>> 華聯(lián)期貨-橡膠周報：留意低位支撐-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
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作者： |
黎照鋒 |
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觀點
宏觀：國內(nèi)降準降息，中美接觸討論貿(mào)易問題并取得突破性進展，宏觀環(huán)境改善。由于個別領(lǐng)導人多變的性格，貿(mào)易談判或仍有反復。出于規(guī)避這種不確定性和彌補庫存缺口的需要，本次關(guān)稅水平急劇轉(zhuǎn)折將引發(fā)海外劇烈的補庫需求。年初房地產(chǎn)數(shù)據(jù)差于預期，對市場情緒造成打擊；政治局和政府工作報告要求穩(wěn)住股市和樓市，但房地產(chǎn)方面要求嚴控增量而且周期較長，預料實物工作量持續(xù)受限。
供應(yīng)：對于2025年的產(chǎn)量，雖然大周期產(chǎn)能拐點已經(jīng)到來，但慣性仍在；從天氣預期來看，歷史上厄爾尼諾后如果次年拉尼娜，那再下一年增產(chǎn)的概率較大（2017和2021均大幅增產(chǎn)），從國家氣候中心獲悉，最新海溫監(jiān)測結(jié)果顯示，赤道中東太平洋海溫已進入弱拉尼娜狀態(tài)。預測顯示，拉尼娜狀態(tài)將維持到春季中后期；但是，這種統(tǒng)計上的增產(chǎn)也有可能歸因于價格高企之后的生產(chǎn)積極性激勵，因為厄爾尼諾后通常導致生產(chǎn)問題從而價格走高，2024年就是這樣的情況。
庫存：青島干膠庫存在2023年8月到2024年10月中旬快速去庫到2017年以來的低位，目前低位累庫態(tài)勢暫停，受下游低位補庫影響。交易所ru倉單年度注銷后處于較低水平，nr倉單處于近年中間偏低位置。順丁庫存下半年以來持續(xù)反彈至2017以來高位。山東半鋼胎成品庫存大幅高于去年同期水平。
需求：國內(nèi)乘用車價格戰(zhàn)再度強勁升級，市場擔憂車企庫存壓力太大和需求端弱勢，同時輪胎庫存壓力也高漲。房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)越來越飽和，重走老路刺激經(jīng)濟的空間有限。根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，重卡銷量邊際改善，5月同比漲6%左右，2025年1-5月，重卡累計銷量同比增約1%。工程機械銷量也處于較低位置，水泥截至4月累計產(chǎn)量再度轉(zhuǎn)負。國內(nèi)乘用車銷量（含出口）在政策刺激、價格戰(zhàn)、出口攻占海外的情況下表現(xiàn)保持強勁。關(guān)稅博弈之下市場主體觀望情緒將影響經(jīng)濟發(fā)展。
策略：等待企穩(wěn)，穩(wěn)健者可待去庫后布局多單，激進者擇機買入。
風險點：天氣情況、宏觀資金面、行業(yè)政策、汽車產(chǎn)銷
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