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自上而下，構(gòu)造跨境資產(chǎn)、風(fēng)格及行業(yè)配置框架：跨境大類資產(chǎn)配置：我們基于宏觀經(jīng)濟(jì)、流動性、利率政策、市場預(yù)期及技術(shù)指標(biāo)等五個(gè)維度，構(gòu)建基于宏觀趨勢的TAA擇時(shí)策略。并分別結(jié)合固定比例及風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)等不同戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案得到大類資產(chǎn)配置方案，并為每類資產(chǎn)優(yōu)選對應(yīng)的基金標(biāo)的，構(gòu)建可投資FOF基金組合。A股風(fēng)格輪動：報(bào)告以中證800成分股作為觀察對象，計(jì)算市場真實(shí)分化度，分別構(gòu)造基于中證800的多因子風(fēng)格趨勢及風(fēng)格反轉(zhuǎn)策略：當(dāng)個(gè)股分化度處于較低水平時(shí)，采用風(fēng)格趨勢策略，反之則采用風(fēng)格反轉(zhuǎn)策略。A股行業(yè)配置：報(bào)告圍繞主流的行業(yè)ETF指數(shù)，梳理了A股行業(yè)指數(shù)配置框架，自上而下涵蓋了對宏觀環(huán)境、行業(yè)景氣度以及行業(yè)微觀變化等因素的分析。
　　最新結(jié)論：截至5.30，大類資產(chǎn)最新觀點(diǎn)如下：權(quán)益資產(chǎn)方面，各市場擇時(shí)得分有明顯回落，其中日經(jīng)225指數(shù)依然得分最低，3個(gè)指標(biāo)均看空。而得分最高的為A股的Reits指數(shù)。3個(gè)指標(biāo)均看多。債券資產(chǎn)方面，得分最高的為10年期美國國債，前一月看多的中證轉(zhuǎn)債指數(shù)最新得分有所回落。風(fēng)格最新觀點(diǎn)如下：截至5月底，A股分化繼續(xù)回落，市場依然缺乏賺錢效應(yīng)，風(fēng)格表現(xiàn)上，3個(gè)月股價(jià)反轉(zhuǎn)表現(xiàn)最佳，建議關(guān)注短期左側(cè)機(jī)會。行業(yè)最新觀點(diǎn)如下：多維策略綜合建議穩(wěn)健配置，關(guān)注銀行交運(yùn)等。推薦邏輯來自景氣度、價(jià)格趨勢、股利預(yù)期增長、日歷效應(yīng)等。
　　組合表現(xiàn)：資產(chǎn)配置策略：采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)（結(jié)合3%風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算）+TAA動態(tài)調(diào)整組合，相比風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)（結(jié)合3%風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算）組合，年化收益率同樣由約5%提高至約8%，收益夏普比率則由約1.5提高至2.3。組合累計(jì)最大回撤也下降至4%。風(fēng)格輪動策略：引入個(gè)股分化度作為參考指標(biāo)進(jìn)行趨勢反轉(zhuǎn)動態(tài)切換，則策略年化超額收益率由趨勢策略的12.5%提高到約14%，而反轉(zhuǎn)多因子策略年化超額僅為11.1%且策略波動及回撤均較大。行業(yè)配置策略：近10年來（2015-2025），行業(yè)輪動混合多策略相對等權(quán)基準(zhǔn)累計(jì)超額收益20.77%。其中2025年截至5月底，股利預(yù)期增長表現(xiàn)相對最佳。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上述結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在宏觀政策環(huán)境發(fā)生大幅改變以及市場風(fēng)格突變下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。以上推薦的行業(yè)僅從量化角度出發(fā)，不代表行業(yè)觀點(diǎn)。因?yàn)榱炕Ｐ偷牟煌?，本?bào)告提出的觀點(diǎn)可能與其他量化模型得出的結(jié)論存在差異。