>> 東吳證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報(bào)：強(qiáng)推裝備出海確定性強(qiáng)份額低的油服設(shè)備-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
大小： |
1273KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷,李文意 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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1.推薦組合：北方華創(chuàng)、三一重工、中微公司、恒立液壓、中集集團(tuán)、拓荊科技、海天國(guó)際、柏楚電子、晶盛機(jī)電、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集團(tuán)、邁為股份、先導(dǎo)智能、長(zhǎng)川科技、華測(cè)檢測(cè)、安徽合力、精測(cè)電子、紐威股份、芯源微、綠的諧波、海天精工、杭可科技、伊之密、新萊應(yīng)材、高測(cè)股份、紐威數(shù)控、華中數(shù)控。
2.投資要點(diǎn)：
【油服設(shè)備】中國(guó)對(duì)外投資快速增長(zhǎng)，油服設(shè)備出口中東正當(dāng)時(shí)
2020-2024年中國(guó)對(duì)沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾、安哥拉（非洲）6國(guó)能源行業(yè)投資&建設(shè)項(xiàng)目累計(jì)達(dá)502.8億美元，其中主要的油氣項(xiàng)目為291.5億美元，且呈逐年上升趨勢(shì)，帶動(dòng)油服設(shè)備出口快速增長(zhǎng)。油服設(shè)備行業(yè)具備標(biāo)準(zhǔn)要求高、申請(qǐng)周期長(zhǎng)、需要行業(yè)&客戶雙重認(rèn)證等特點(diǎn)，構(gòu)筑深厚技術(shù)壁壘的同時(shí)也帶來(lái)較好的競(jìng)爭(zhēng)格局。近年來(lái)國(guó)內(nèi)油服設(shè)備龍頭杰瑞股份/紐威股份中東地區(qū)訂單均實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2024年杰瑞中東地區(qū)訂單金額同比增長(zhǎng)100%；紐威股份25Q1海外訂單同比增長(zhǎng)60%，其中中東&非洲訂單占比高達(dá)44%，較24全年提升17pct。展望未來(lái)，中東油服市場(chǎng)規(guī)模為千億美元級(jí)，其中油服設(shè)備市場(chǎng)至少為百億美元級(jí)。中國(guó)油服設(shè)備公司目前在中東尚處于起步階段，市場(chǎng)份額占比較低，具備高度成長(zhǎng)性受行業(yè)β（油價(jià)等）影響較小。
【鋰電設(shè)備】減值風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，國(guó)內(nèi)外擴(kuò)產(chǎn)&固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化加速利好設(shè)備商
2023-2024年鋰電設(shè)備行業(yè)合計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備57億元，包括信用減值33億元、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約24億元，后續(xù)隨著下游恢復(fù)擴(kuò)產(chǎn)，應(yīng)收賬款有望加速收回。國(guó)內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注寧德時(shí)代擴(kuò)產(chǎn)，港股IPO募集353億港元，約90%募集資金(276億港元)將用于匈牙利德布勒森工廠建設(shè)，該超級(jí)工廠規(guī)劃總產(chǎn)能72GWh，分兩期建，一期項(xiàng)目已投入7億歐元，規(guī)劃產(chǎn)能為34GWH，預(yù)計(jì)將于2025年投入生產(chǎn)；二期項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能38GWH，預(yù)計(jì)將于2025年開(kāi)工建設(shè)，2027年投入生產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將配套寶馬、奔馳等歐洲車(chē)企，服務(wù)歐洲市場(chǎng)；海外關(guān)注大眾、塔塔等整車(chē)廠擴(kuò)產(chǎn)。固態(tài)電池作為下一代電池技術(shù)主流方向，國(guó)內(nèi)外新老玩家加速布局，比亞迪將在2027年左右啟動(dòng)全固態(tài)電池批量示范裝車(chē)應(yīng)用，2030年后實(shí)現(xiàn)大規(guī)模上車(chē)，設(shè)備商有望優(yōu)先受益。投資建議：重點(diǎn)推薦鋰電設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】，綁定海外一線電池廠的后段設(shè)備龍頭【杭可科技】；建議關(guān)注激光焊接龍頭【聯(lián)贏激光】，模組/PACK龍頭【先惠技術(shù)】。
【人形機(jī)器人】福萊新材發(fā)布第二代電子皮膚，特斯拉Optimus量產(chǎn)加速
1）6月5日福萊新材發(fā)布第二代電子皮膚新品，有3大關(guān)鍵特性：①可實(shí)現(xiàn)全維度曲面集成，便于貼合人形機(jī)器人表面；②可感知三維力矢量，可感知垂直力和剪切力；③具備多物理模態(tài)集成，包括力覺(jué)、滑覺(jué)、溫度等。與一代產(chǎn)品相比，核心在于柔性程度提升、力感知維度提升。2）特斯拉加速國(guó)內(nèi)審廠，Optimus量產(chǎn)持續(xù)加速，我們判斷后續(xù)行業(yè)核心催化仍來(lái)自于T鏈。
核心推薦：核心大票仍看好T鏈，推薦【恒立液壓】【綠的諧波】【三花智控】【拓普集團(tuán)】【北特科技】等；邊際變化方向看好三大板塊——①電子皮膚：建議關(guān)注【福萊新材】【漢威科技】【日盈電子】【星源卓鎂】【旭升集團(tuán)】；②輕量化：建議關(guān)注鎂合金【旭升集團(tuán)】【星源卓鎂】【唯科科技】；③絲杠設(shè)備：建議關(guān)注【津上機(jī)床中國(guó)】【浙海德曼】【新坐標(biāo)】【思進(jìn)智能】【華辰裝備】。
【工程機(jī)械】5月挖機(jī)內(nèi)銷景氣度有所下降但非挖&出景氣度持續(xù)恢復(fù)，看好板塊低估值投資機(jī)會(huì)
中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年5月工程機(jī)械國(guó)內(nèi)主要產(chǎn)品月平均工作時(shí)長(zhǎng)為84.5小時(shí)，同比下降3.86%，環(huán)比下降6.25%，挖機(jī)景氣度有所下降。但非挖景氣度已經(jīng)開(kāi)始向上，2025年4月，壓路機(jī)/攤鋪機(jī)/平地機(jī)銷量分別為1713/200/ 756臺(tái)，分別同比+36%/+52%/+22%，1-4月累計(jì)同比+30%/+38%/+20%。2025年1-4月，汽車(chē)起重機(jī)/履帶起重機(jī)/隨車(chē)起重機(jī)累計(jì)銷量分別為7355/1021/ 9014臺(tái)，分別同比-9%/+0%/-0%，相較于2024年持續(xù)改善。出口來(lái)看，2025年1-4月出口挖機(jī)銷量同比增長(zhǎng)9.0%，出口是國(guó)內(nèi)主機(jī)廠主要利潤(rùn)來(lái)源，出口景氣度修復(fù)對(duì)板塊業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)支撐作用。由于近期國(guó)內(nèi)挖機(jī)景氣度波動(dòng)，板塊股價(jià)有所回調(diào)，當(dāng)前板塊已經(jīng)到達(dá)估值低位建議重點(diǎn)關(guān)注。相關(guān)個(gè)股：三一重工、某全品類龍頭、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓。
【叉車(chē)】AI驅(qū)動(dòng)物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)智能化、無(wú)人化加速轉(zhuǎn)型，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先標(biāo)的
大型語(yǔ)言模型時(shí)代下，人工智能模型快速發(fā)展，為“AI+物流”的發(fā)展模式提供現(xiàn)實(shí)背景和技術(shù)支持，叉車(chē)為倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)核心搬運(yùn)設(shè)備，無(wú)人化和智能化持續(xù)推進(jìn)。無(wú)人叉車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)主要包括控制器供應(yīng)商、車(chē)體供應(yīng)商以及集成商：（1）控制器：無(wú)人叉車(chē)的“大腦”，集成了感知定位、智能決策和運(yùn)動(dòng)控制模塊，具備SLAM、自然環(huán)境導(dǎo)航、環(huán)境感知及避障功能，能夠?qū)崿F(xiàn)視覺(jué)語(yǔ)義識(shí)別及操作、機(jī)器人及模型參數(shù)配置等功能。根據(jù)仙工智能招股書(shū)，2024年公司控制器毛利率高達(dá)81%。（2）車(chē)體供應(yīng)商
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