>> 國(guó)貿(mào)期貨-宏觀專題報(bào)告：市場(chǎng)情緒改善，商品市場(chǎng)或有所企穩(wěn)-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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pdf 共9頁(yè) |
來源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭建鑫 |
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海外：1）美國(guó)5月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為48.5，不及預(yù)期和前值。訂單量連續(xù)第四個(gè)月萎縮，進(jìn)口指數(shù)創(chuàng)2009年以來新低，出口指數(shù)創(chuàng)五年新低，物價(jià)支付指數(shù)仍高企。5月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI連續(xù)第三個(gè)月萎縮，創(chuàng)2023年11月以來新低，凸顯行業(yè)整體動(dòng)能持續(xù)弱化。2）美國(guó)5月新增非農(nóng)就業(yè)13.9萬(wàn)人，高于預(yù)期；5月失業(yè)率4.2%，與預(yù)期持平；本次非農(nóng)數(shù)據(jù)高于預(yù)期，失業(yè)率也未上行，就業(yè)市場(chǎng)依舊穩(wěn)健，由于關(guān)稅潛在的通脹作用，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將會(huì)繼續(xù)觀望，6月FOMC會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)保持現(xiàn)有的利率水平不變?；鶞?zhǔn)情形下，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂?季度開啟降息，全年降息1-2次，降息幅度則有可能超過25bp。3）當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日，歐洲央行將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。由于歐洲央行對(duì)通脹率的指引下調(diào)，市場(chǎng)對(duì)今年歐洲央行繼續(xù)降息的預(yù)期升溫。
國(guó)內(nèi)：1）中國(guó)5月財(cái)新制造業(yè)PMI 48.3，較4月前值（50.4）下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，為2024年10月來首次跌至臨界點(diǎn)以下；5日公布數(shù)據(jù)顯示，5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得51.1，較4月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。短期內(nèi)中美關(guān)稅邊際緩和或?qū)ξ覈?guó)進(jìn)出口形勢(shì)改善形成支撐，但鑒于關(guān)稅政策仍存在較高不確定性，后續(xù)仍可能對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生擾動(dòng)。此外，官方PMI生產(chǎn)指數(shù)止跌回升，而財(cái)新PMI生產(chǎn)指數(shù)下降，或表明在關(guān)稅戰(zhàn)期間大型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好更高，當(dāng)中美貿(mào)易摩擦階段性緩和時(shí)更傾向于參與出口”。2）中證報(bào)頭版文章報(bào)道，綜合考慮內(nèi)外部因素，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣政策在“適度寬松”的方向上還有發(fā)力空間，中國(guó)人民銀行將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，保持流動(dòng)性合理充裕。
市場(chǎng)情緒改善，商品市場(chǎng)或有所企穩(wěn)。一是，關(guān)稅戰(zhàn)存在緩和的跡象，近期中美之間的互動(dòng)增多，第二輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談將于6月9日在倫敦舉行，若能達(dá)成雙方都滿意的協(xié)議，將提振市場(chǎng)情緒，改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期；二是，過去兩個(gè)月的數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前關(guān)稅水平尚不足以導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅談判進(jìn)展和“大美麗法案”能否通過參議院；三是，俄烏局勢(shì)短期難以看到實(shí)質(zhì)性的改善、伊朗核協(xié)議存在較大分歧，表明當(dāng)前的地緣政治局勢(shì)仍然復(fù)雜，對(duì)大宗商品存在擾動(dòng)。
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