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觀點(diǎn)摘要
　　供應(yīng)端，沙特持續(xù)表態(tài)增加原油產(chǎn)量，一方面為了打擊不遵守配額的哈薩克斯坦等國(guó)，另一方面出于美國(guó)的政治壓力，但從今年4月初決定開(kāi)始環(huán)比大幅增產(chǎn)后，截至目前已經(jīng)過(guò)去2個(gè)月時(shí)間，8個(gè)成員國(guó)的實(shí)際產(chǎn)量增幅并沒(méi)有達(dá)到宣稱的水平。后期需要繼續(xù)關(guān)注沙特等國(guó)增產(chǎn)的實(shí)際落地情況，若增產(chǎn)不及預(yù)期則將對(duì)供應(yīng)端形成額外支撐。俄羅斯方面，歐盟和英國(guó)再度對(duì)俄羅斯展開(kāi)制裁，特朗普也持續(xù)表達(dá)對(duì)普京的不滿，并聲稱考慮進(jìn)一步制裁。從船運(yùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，俄羅斯原油仍有較為穩(wěn)定的出口渠道，出口量變化不會(huì)太大。油價(jià)下行，美國(guó)原油增產(chǎn)乏力。且由于貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致油價(jià)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，EIA再度下調(diào)了美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)期。
　　需求端，5月報(bào)中，針對(duì)中美關(guān)稅沖突暫緩，3大機(jī)構(gòu)再度調(diào)整需求預(yù)期總體來(lái)看預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，IEA大幅上調(diào)需求預(yù)期，EIA和OPEC調(diào)整幅度相對(duì)有限，但由于OPEC+以及巴西圭亞那等國(guó)供應(yīng)同樣有一定增長(zhǎng)預(yù)期，因此平衡表的調(diào)整幅度有限，2-4季度仍然指向累庫(kù)。后期關(guān)稅談判繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)需求預(yù)期或?qū)⒗^續(xù)上調(diào)，但仍將低于關(guān)稅戰(zhàn)開(kāi)打前水平。
　　短期來(lái)看，OPEC+實(shí)際增產(chǎn)幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加宏觀預(yù)期有一定程度好轉(zhuǎn)，以及歐美出行旺季逐步啟動(dòng)，油價(jià)有一定上行動(dòng)力。中期來(lái)看，關(guān)稅仍有反復(fù)的可能性，油價(jià)上行空間不會(huì)太大，關(guān)注空頭入場(chǎng)機(jī)會(huì)。