>> 華聯(lián)期貨-液化氣周報(bào)：庫(kù)存較高-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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7790KB |
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pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
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作者： |
黎照鋒 |
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周度觀點(diǎn)
上游：原油二次探底后反彈，幅度有限。OPEC+產(chǎn)量超預(yù)期，沙特發(fā)出強(qiáng)力增產(chǎn)信號(hào)整頓市場(chǎng)，而且特朗普持續(xù)強(qiáng)調(diào)壓低油價(jià)，伊朗態(tài)度軟化尋求美國(guó)接觸制裁。貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)大轉(zhuǎn)折，料帶來(lái)階段性補(bǔ)庫(kù)需求，但總體利空全球經(jīng)濟(jì)已不能避免，而且我國(guó)地產(chǎn)周期下行，電動(dòng)化對(duì)液體燃料替代明顯。但貨幣貶值之下黃金強(qiáng)勢(shì)以及地緣局勢(shì)復(fù)雜仍為油價(jià)帶來(lái)支撐。
供應(yīng)：消息面美國(guó)對(duì)乙烷出口可能限制，利好丙烷。關(guān)稅降低后，預(yù)料國(guó)內(nèi)將積極補(bǔ)庫(kù)；市場(chǎng)此前對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)缺口也在積極尋求第三方的進(jìn)口替代，也增加了潛在供應(yīng)。國(guó)產(chǎn)商品量繼續(xù)反彈，仍低于去年水平。競(jìng)品LNG價(jià)格與LPG持平。海運(yùn)費(fèi)低位反彈。
庫(kù)存：整體庫(kù)存較高。港口庫(kù)容率反彈至同期高位后小幅回落。煉廠庫(kù)容率在多年最低附近小幅反彈，加氣站庫(kù)容率一年低位波動(dòng)不大；庫(kù)存量：港口庫(kù)存量反彈。
需求：宏觀需求偏弱。燃燒需求處于淡季，汽油消費(fèi)量處于近四年低位，餐飲消費(fèi)尚可，化工需求疲軟，PDH周度產(chǎn)能利用率小幅反彈但仍然處于多年區(qū)間低位，盈利邊際好轉(zhuǎn)；烷基化產(chǎn)能利用率同樣反彈，毛利在零附近；MTBE產(chǎn)能利用率回落至近年低點(diǎn)，虧損偏大?！皻?油”比價(jià)較高，有回落風(fēng)險(xiǎn)。
策略：預(yù)料液化氣仍寬幅震蕩為主。當(dāng)前“氣/油”比價(jià)高位宜謹(jǐn)慎。激進(jìn)者可短多2508，支撐位3950。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油走勢(shì)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
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