>> 華聯(lián)期貨-生豬周報：供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，豬價弱勢回調(diào)-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
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作者： |
蔣琴 |
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基本面觀點
現(xiàn)貨：周內(nèi)生豬現(xiàn)貨價格區(qū)間窄幅震蕩，周度重心稍顯弱勢。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國生豬出欄均價為14.32元/公斤，較上周價格下跌0.01元/公斤，環(huán)比下跌0.07%，同比下降20.84%，低價區(qū)報13.60元/公斤。隨著氣溫升高，終端消費進一步轉(zhuǎn)弱，市場看跌預(yù)期逐漸增強。規(guī)模場控重縮量，降重出欄意向不足；但散戶積極出欄大豬，導(dǎo)致出欄體重仍舊處于相對高位。目前需求端難有明顯利好，前期二次育肥的豬源集中出欄，供應(yīng)增量形勢下預(yù)計豬價延續(xù)區(qū)間偏弱調(diào)整。
產(chǎn)能：據(jù)國家統(tǒng)計據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025年4月末能繁母豬存欄為4038萬頭，較24年12月末的4078萬頭減少40萬頭，同比降幅為1.3%；據(jù)了解當(dāng)前養(yǎng)殖戶大多選擇主動淘汰母豬來應(yīng)對下半年仔豬市場的不確定性。能繁母豬小幅下滑，但仍比3900萬頭的正常保有量多138萬頭，屬于綠色區(qū)域，且為產(chǎn)能正常波動。另一方面，近幾年母豬生產(chǎn)效率持續(xù)提升，2024年以來PSY（母豬提供斷奶仔豬數(shù)）比往年又提高約0.6頭。目前生豬產(chǎn)能充足，后期生豬出欄壓力依然較大，新生仔豬數(shù)量也高于去年同期，若豬肉消費不出現(xiàn)明顯增長，2025年9月份之前豬價上漲空間或有限。同時養(yǎng)殖端在有利潤的情況下，產(chǎn)能主動調(diào)減意愿偏弱，仍以產(chǎn)能優(yōu)化更替為主，期貨盤面近月沖高回落，震蕩下探的趨勢亦對此有所反饋。目前養(yǎng)殖端補欄相對謹慎，二育僅零星入場。后市需重點關(guān)注規(guī)模場出欄計劃調(diào)整、市場情緒變化、終端需求增量、出欄體重調(diào)整、二育動態(tài)及凍品庫存等因素。
策略觀點與展望
展望：目前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖企業(yè)集中化、市場占有率均有大幅提升，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模養(yǎng)殖場2025年生豬出欄量明顯高于2022-2024年。根據(jù)統(tǒng)計局一季度數(shù)據(jù)，2025年一季度出欄量19476萬頭，同比漲幅0.1%，2025年一季度豬肉產(chǎn)量1602萬噸，同比漲幅1.2%。從農(nóng)業(yè)部官方數(shù)據(jù)來看，能繁母豬存欄量自2024年5月開始回升，按商品豬出欄時間推算，2025年3月生豬供應(yīng)開始增加。雖然2024年12月能繁母豬存欄量開始回落，但對應(yīng)2025年9月生豬供應(yīng)才開始逐漸收縮。這意味著，當(dāng)前及未來一段時間內(nèi)，生豬市場供應(yīng)仍較為充足，價格面臨下行壓力。且考慮到2024年末能繁存欄仍達4078萬頭（高于正常保有量），市場尚未達到供需反轉(zhuǎn)或供給斷檔的關(guān)鍵節(jié)點。疊加規(guī)模企業(yè)利潤較好，產(chǎn)能依舊在增長。二育市場在成本及資金雙重壓力之下，市場整體心態(tài)趨于謹慎。另外目前需求端已無利好驅(qū)動，行情支撐力度仍相對有限，不過當(dāng)前期貨行情走向很大程度仍依賴于市場情緒。
策略：主力09合約供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，建議短線偏空對待，壓力位參考13800。期權(quán)方面，可賣出虛值看漲期權(quán)
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