>> 銀河期貨-金融衍生品日報-250609
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 2056KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經要聞
1.中國5月CPI同比下降0.1%，預期降0.2%，前值降0.1%；5月CPI環(huán)比下降0.2%，其中消費品價格下降0.3%，服務價格持平。中國5月PPI同比下降3.3%，預期降3.2%，前值降2.7%；5月PPI環(huán)比降0.4%。
2.中國5月出口（以美元計價）同比增長4.8%，前值增長8.1%；進口下降3.4%，前值降0.2%；貿易順差1032.2億美元，前值貿易順差961.8億美元。
3.數據顯示，今日南向資金凈流入7.17億港元。
4.央行公告稱，6月9日以固定利率、數量招標方式開展了1738億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數據顯示，當日無逆回購到期，據此計算，單日凈投放1738億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周一股指繼續(xù)反彈，至收盤，上證50指數跌0.08%，滬深300指數漲0.29%，中證500指數漲0.76%，中證1000指數漲1.07%，全市場成交額為1.29萬億元。
開盤后股指保持震蕩上行走勢，小盤股繼續(xù)活躍，午后股指走平，收盤多數指數上漲。
兩市個股漲多跌少，4208家個股上漲。體育概念繼續(xù)領漲市場，減肥藥、創(chuàng)新藥、CXO再度活躍，分散染料、可控核聚變、稀土等紛紛位于漲幅前列，房屋建設、釀酒等少數板塊下跌。
股指期貨全線反彈，至收盤，主力合約IH2506漲0.14%，IF2506漲0.36%，IC2506漲0.8%，IM2506漲1.21%。除IC遠月合約外，各品種貼水有所收斂。IM、IC、IF和IH成交分別增加27.4%、42.4%、37.8%和27.2%，持倉分別增加3.21%、6.1%、6.7%和7.6%。
股指表現強勢，滬指再度逼近3400點。CPI和進出口數據公布，整體符合預期，穩(wěn)定市場預期。體育概念這個熱門題材持續(xù)火爆，使賺錢效應激發(fā)市場人氣。港股市場繼續(xù)上漲，創(chuàng)新藥、新消費的映射繼續(xù)激勵A股。在量價齊升、熱點紛呈之下，股指震蕩上行順理成章。因此，短期市場仍有望保持震蕩上行格局。
金融期權：今日A股市場普漲。全市場成交額1.3萬億元。寬基指數普漲，中小市值風格指數偏強。
期權方面，期權標的價格震蕩上行，期權品種成交量維持低位。品種上看，500ETF期權相對活躍。隱波方面，多數期權品種隱波中樞止跌回穩(wěn)。
節(jié)前我們在日評中提示了，當時市場觀望情緒較濃，疊加長假將至，避險需求驅動下，隱波溢價較高。節(jié)后市場表現相對平淡，隱波回落也基本符合預期。目前看來市場缺乏實際波動，多數品種隱波溢價可觀，依然建議少買多賣，敞口上維持正theta。
國債期貨：周一國債期貨收盤表現分化，30年期主力合約漲0.35%，10年期主力合約漲0.09%，5年期主力合約持平，2年期主力合約持平?，F券方面，銀行間主要期限國債收益率窄幅波動，幅度多在1bp以內。
今日央行凈投放1738億元短期流動性，市場資金面整體趨松。銀存間主要期限質押回購加權平均利率多數小幅回落，其中隔夜資金價格下破1.4%關口，創(chuàng)年內新低?！伴L錢”方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新成交在1.67%附近，較上個交易日變化不大。
數據方面，5月國內通脹指標依舊缺乏彈性，修復速度相對較慢。從CPI結構上看，服務價格表現優(yōu)于商品，核心CPI表現優(yōu)于食品和能源價格的特征也仍在延續(xù)。而PPI同比降幅進一步擴大，主要還是與上游大宗商品價格繼續(xù)走弱以及去年價格基數相對偏高有關。
5月商品外貿數據也略遜于預期。其中，按美元計，貨物出口同比+4.8%，較上月回落3.3個百分點。分出口目的地上看，中美關稅爭端緩和暫未反應在數據層面，對美出口同比-34.5%，降幅較上月擴大13.5個百分點。而對歐盟、東盟、加拿大、非洲等地區(qū)出口增速依舊較高，同比分別+12.0%、+14.8%、+20.3%、+33.3%。5月我國貨物進口同比-3.4%，也較上月回落3.2個百分點。除內需相對偏弱外，大宗商品價格因素對進口增速也形成拖累。
基本面數據亮點不多疊加市場資金面整體趨松，即便權益市場表現偏強，今日債市情緒依舊尚可。不過，做多賠率受限的情況下，中短端現券收益率下行動能不足，加之當前資金價格水平下，盤面估值偏高，今日TS、TF合約表現相對偏弱。
操作上，短期內債市單邊或暫難出現趨勢性行情。但考慮到央行對流動性的呵護態(tài)度較為明確，我們認為盤面調整較大時，逢低試多TS合約的風險可控，而漲幅較大時也需留意階段性止盈的節(jié)奏。套利方面，近期期債盤面IRR有所抬升，建議投資者可適度關注潛在的期限正套機會。關注中美會談相關消息。
交易策略：股指期貨，震蕩偏強；國債期貨，暫觀望或逢低輕倉試多TS合約
風險因素：內、外政策變化超預期，地緣政治因素，通脹超預期
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