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6月7日，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32853億美元，較4月末上升36億美元，升幅為0.11%。其中黃金儲(chǔ)備規(guī)模為2420億美元，占外儲(chǔ)總規(guī)模比重為7.37%，相比上月小幅下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。
　　整體來(lái)看，5月份我國(guó)官方外匯儲(chǔ)備總量穩(wěn)中有升，結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。5月份受主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策、貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景等因素影響，美元指數(shù)小幅震蕩，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。
　　其中值得注意的是，剔除價(jià)格影響，我們看到我國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月持續(xù)增持黃金。根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，5月末我國(guó)官方黃金儲(chǔ)備報(bào)7383萬(wàn)盎司(約2296.37噸)，環(huán)比增加6萬(wàn)盎司(約1.86噸)，為連續(xù)第7個(gè)月增持黃金。
　　從變化趨勢(shì)來(lái)看，2022年以來(lái)隨著俄烏沖突等事件爆發(fā)，包括我國(guó)央行在內(nèi)的全球大多數(shù)央行均增加了對(duì)黃金的儲(chǔ)備。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年四季度以來(lái)我國(guó)央行購(gòu)金規(guī)模共計(jì)331噸，在全球主要國(guó)家和地區(qū)中位列第一。此外波蘭、印度、新加坡央行期間累計(jì)購(gòu)金規(guī)模同樣較為靠前，分別為220噸、91噸和66噸。
　　當(dāng)前我國(guó)央行等外匯儲(chǔ)備中黃金占比和全球平均水平相比依然偏低，意味著央行購(gòu)金仍有空間。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2025年一季度末，我國(guó)央行外匯儲(chǔ)備中黃金占比為6.5%，雖然自2022年四季度以來(lái)出現(xiàn)顯著提升，但和全球平均18.6%的占比數(shù)據(jù)相比，依然偏低。此外，近幾年購(gòu)金規(guī)模靠前的印度同樣僅為3.6%，新加坡僅為5.4%，同樣偏低。
　　因此總體來(lái)看，2022年以來(lái)全球大多國(guó)家或地區(qū)外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)中的一個(gè)新變化即是加大了對(duì)黃金的儲(chǔ)備，往后看，我們認(rèn)為這一趨勢(shì)有望繼續(xù)延續(xù)：
　　一是2022年以來(lái)全球宏觀環(huán)境不穩(wěn)定因素有所增加，從此前的俄烏沖突到當(dāng)前的全球?qū)Φ汝P(guān)稅等等，而黃金本身具有避險(xiǎn)屬性，近年來(lái)不少央行大幅增加了對(duì)黃金的儲(chǔ)備，但目前購(gòu)金規(guī)模靠前的一些國(guó)家或地區(qū)外儲(chǔ)中黃金占比依然不高，仍有進(jìn)一步提升空間。
　　二是美元類(lèi)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，包括此前穆迪宣布將美國(guó)政府的最高信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1，近期美國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)常上演“股債匯”三殺，以及之后美債到期、利息支付等等，如果后續(xù)美元信用進(jìn)一步下降，全球央行或?qū)⒎稚⑼鈨?chǔ)中美元類(lèi)資產(chǎn)占比過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步增加對(duì)黃金的儲(chǔ)備。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)。