>> 信達期貨-滬鋅周報：供應維持寬松，需求尚存韌性-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 1374KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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觀點與建議
主要觀點：
◆品種邏輯：鋅價窄幅震蕩期間礦企的單噸利潤基本維持在4000元/噸左右，并無太多波折，且當前水平相較年初雖有所下降，但絕對位置并不低。而南北方加工費陸續(xù)回到了3500元/噸，在不計算副產品的情況下，冶煉商基本能夠盈虧平衡，而加上副產品冶煉商有利潤。因此不管是一體化企業(yè)還是純冶煉企業(yè)在當前礦端總供應維持上升的態(tài)勢下，都將維持較高產量，且鋅錠端進口不足的能力較強，供應總體偏向寬松。鍍鋅產能有所擴張，但是產能利用率和產量皆不高，廠家生產的積極性偏低。同時，鋼廠庫存位置偏低，而社會庫存已經開始累庫，并且在此過程中，鍍鋅廠家的利潤率是不低的，因此推測鍍鋅（消費端）廠家對于終端需求的預期也偏向悲觀，短期之內對于鋅錠的需求開始退坡。氧化鋅開工率水平還在繼續(xù)向上，但多屬于季節(jié)性的需求拉動，且上方空間不會太高?？傮w來看，氧化鋅的生產端暫無利好支撐，受市場行情偏弱運行影響，下游廠家生產或有進一步收縮的跡象，存走弱預期。壓鑄合金方面，當前來看開工率已經超過去年同期，同環(huán)比皆有所增長，且周度產量數據來看，壓鑄合金產量上升較為明顯。但下游開工率存走弱預期，從市場來看，短期鋅需求端難以有明顯改善，但韌性仍在，現實的數據表現并沒有市場預期的那么差。
◆策略建議：偏空對待
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