>> 華聯(lián)期貨-原油周報(bào)：OPEC+醞釀加大增產(chǎn)，油價(jià)表現(xiàn)反復(fù)-250608
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2025/6/8 |
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作者： |
黃秀仕 |
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周度觀(guān)點(diǎn)
◆庫(kù)存：美國(guó)上周原油庫(kù)存下滑，因煉油廠(chǎng)隨著夏季駕車(chē)季的開(kāi)始而加大生產(chǎn)力度，而成品油庫(kù)存則因需求疲軟而上升。美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少430萬(wàn)桶，至4.3606億桶，市場(chǎng)預(yù)估為減少100萬(wàn)桶。美國(guó)汽油庫(kù)存增加520萬(wàn)桶，至2.283億桶，市場(chǎng)預(yù)估為增加60萬(wàn)桶。當(dāng)周包括取暖油和柴油在內(nèi)的餾分油庫(kù)存增加420萬(wàn)桶，至1.076億桶，此前市場(chǎng)預(yù)估為增加100萬(wàn)桶。NYMEX原油期貨交割地--俄克拉荷馬州的庫(kù)欣原油庫(kù)存增加57.6萬(wàn)桶EIA報(bào)告稱(chēng)，上周美國(guó)原油凈進(jìn)口量增加38.9萬(wàn)桶。
◆供應(yīng)：上周美國(guó)原油產(chǎn)量維持在1340萬(wàn)桶/日水平。沙特方面表示希望在8月、甚至9月進(jìn)一步增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日。此前八個(gè)OPEC+國(guó)家同意7月原油產(chǎn)量將增加41.1萬(wàn)桶/日，而去年12月八個(gè)自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日的OPEC+國(guó)家同意從2025年4月開(kāi)始逐步提高產(chǎn)量，每月增加約13.8萬(wàn)桶/日。根據(jù)計(jì)算，8個(gè)產(chǎn)油國(guó)在4月、5月、6月、7月的產(chǎn)量將累計(jì)增加137.1萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于220萬(wàn)桶/日減產(chǎn)量的62%。此前根據(jù)OPEC+公布補(bǔ)償計(jì)劃，從4月到2026年6月期間減產(chǎn)30.48萬(wàn)桶/日，每月減產(chǎn)量將從19.6萬(wàn)桶/日到52萬(wàn)桶/日不等，高于此前的18.9萬(wàn)桶/日至43.5萬(wàn)桶/日，補(bǔ)償計(jì)劃將在一定程度上抵消OPEC+其他成員國(guó)的增產(chǎn)。自2022年以來(lái)的一連串措施，OPEC+集團(tuán)已減產(chǎn)585萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于全球供應(yīng)的5.7%左右。供應(yīng)端存在不確定性，一是雖然OPEC+4月開(kāi)始增產(chǎn)，但是實(shí)際4月的產(chǎn)量環(huán)比下降了，說(shuō)明增產(chǎn)進(jìn)程存在不確定性；二是伊朗和俄羅斯和委內(nèi)瑞拉原油受制裁影響，整體原油供應(yīng)預(yù)期收緊；三是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量觸及天花板，美國(guó)原油產(chǎn)量增幅較小，受限于前期油企縮減資本開(kāi)支，原油產(chǎn)量進(jìn)入瓶頸期。
◆需求：當(dāng)周煉油廠(chǎng)的原油加工量增加67萬(wàn)桶/日，美國(guó)煉油廠(chǎng)產(chǎn)能利用率上揚(yáng)3.2%至93.4%。汽油需求指標(biāo)下降120萬(wàn)桶/日，至830萬(wàn)桶/日，導(dǎo)致成品油庫(kù)存大幅上升，盡管陣亡將土紀(jì)念日長(zhǎng)周未過(guò)后，夏季駕車(chē)季正式開(kāi)始，通常這是需求增加的時(shí)期。在季節(jié)性層面上，美國(guó)進(jìn)入駕駛旺季，需求略好于去年同期的水平。市場(chǎng)一直在密切關(guān)注汽油供需情況。4月中國(guó)原油加工有所放緩，規(guī)上工業(yè)加工原油5803萬(wàn)噸，同比下降1.4%，1-4月份，規(guī)上工業(yè)加工原油24027萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.8%。需求端有增量變化，美國(guó)需求旺盛，中國(guó)需求回穩(wěn)，需求端整體穩(wěn)中有升。中國(guó)原油需求有望在出行需求帶動(dòng)下復(fù)蘇。
◆觀(guān)點(diǎn):沙特方面表示希望在8月、甚至9月進(jìn)一步增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，油價(jià)短期或表現(xiàn)反復(fù)。需求端，美國(guó)進(jìn)入駕駛旺季，原油需求有望得到季節(jié)性提升；雖然4月份國(guó)內(nèi)原油加工需求環(huán)比回落，但是隨著關(guān)稅暫緩實(shí)施，搶出口預(yù)期下，需求有望進(jìn)一步提振。供應(yīng)端存在不確定性，OPEC+7月原油產(chǎn)量將增加41.1萬(wàn)桶/日，根據(jù)計(jì)算8個(gè)產(chǎn)油國(guó)在4月、5月、6月和7月的產(chǎn)量將累計(jì)增加137.1萬(wàn)桶/日，增產(chǎn)幅度高于此前擬定的30.5萬(wàn)桶/日的補(bǔ)償減產(chǎn)計(jì)劃；但是最新公布的4月份OPEC+產(chǎn)量環(huán)比下降10.6萬(wàn)桶/日，說(shuō)明增產(chǎn)的進(jìn)展受挫，增產(chǎn)進(jìn)度仍需觀(guān)察。
◆策略：多單持有。
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