周債市觀點：債市短期仍然穩(wěn)定。
本周債券市場有小幅的回落態(tài)勢，在央行資金注入市場后，短期市場預(yù)期相對平緩，而國內(nèi)外不穩(wěn)定因素短期消弭下，全球風險偏好回歸，債市出現(xiàn)小幅回落屬于正常態(tài)勢，無需過多擔心。
債市配置建議：整體看，債市短期仍然具備配置價值，能夠幫助場內(nèi)投資者應(yīng)對相對不穩(wěn)定的市場環(huán)境，而這其中，短債的靈活性或更有助于投資者應(yīng)對隨時可能出現(xiàn)的變局。
本周商品觀點：多品類下行帶動商品市場走低。
本周，商品市場持續(xù)回落，貴金屬、能化、金屬等品類悉數(shù)回落下行，農(nóng)產(chǎn)品窄幅震蕩難以挽救頹勢。其中，金屬品類的回落幅度較大，鋼鐵、銅等相關(guān)產(chǎn)品去庫仍不算理想，短期或仍將維持低迷狀態(tài)。而黃金整體表現(xiàn)平平，雖仍處于高位，但上行力度偏弱，短期國際局勢的穩(wěn)定，使得黃金避險邏輯遭受沖擊，且黃金持續(xù)上漲下帶來的過熱情緒有待調(diào)整，因此，短期黃金或仍維持震蕩態(tài)勢。而中長期仍需觀望國際局勢、美元表現(xiàn)對黃金的影響。因此，從商品視角來看，商品市場短期仍相對低迷，多品類的下行帶動下，商品市場低位震蕩將成為主流趨勢。而黃金仍在高位波動，短期在無明顯消息面刺激的情況下，或仍將維持震蕩趨勢。
商品配置建議：黃金短期建議維持配置，中長期仍可持續(xù)觀望
風險提示：國際市場突發(fā)利空因素
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