>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線(xiàn))：高位震蕩；10-12反套持有-250609
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2025/6/9 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.何立峰將訪(fǎng)問(wèn)英國(guó)并舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議。
2.商務(wù)部：對(duì)稀土實(shí)施出口管制符合國(guó)際通行做法，已依法批準(zhǔn)一定數(shù)量的合規(guī)申請(qǐng)。
3.中歐討論三個(gè)“緊迫而重要的議題”，商務(wù)部通報(bào)最新情況。
4.據(jù)以色列時(shí)報(bào)：以色列國(guó)防軍新組建的極端正統(tǒng)派預(yù)備役部隊(duì)首次進(jìn)入加沙地帶。
5.美執(zhí)法人員搜捕非法移民再度引發(fā)沖突。金十?dāng)?shù)據(jù)6月8日訊，美國(guó)移民與海關(guān)執(zhí)法局等聯(lián)邦機(jī)構(gòu)7日繼續(xù)在洛杉磯縣多地展開(kāi)針對(duì)非法移民的搜捕行動(dòng)，并連續(xù)第二日與當(dāng)?shù)鼐用癜l(fā)生嚴(yán)重沖突。當(dāng)天最激烈的沖突發(fā)生在洛杉磯市中心以南大約30公里的派拉蒙市，那里是拉美裔移民聚居區(qū)。上百名全副武裝的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)執(zhí)法人員與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)數(shù)百名抗議者對(duì)峙后發(fā)生沖突，執(zhí)法人員發(fā)射了催淚瓦斯和震爆彈，抗議者投擲石塊和水瓶還擊。
過(guò)去一周，集運(yùn)指數(shù)高位震蕩。即期運(yùn)費(fèi)方面，25周表價(jià)中樞環(huán)比6月上旬抬升500至3050美元/FEU附近，部分未收滿(mǎn)航次以特價(jià)收貨，預(yù)計(jì)25周表價(jià)不會(huì)再降，船東或以線(xiàn)下特價(jià)進(jìn)行護(hù)盤(pán)，將對(duì)SCFIS指數(shù)形成輕微拖累。
基本面方面，25周（6月16日-6月22日）開(kāi)始主要靠高價(jià)訂艙支撐貨量，前期低價(jià)甩柜基本消化完畢。據(jù)調(diào)研，隨著FAK價(jià)格的抬升，在大部分船司尚未對(duì)長(zhǎng)協(xié)價(jià)格征收旺季附加費(fèi)之際，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格優(yōu)勢(shì)突顯，部分BCO客戶(hù)原本走FAK的訂單重新流入長(zhǎng)協(xié)市場(chǎng)；與此同時(shí)，散客對(duì)于高價(jià)訂艙的接受度目前來(lái)看表現(xiàn)一般；因此部分貨代對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的體感偏悲觀。船東視角來(lái)看，25周COSCO、馬士基、PA聯(lián)盟訂艙情況較為樂(lè)觀，長(zhǎng)榮、MSC訂艙情況中規(guī)中矩。關(guān)注馬士基26周開(kāi)艙價(jià)。
在運(yùn)力端，6月已無(wú)待定航次，26周（6月23日-6月29日）運(yùn)力與25周基本持平，位于29萬(wàn)TEU附近。7月目前有8條空班、1條加班船，2條待定航次，待定航次為28周（7月7日-7月13日）達(dá)飛FAL3，另一條為30周PA聯(lián)盟FE4。若不考慮待定航次，7月周均運(yùn)力為29.5萬(wàn)TEU/周，與上周統(tǒng)計(jì)值基本持平。具體來(lái)看，7月上半月（27、28周）運(yùn)力均值為29.1萬(wàn)TEU周，與6月下旬29.0萬(wàn)TEU/周持平；故我們認(rèn)為7月上旬運(yùn)價(jià)中樞或較6月下旬繼續(xù)抬升，抬升幅度是市場(chǎng)分歧所在。7月下半月（29-31周）運(yùn)力均值為29.8萬(wàn)TEU/周，29周運(yùn)力最多達(dá)32.8萬(wàn)TEU，上周周報(bào)中統(tǒng)計(jì)到的馬士基加班船已包含在內(nèi)。目前統(tǒng)計(jì)到8月空班和待定數(shù)量分別為3、4艘，主要來(lái)自O(shè)A聯(lián)盟；若不考慮待定航次，8月周均運(yùn)力為30.4萬(wàn)TEU/周；若考慮待定航次，則高達(dá)31.7萬(wàn)TEU/周；其中8月第二周運(yùn)力較大，達(dá)34.4萬(wàn)TEU，預(yù)計(jì)8月基本面將較7月出現(xiàn)松動(dòng)，當(dāng)前運(yùn)力規(guī)模統(tǒng)計(jì)下，運(yùn)費(fèi)回落速度或較快。
宏觀與美線(xiàn)方面，外交部發(fā)言人宣布國(guó)務(wù)院副總理何立峰將于6月8日至13日訪(fǎng)問(wèn)英國(guó)，其間將與美方舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議。關(guān)注中美關(guān)稅談判是否會(huì)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。美線(xiàn)方面，美線(xiàn)訂艙局部開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，主要原因?yàn)椋旱谝?，高運(yùn)費(fèi)讓一些低附加值產(chǎn)品的貨主hold貨；第二，存量訂單出運(yùn)逐漸回落。運(yùn)費(fèi)方面，6月第二周美西運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)松動(dòng)，美東維持高位震蕩。6月6日NCFI顯示美西/美東分別為3259.14、2488.79點(diǎn)，環(huán)比-9.1%，0%。美西運(yùn)費(fèi)松動(dòng)一方面與訂艙轉(zhuǎn)弱有關(guān)，另一方面與美西運(yùn)力回抽幅度更大有關(guān)。觀察后續(xù)美線(xiàn)運(yùn)價(jià)回調(diào)至合理區(qū)間后的訂艙情況，以及是否會(huì)達(dá)成新的穩(wěn)態(tài)。
整體來(lái)看，EC2506的分歧在于26周運(yùn)價(jià)能否維穩(wěn)。EC2508短期分歧在于7月上旬宣漲落地幅度，若漲幅為300~500美元/FEU，對(duì)08估值弱利空；若漲幅為500~1000美元/FEU，08仍是震蕩市（1900~2300點(diǎn)）；中長(zhǎng)期關(guān)注運(yùn)費(fèi)拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間以及后續(xù)運(yùn)費(fèi)回落的姿態(tài)。10月屬于歐線(xiàn)傳統(tǒng)淡季，船司需要通過(guò)主動(dòng)停航來(lái)緩解運(yùn)費(fèi)下跌的斜率；全年供需偏寬松的格局之下，10月淡季運(yùn)費(fèi)有可能是全年最低。EC2510或可錨定年內(nèi)最低價(jià)，中長(zhǎng)期留意宣漲帶動(dòng)下的逢高建空機(jī)會(huì)。策略上，10-12反套持有，中長(zhǎng)期留意2510合約逢高建空的機(jī)會(huì)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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