>> 國金期貨-滬銅周度報(bào)告-250609
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
大小： |
351KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
曹柏泉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
上周，滬銅市場陷入“強(qiáng)成本支撐”與“弱現(xiàn)實(shí)需求”的激烈博弈。剛果（金）卡莫阿銅礦停產(chǎn)事件持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)市場對(duì)供應(yīng)短缺的強(qiáng)烈擔(dān)憂，推升了礦端風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。然而，國內(nèi)市場的累庫壓力以及宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性，對(duì)銅價(jià)的上漲空間形成明顯壓制。
宏觀方面，歐洲央行在6月5日意外降息25bp，但同時(shí)暗示后續(xù)降息空間有限，這一舉措導(dǎo)致歐元走弱，推動(dòng)美元指數(shù)在周五沖高至99.36。美聯(lián)儲(chǔ)方面則陷入“數(shù)據(jù)依賴”陷阱，6月6日公布的美國非農(nóng)新增13.9萬人，創(chuàng)下2月以來新低，失業(yè)率仍維持在4.2%，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比持平。受此影響，市場對(duì)9月降息的概率預(yù)期降至52%，而周初這一概率為65%。海外貨幣政策的不確定性，對(duì)滬銅市場形成宏觀層面的擾動(dòng)。6月5日晚，國家主席習(xí)近平應(yīng)約同美國總統(tǒng)特朗普通電話。習(xí)近平歡迎特朗普再次訪華，特朗普表示誠摯感謝。兩國元首同意雙方團(tuán)隊(duì)繼續(xù)落實(shí)好日內(nèi)瓦共識(shí)，盡快舉行新一輪會(huì)談。這一消息在一定程度上緩解了市場對(duì)貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂，對(duì)滬銅市場的穩(wěn)定起到積極作用。
成本端，卡莫阿銅礦停產(chǎn)事件出現(xiàn)新進(jìn)展，6月3日消息顯示，由于礦震導(dǎo)致設(shè)備檢修進(jìn)度滯后，復(fù)產(chǎn)時(shí)間從原計(jì)劃的6月上旬推遲至6月中旬。這一變化使得月度供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大至1.8萬噸，約占全球月產(chǎn)量的0.6%，加劇了市場對(duì)銅礦短缺的擔(dān)憂。礦企在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)權(quán)持續(xù)增強(qiáng)，冶煉廠利潤空間被進(jìn)一步壓縮，成本支撐在這一過程中進(jìn)一步夯實(shí)。
供需端，冶煉廠開工率維持高位，但副產(chǎn)品硫酸價(jià)格在周內(nèi)下跌5%，進(jìn)一步擠壓了冶煉廠的利潤空間。需求端則呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的態(tài)勢(shì)。在電網(wǎng)/新能源領(lǐng)域，國網(wǎng)6月首批招標(biāo)量環(huán)比下降，不過新能源汽車電池箔訂單保持剛性，寧德時(shí)代周度排產(chǎn)有所增加。而在地產(chǎn)/出口鏈方面，佛山建筑銅型材開工率降至48%附近，空調(diào)企業(yè)因海外訂單減少下調(diào)排產(chǎn)計(jì)劃。中小加工廠也面臨困境，銅桿加工費(fèi)周內(nèi)下跌，現(xiàn)貨市場甚至出現(xiàn)“貼水拋貨”現(xiàn)象。整體來看，下游需求的分層惡化導(dǎo)致庫存壓力向國內(nèi)市場傾斜。
總體來看，短期滬銅主力合約2507高位震蕩運(yùn)行，較之前區(qū)間上沿有所突破。但價(jià)格的進(jìn)一步突破需要更強(qiáng)有力的宏觀與產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)因素。
|
|
