>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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今日發(fā)現(xiàn)
美國(guó)5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)爆冷大跌
觀點(diǎn)分享：
周三，ADPResearch公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增加3.7萬人，為自2023年3月以來的最低水平，遠(yuǎn)遜預(yù)期的11.4萬人，前值為6.2萬人。這一數(shù)字距離預(yù)期的11.4萬相差5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，是自2022年8月以來最大的預(yù)期落空。數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)行業(yè)的情況都很疲軟。此前幾個(gè)月的就業(yè)增長(zhǎng)一直保持相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，因此該數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期提升。特朗普亦通過社交媒體繼續(xù)施壓鮑威爾。周五即將的非農(nóng)數(shù)據(jù)將更受關(guān)注。
所長(zhǎng)首推
純堿：此前估值略偏低，當(dāng)前震蕩市概率更大。昨日純堿低位大幅反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)平靜，更多與成本端未證實(shí)的傳聞相關(guān)。純堿定價(jià)反復(fù)受到倉單壓力因素影響。由于玻璃持續(xù)偏弱，接純堿倉單壓力較大，期貨偏弱，但現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格比較平穩(wěn)，純堿基差此前持續(xù)走強(qiáng)，有利于多現(xiàn)貨空期貨，倉單持續(xù)維持高位。近期持續(xù)下跌的純堿價(jià)格越來越靠近低成本裝置現(xiàn)金流成本，進(jìn)一步多現(xiàn)貨空期貨，做大對(duì)標(biāo)低價(jià)現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)的基差風(fēng)險(xiǎn)收益比不匹配，純堿價(jià)格波動(dòng)開始加劇。在房地產(chǎn)市場(chǎng)沒有明顯好轉(zhuǎn)，玻璃市場(chǎng)偏弱的情況下，純堿基差交易帶來的交割壓力仍將延續(xù)，市場(chǎng)難有趨勢(shì)好轉(zhuǎn)。但估值偏低因?yàn)橐矊?dǎo)致后期純堿低價(jià)表現(xiàn)極不平穩(wěn)。6月純堿現(xiàn)貨供應(yīng)較5月更寬松，需求或仍偏弱，但估值偏低因素限制下方空間，弱勢(shì)震蕩概率更大。
工業(yè)硅：基本面弱勢(shì)格局，推薦逢高空配。短期盤面受市場(chǎng)情緒影響而有所提振，但整體基本面并無起色?；久鎭砜矗殡S供給端復(fù)產(chǎn)，整體行業(yè)庫存繼續(xù)累庫。供應(yīng)端，西北地區(qū)產(chǎn)量維持高位，西南地區(qū)豐水期硅廠亦有復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，此均能提供供應(yīng)增量。需求端，下游維持剛需采購(gòu)，多晶硅部分工廠復(fù)產(chǎn)，對(duì)應(yīng)采購(gòu)量或有小提振，有機(jī)硅后續(xù)亦復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)采購(gòu)體量，但需求端增量并無法改變整體基本面。成本端，伴隨煤炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)，工業(yè)硅生產(chǎn)成本亦有所下降。整體而言，工業(yè)硅行業(yè)仍面臨著高庫存的壓力，此輪上游工廠的復(fù)產(chǎn)幅度超預(yù)期，或加劇基本面弱勢(shì)狀態(tài)，后續(xù)工業(yè)硅盤面仍有下行驅(qū)動(dòng)，推薦逢高布空思路。
焦煤：昨日焦煤逼近漲停，收于768元/噸，漲幅超7%。核心驅(qū)動(dòng)更多是圍繞蒙煤出口加征20%的資源稅、山西突發(fā)減產(chǎn)消息以及后續(xù)所執(zhí)行的新礦產(chǎn)資源法導(dǎo)致大量產(chǎn)能出清等多則消息面展開，但就其真實(shí)性而言已逐步被證偽，隨著情緒的宣泄告一段落，市場(chǎng)將重回基本面主導(dǎo)的行情之中，并且由于現(xiàn)貨并無明顯跟漲，后續(xù)淡季壓力同樣將使得產(chǎn)業(yè)套保資金的介入，進(jìn)而對(duì)價(jià)格持續(xù)上行形成阻力，因此當(dāng)前盤面反彈整體以收貼水行情對(duì)待（目前蒙5倉單處于790-850元/噸），其持續(xù)性一方面需跟蹤現(xiàn)貨的配合度，另一方面需關(guān)注市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的生產(chǎn)能力是否又發(fā)生預(yù)期的變化。
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