>> 華聯(lián)期貨-鋅周報(bào)：宏觀擾動(dòng)持續(xù)，盤面延續(xù)震蕩-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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pdf 共35頁(yè) |
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作者： |
陳小國(guó) |
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行情要點(diǎn)
6月TC延續(xù)上調(diào)走勢(shì)，但因煉廠原料庫(kù)存水平以及采購(gòu)節(jié)奏不同，致月內(nèi)地區(qū)走勢(shì)稍有分化。
美國(guó)方面，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜預(yù)期，疲軟數(shù)據(jù)引發(fā)美元回落，在就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，鮑威爾現(xiàn)在必須降息。
周內(nèi)新增兩家前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，節(jié)內(nèi)貿(mào)易市場(chǎng)到貨量增加，整體國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存小幅累增但上海倉(cāng)庫(kù)貨源依舊偏緊，節(jié)后歸來與天津、廣東地區(qū)價(jià)差拉大，升水走勢(shì)亦顯分歧。
周度觀點(diǎn)
宏觀：周內(nèi)歷經(jīng)國(guó)內(nèi)端午假期，海外宏觀主導(dǎo)周內(nèi)鋅價(jià)，關(guān)稅政策不確定性持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，周初美國(guó)上訴法院恢復(fù)實(shí)施特朗普政府關(guān)稅政策，情緒面表現(xiàn)謹(jǐn)慎。最新出爐的美國(guó)5月“小非農(nóng)”就業(yè)數(shù)據(jù)跌至近兩年冰點(diǎn)，特朗普喊話美聯(lián)儲(chǔ)立馬降息，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期飆升。
供應(yīng)：原料方面，6月TC延續(xù)上調(diào)走勢(shì)，但因煉廠原料庫(kù)存水平以及采購(gòu)節(jié)奏不同，致月內(nèi)地區(qū)走勢(shì)稍有分化；成品方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，6月開始冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并行，近期安徽以及廣西某檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，但廣西地區(qū)冶煉廠開工依舊偏弱，多數(shù)冶煉廠仍維持檢修減產(chǎn)狀態(tài)，下周河南某大廠恢復(fù)生產(chǎn)，疊加云南新投產(chǎn)冶煉廠逐漸放量，供應(yīng)仍呈現(xiàn)增加預(yù)期。
需求：鋅消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)多數(shù)下游僅進(jìn)行剛需補(bǔ)庫(kù)，節(jié)后各板塊開工表現(xiàn)維持弱穩(wěn)，且隨著周內(nèi)鋅價(jià)重心上移，原料采買熱情亦有所減弱。下游分看：預(yù)估下周氧化鋅廠家開工率穩(wěn)中小降，目前市場(chǎng)淡季趨勢(shì)明顯，下游及終端企業(yè)多轉(zhuǎn)為觀望少采，預(yù)計(jì)下周氧化鋅采購(gòu)板塊或呈現(xiàn)減量趨勢(shì)；預(yù)計(jì)下周鋅合金廠家開工小幅下行，隨著傳統(tǒng)消費(fèi)淡季深入，壓鑄鋅合金以及熱鍍鋅合金終端消費(fèi)存繼續(xù)走弱預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)謹(jǐn)慎觀望情緒占據(jù)主導(dǎo)，預(yù)計(jì)下周鋅合金市場(chǎng)活躍度一般，下游需求持續(xù)疲軟，銷售端承壓明顯，鋅合金廠家生產(chǎn)多維持現(xiàn)狀為主；預(yù)計(jì)鍍鋅板下周開工率環(huán)比下行，暫無(wú)利好政策刺激需求，預(yù)計(jì)下周鍍鋅板開工繼續(xù)回落。
庫(kù)存：整體庫(kù)存低位，截至6月6日，LME鋅交割庫(kù)存報(bào)13.69萬(wàn)噸，庫(kù)存去化，上期所庫(kù)存2004噸，仍低于均值位于低位。
總結(jié)：宏觀方面美國(guó)關(guān)稅政策面臨不確定性，同時(shí)美國(guó)財(cái)政赤字因新支出法案可能快速擴(kuò)大，美元面臨長(zhǎng)期信心風(fēng)險(xiǎn)，有色板塊存有支撐。基本面看中長(zhǎng)期鋅市供應(yīng)過剩局面暫未改變，整體維持長(zhǎng)期偏空看法。
策略：建議期貨zn2508區(qū)間操作，參考（21000,23000），或逢高價(jià)賣出看漲期權(quán)。
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