>> 中泰證券-建筑材料行業(yè)：特種電子布持續(xù)緊缺；關注加速布局出海建材企業(yè)-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 2149KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,萬靜遠 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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周觀點：1）特種電子布持續(xù)緊缺，望帶來盈利彈性，推薦【中材科技】、建議關注【宏和科技】；2）非洲、東南亞、中東等地區(qū)處于快速城鎮(zhèn)化進程中，建議關注加速布局出海建材企業(yè)【科達制造】、【志特新材】。
本周重點事件：1）6月2日，高性能電子布頭部日企Nittobo公告對復合材料事業(yè)部玻纖制品進行提價，幅度20%，自25年8月1日起執(zhí)行；2）長三角地區(qū)主要熟料線企業(yè)計劃6月執(zhí)行停窯12天左右，且熟料價格公布上調(diào)30元/噸。
品牌建材：估值修復彈性足，選好賽道及好公司，新政望促地產(chǎn)庫存去化，結(jié)構(gòu)性看好C端、具備整合+份額提升，減值計提充分的龍頭。在政策面持續(xù)穩(wěn)地產(chǎn)表態(tài)下，行業(yè)“弱預期”有望得到改善，從估值彈性層面，我們更加看好的是C端品牌建材，經(jīng)營杠桿率相對較高的企業(yè)估值彈性更大?？紤]估值性價比匹配、業(yè)績穩(wěn)健度以及應收賬款等情況，我們推薦三棵樹、北新建材、偉星新材、東方雨虹等，建議關注東鵬控股、兔寶寶、堅朗五金、蒙娜麗莎、科順股份、亞士創(chuàng)能、箭牌家居、中國聯(lián)塑等。
水泥：價格回落，靜待板塊及龍頭業(yè)績+估值修復。本周全國泥市場價格環(huán)回落1.2%。價格回落區(qū)域主要是山西、上海、江蘇、安徽、湖北、湖南和東等地，幅度10-20元/噸；價格推漲地區(qū)有江蘇、上海、浙江和廣西地區(qū)，幅度20-30元/噸。六月初，受高考、農(nóng)忙和高溫等多重不利因素影響，國內(nèi)泥需求持續(xù)偏弱，全國重點地區(qū)泥平均出貨率48%。價格方面，雖然長三角地區(qū)開始推漲價格，但由于需求不足，以及錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況尚不明朗，此輪漲價落實情況仍需跟蹤，目前多數(shù)地區(qū)價格已降至底部，預計后期價格將維穩(wěn)或震蕩調(diào)整為主。推薦海螺水泥、華新水泥、塔牌集團，建議關注中國建材、上峰水泥、華潤建材科技、天山股份。減水劑看基建拉動+市占率提升+功能性材料打開成長空間，建議關注蘇博特、壘知集團。
玻纖：行業(yè)發(fā)展進入新常態(tài)。本周國內(nèi)無堿粗紗市場報價穩(wěn)中局部下調(diào)，前期部分高價廠家適當松動，多數(shù)廠持穩(wěn)觀望。預計25年供給端仍有壓力，若按目前投產(chǎn)規(guī)劃，預計25年粗紗/電子紗供給增速為10.3%/7.7%，考慮到中小廠商仍處于盈虧平衡或虧損狀態(tài)，產(chǎn)能投放進度或有放緩，供給增速或小于測算值。從需求端來看，新興領域（風電、熱塑、電子等）有望持續(xù)拉動，預計25年需求增速加快。4月末行業(yè)庫存83萬噸，環(huán)比+3.9%。目前價格整體保持穩(wěn)定，行業(yè)盈利呈現(xiàn)逐步修復的態(tài)勢。當前位置，龍頭優(yōu)勢明顯，PB估值仍低，性價比高。持續(xù)重點推薦玻纖龍頭中國巨石、中材科技、長海股份，建議關注宏和科技、國際復材、山東玻纖。
藥用玻璃：中硼硅加速升級放量，中長期成本中樞下移促成長與周期共振。一致性評價+集采穩(wěn)步推進下，中硼硅升級放量加速；從賽道看，模制瓶參與者有限，競爭格局優(yōu)異。重點推薦模制瓶龍頭山東藥玻，公司產(chǎn)品升級+降成本，遠期成長空間廣闊，短期成長確定性亦強。一致性評價與集采穩(wěn)步推進下，公司大單品中硼硅模制瓶持續(xù)平穩(wěn)放量，高毛利支撐公司成長持續(xù)兌現(xiàn)。藥玻產(chǎn)品升級邏輯攻防屬性兼?zhèn)?，疊加中長期成本中樞下移，盈利彈性釋放可期。同時，我們也建議關注自管制瓶橫向擴張至模制賽道的力諾藥包，公司傳統(tǒng)耐熱業(yè)務企穩(wěn)，中硼硅模制瓶轉(zhuǎn)“A”落地，未來盈利倍增可期。
浮法玻璃進入產(chǎn)能去化階段，供需有望逐步回歸平衡。本周國內(nèi)浮法玻璃均價1250.27元/噸，較上周均價(1270.96元/噸)下跌20.69元/噸，跌幅1.63%，環(huán)比跌幅擴大。截至6月5日，重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量6011萬重量箱，較上周四庫存增加222萬重量箱，增幅3.83%，庫存天數(shù)約30.87天，較上周四增加1.23天。后期市場看，需求端暫無明顯改善跡象，供應端近期個別產(chǎn)線有點火或冷修計劃，總體產(chǎn)能預計小增。重點推薦旗濱集團，建議關注信義玻璃、南玻A等。
光伏玻璃方面：a.壓延玻璃，行業(yè)產(chǎn)能新增趨緩，看好光伏玻璃價格低位向上彈性。截至本周四，2.0mm鍍膜面板主流訂單價格12.5元/平方米左右，環(huán)比下滑3.85%，較上周跌幅擴大1.96個百分點；3.2mm鍍膜主流訂單價格20.5元/平方米左右，環(huán)比下滑2.38%，較上周跌幅擴大1.20個百分點。全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計464條，日熔量合計99990噸/日，環(huán)比持平，較上周暫無變動；同比下降11.43%，較上周暫無變動。供給新增放緩，價格有望自低位回升，疊加成本下行，盈利有望實現(xiàn)修復，推薦旗濱集團，建議關注福萊特、信義光能、南玻A、凱盛新能。b.TCO玻璃，下游薄膜電池龍頭擴產(chǎn)進程加速，鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化加速（目前國內(nèi)已有數(shù)條百兆瓦鈣鈦礦產(chǎn)線投產(chǎn)，多條百兆瓦產(chǎn)線、GW級產(chǎn)線計劃中），TCO玻璃重點受益，建議關注金晶科技。
陶瓷纖維：產(chǎn)品性能優(yōu)異，受益雙碳下窯爐爐襯材料升級替換，應用領域廣闊，目標市場望迎擴容；龍頭憑借規(guī)模、研發(fā)及項目經(jīng)驗優(yōu)勢持續(xù)提升市占率，關注魯陽節(jié)能。
安全建材板塊建議關注青鳥消防、震安科技、志特新材。1）青鳥消防：作為消防報警龍頭，內(nèi)生+外延高速成長。強研發(fā)+高效渠道+芯片自給+強品牌
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