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本周觀點(diǎn)：關(guān)注智駕商業(yè)落地及優(yōu)質(zhì)主機(jī)廠和零部件公司
　　（1）車企開(kāi)啟新一輪價(jià)格調(diào)整，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。近期比亞迪、吉利、奇瑞、長(zhǎng)安啟源等車企紛紛進(jìn)行新一輪降價(jià)，整車競(jìng)爭(zhēng)加劇。短期價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)或?qū)?lái)消費(fèi)者的觀望以及供應(yīng)鏈價(jià)格承壓等問(wèn)題。長(zhǎng)期價(jià)格下探將刺激下游需求，帶來(lái)行業(yè)銷量提升，同時(shí)倒逼車企精益管理，尋求差異化的競(jìng)爭(zhēng)力。（2）差異化競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)模效應(yīng)有望助力車企長(zhǎng)期發(fā)展。當(dāng)前車企之間產(chǎn)品走向趨同。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，車企或?qū)⑿枰ㄟ^(guò)差異化的競(jìng)爭(zhēng)力形成獨(dú)特品牌形象，構(gòu)建長(zhǎng)期壁壘；或需要通過(guò)強(qiáng)產(chǎn)品和供應(yīng)鏈布局形成規(guī)模效應(yīng)構(gòu)筑穩(wěn)固產(chǎn)業(yè)地位。這其中智能化能力仍是車企之間形成顯著差異的因素。（3）智駕滲透、體驗(yàn)提升、Robotaxi蓬勃發(fā)展是智駕值得關(guān)注三大方向。遠(yuǎn)期智駕滲透的趨勢(shì)確定性較高。其次智駕算法迭代疊加芯片算力提升有望讓智駕體驗(yàn)上限在2025年邁上新的臺(tái)階。Robotaxi在載人以及物流/礦山/港口等諸多場(chǎng)景的商業(yè)化落地也有望帶來(lái)新的機(jī)遇。（4）看好智駕強(qiáng)勢(shì)主機(jī)廠及業(yè)績(jī)優(yōu)異、轉(zhuǎn)型機(jī)器人零部件公司。整車方面：強(qiáng)產(chǎn)品周期疊加強(qiáng)智駕能力有望給公司帶來(lái)優(yōu)異訂單表現(xiàn)。零部件方面：受益于國(guó)產(chǎn)替代及出海，部分公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異并有望延續(xù)高增長(zhǎng)，同時(shí)積極轉(zhuǎn)型機(jī)器人領(lǐng)域玩家有望享有顯著估值溢價(jià)，建議關(guān)注。
　　本周熱點(diǎn)：5月全國(guó)乘用車批發(fā)同環(huán)比分別增長(zhǎng)14%/6%
　　行業(yè)端：5月全國(guó)乘用車批發(fā)232.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14%，環(huán)比增長(zhǎng)6%，新能源批發(fā)滲透率54.2%；商務(wù)部等五部門組織開(kāi)展2025年新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)；商務(wù)部：目前中歐雙方電動(dòng)汽車案價(jià)格承諾磋商進(jìn)入最后階段，但仍需雙方努力。
　　公司端：王傳福：比亞迪2025年海外銷量將非常好，相信未來(lái)會(huì)逐月提升；鴻蒙智行：?jiǎn)柦鏜8確保6月交付2-3萬(wàn)臺(tái)，工廠已啟動(dòng)雙班滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，尊界S800上市7天大定破3600臺(tái)；理想：MEGA穩(wěn)定交付量預(yù)計(jì)達(dá)2500-3000輛/月，實(shí)現(xiàn)150%-200%增長(zhǎng)；小鵬G7將于6月11日開(kāi)啟預(yù)售，2025Q3上市交付，小鵬軟件+華為硬件打造的AR-HUD發(fā)布；長(zhǎng)安汽車業(yè)務(wù)分立為一家獨(dú)立央企。
　　投資建議
　　智駕逐步開(kāi)啟商業(yè)化落地，有關(guān)主機(jī)廠和零部件公司有望持續(xù)受益，智駕強(qiáng)勢(shì)主機(jī)廠及高成長(zhǎng)和機(jī)器人布局的零部件公司有望迎來(lái)顯著機(jī)會(huì)。整車推薦小鵬汽車-W、上汽集團(tuán)、比亞迪、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、零跑汽車，受益標(biāo)的：賽力斯、江淮汽車、廣汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷、理想汽車-W、吉利汽車等。零部件賽道關(guān)注華陽(yáng)集團(tuán)、德賽西威、均勝電子、經(jīng)緯恒潤(rùn)、美格智能、華測(cè)導(dǎo)航、滬光股份、瑞鵠模具、拓普集團(tuán)、新泉股份、繼峰股份；受益標(biāo)的：伯特利、保隆科技、科博達(dá)、地平線機(jī)器人-W、黑芝麻智能、中科創(chuàng)達(dá)、博俊科技、上海沿浦、愛(ài)柯迪、星宇股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車行業(yè)需求不及預(yù)期；汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。浑妱?dòng)智能化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；政策支持力度不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。