>> 東方金誠-可轉(zhuǎn)債專題：一季度基金轉(zhuǎn)債持倉，規(guī)?？s減、股性提升-250605
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 1069KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
翟恬甜 |
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核心觀點
2025年一季度，基金減持轉(zhuǎn)債154.85億元至2721.9億元，占轉(zhuǎn)債市場存量比重環(huán)比小幅下降0.58pcts至38.62%，其中，主動基金減持轉(zhuǎn)債155.98億元，轉(zhuǎn)債ETF小幅增持1.13億元，轉(zhuǎn)債被動持倉占比繼續(xù)提升至15.88%。其中，轉(zhuǎn)債基金與一級債基隨規(guī)模增長，分別增持轉(zhuǎn)債35.7億元、25.72億元；二級債基、偏債混合與靈活配置基金的轉(zhuǎn)債倉位均有下滑，分別減持轉(zhuǎn)債47.07、40.67、23.24億元。
風(fēng)格上看，受到年初以來小盤風(fēng)格強(qiáng)勢拉動，一季度基金從中低價調(diào)倉至中高價轉(zhuǎn)債，加倉120元以上轉(zhuǎn)債136.1億元，倉位提升5.37pcts；主要減持AAA級與正股屬于滬深300或中證500成分的高評級、中大盤轉(zhuǎn)債。期限上看，由于優(yōu)質(zhì)新券不足，雖然基金對剩余期限4年以上個券主動增持138.65億元，但存續(xù)轉(zhuǎn)債剩余期限自然縮短使基金持倉“老齡化”趨勢延續(xù)。
行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，基金一季度主要增持基礎(chǔ)化工與電力設(shè)備轉(zhuǎn)債，而交通運輸與銀行轉(zhuǎn)債由于大額轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖退市，出現(xiàn)較大幅度減持。個券層面，一季度基金前十大轉(zhuǎn)債個券持倉集中度提升1.69pcts至28.03%，銀行板塊內(nèi)，強(qiáng)贖壓力下杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債明顯減持，剩余期限較長、余額較大的銀行轉(zhuǎn)債成為主要加倉方向（興業(yè)、上銀、重銀等）。非銀轉(zhuǎn)債中，基金主要加倉具有供需改善預(yù)期以及下修博弈價值的光伏轉(zhuǎn)債（晶能、晶澳、雙良、天23、隆22），主動減持有止盈需求（佳禾、天陽、景興、白電、強(qiáng)力）與臨近到期退市（道氏轉(zhuǎn)02、科數(shù)、星帥轉(zhuǎn)2）的轉(zhuǎn)債。
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