>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.國家金融監(jiān)管總局副局長周亮表示，金融監(jiān)管總局將持續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新的金融支持力度，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)科技金融產(chǎn)品體系、服務(wù)機(jī)制、專業(yè)水平和風(fēng)控能力建設(shè)，圍繞科技創(chuàng)新金融需求，加大信貸投放，提升金融服務(wù)適配性；進(jìn)一步強(qiáng)化保險(xiǎn)保障，總局正在研究制定科技保險(xiǎn)相關(guān)政策，更好發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)減量、資金杠桿作用；深化“貸款+外部直投”聯(lián)動(dòng)，推進(jìn)金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)和科技企業(yè)并購貸款試點(diǎn)，鼓勵(lì)銀行聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)投早、投小、投長期、投硬科技。
2.央行公告，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，6月6日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展1萬億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（91天）。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入7.41億港元。
4.央行公告稱，6月5日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1265億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2660億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠1395億元。
5.馬斯克加大了對(duì)美國總統(tǒng)特朗普標(biāo)志性減稅法案的攻勢，呼吁美國民眾聯(lián)系立法者，否決該法案。
二、投資邏輯
股指期貨：周四股指繼續(xù)震蕩反彈，至收盤，上證50指數(shù)漲0.05%，滬深300指數(shù)漲0.23%，中證500指數(shù)漲0.54%，中證1000指數(shù)漲0.72%，全市場成交額為1.32萬億元。
市場小幅高開后快速回落，之后保持橫盤震蕩，午后主要指數(shù)再度震蕩反彈，至收盤各指數(shù)全線收紅。兩市個(gè)股漲跌各半，2753家個(gè)股上漲，2553家個(gè)股下跌。人工智能概念再度領(lǐng)漲，CPO、銅纜高速連接、智譜AI、算力等紛紛位于漲幅前列，數(shù)字貨幣、體育概念也有所表現(xiàn)。近期活躍的創(chuàng)新藥、黃金飾品、食品飲料、中小銀行等跌幅居前。
股指期貨漲跌互現(xiàn)，至收盤，主力合約IH2506跌0.01%，IF2506漲0.21%，IC2506漲0.61%，IM2506漲0.82%。各品種近月合約貼水繼續(xù)收斂，遠(yuǎn)月合約貼水小幅走闊。IM、IC、IF和IH持倉分別增加4.4%、2.6%、0.9%和3.2%，IM、IC和IH成交分別增加4.4%、2.6%和3.2%，IF成交下降0.1%。
市場再現(xiàn)板塊輪動(dòng)，但股指保持強(qiáng)勢。近期活躍的新消費(fèi)板塊在周四受港股新消費(fèi)龍頭明顯下跌之下出現(xiàn)調(diào)整，創(chuàng)新藥板塊也明顯回落。但沉寂已久的人工智能概念紛紛走強(qiáng)，科技股全線反彈，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)明顯受到帶動(dòng)。午后“穩(wěn)定幣”概念的數(shù)字貨幣再度上漲，投資者信心提升，個(gè)股普遍反彈之下，股指也震蕩上行。周四市場成交明顯放大，資金再度交易科技股，顯示了投資者信心的增強(qiáng)，而板塊輪動(dòng)也使市場能保持理性溫和上行，因此股指仍有望在震蕩中保持強(qiáng)勢。
金融期權(quán)：今日A股市場個(gè)股層面漲跌互現(xiàn)。全市場成交額1.3萬億元。寬基指數(shù)表現(xiàn)分化，中小市值風(fēng)格指數(shù)偏強(qiáng)。
期權(quán)方面，期權(quán)標(biāo)的價(jià)格震蕩上行，期權(quán)品種成交量維持低位。品種上看，500ETF期權(quán)相對(duì)活躍。隱波方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波中樞止跌回穩(wěn)。
節(jié)前我們?cè)谌赵u(píng)中提示了，當(dāng)時(shí)市場觀望情緒較濃，疊加長假將至，避險(xiǎn)需求驅(qū)動(dòng)下，隱波溢價(jià)較高。節(jié)后市場表現(xiàn)相對(duì)平淡，隱波回落也基本符合預(yù)期。目前看來市場缺乏實(shí)際波動(dòng)，多數(shù)品種隱波溢價(jià)可觀，依然建議少買多賣，敞口上維持正theta。
國債期貨：周四國債期貨收盤表現(xiàn)分化，30年期主力合約跌0.16%，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.04%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率稍有分化，7Y及以下期限下行1-2bp左右，超長債則略有上行。
今日央行凈回籠1395億元短期流動(dòng)性，市場資金面延續(xù)窄幅波動(dòng)態(tài)勢。銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，多數(shù)波動(dòng)不足1bp，隔夜、7天期資金價(jià)格仍分別在1.41%、1.55%附近。“長錢”方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新成交在1.7%附近，較昨日下行約1bp。
央行重啟買債預(yù)期有所發(fā)酵，今日中短端表現(xiàn)明顯偏強(qiáng)，而長端表現(xiàn)相對(duì)偏弱或更多反映市場對(duì)明日一級(jí)市場發(fā)行的擔(dān)憂?，F(xiàn)券尾盤，央行公告明日將開展1萬億元買斷式逆回購操作，帶動(dòng)收益率小幅回落。
關(guān)于央行會(huì)否買債，我們認(rèn)為6月商業(yè)銀行負(fù)債端仍有承壓，或降低了其一級(jí)市場承接能力，若新債發(fā)行結(jié)果連續(xù)偏弱，穩(wěn)增長依賴貨幣、財(cái)政協(xié)同發(fā)力的情況下，央行二級(jí)市場恢復(fù)國債交易的可能性還是存在的。因此，后續(xù)一級(jí)市場發(fā)行不佳對(duì)債市而言未必完全利空。不過，央行補(bǔ)充銀行體系流動(dòng)性的手段較多，大額買斷式逆回購操作一定程度上會(huì)降低短期重啟買債的必要性。
操作上，短期內(nèi)單邊建議暫觀望為主。但考慮到當(dāng)前曲線斜率較為平坦，且央行呵護(hù)市場流動(dòng)性的態(tài)度明確，我們認(rèn)為可嘗試逢低輕倉試多TS合約，而漲幅較大時(shí)也需留意階段性止盈的節(jié)奏。套利方面，建議暫觀望為主。
交易策略：股指期貨，震蕩走強(qiáng)；國債期貨，暫觀望或逢低輕倉試多TS合約
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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