>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報：股債商短期走高，“向內(nèi)看”下市場走出階段性行情-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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來源： |
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作者： |
景劍文 |
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大類資產(chǎn)總覽：股債商短期緩幅上行。
本周，A股整體呈現(xiàn)上行趨勢，在國際重大事件進入博弈期，場內(nèi)投資者再度將目光轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，在相對溫和平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶動下，權(quán)益市場預期向好，并在“蘇超”、5G、創(chuàng)新藥等短期概念的推動下，走出階段性積極態(tài)勢。而債市則在階段性震蕩后再度回穩(wěn)上行，當前市場仍處于波動期，部分投資者對債市的青睞仍未結(jié)束，市場仍有意愿延續(xù)防御姿態(tài)，在此背景下，高位震蕩或?qū)⑹莻羞M入六月后的主要走勢。大宗商品市場觸底反彈，貴金屬的強勢反彈，以及金屬、能化的波段震蕩，或是大宗商品短期回暖上行的主要原因。
本周A股觀點：科技板塊短期有望成為主線行情。
本周A股表現(xiàn)較好，持續(xù)上行。具體來看，短期內(nèi)，權(quán)益市場外部表現(xiàn)平穩(wěn)，中美貿(mào)易競爭相關(guān)事項已從情緒期步入穩(wěn)定期，后續(xù)仍需關(guān)注中美談判核心表現(xiàn)。因此，場內(nèi)投資者關(guān)注目標正在從國際轉(zhuǎn)向國內(nèi)，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、短期熱點事項或?qū)⒊蔀橛绊懯袌龅闹饕剖帧?br> A股配置建議：短期來看，科技板塊在自身內(nèi)部風險出清、外部利好不斷的情況下，走出階段性行情，集中爆發(fā)表現(xiàn)明顯，有望在近期帶領(lǐng)市場向上沖鋒，消費輪動下，醫(yī)藥、消費電子受益于熱點驅(qū)動，有望走出階段性行情，而紅利板塊受限于國際波動近期平緩，分紅周期即將臨近，后續(xù)上行或乏力。配置策略上，仍建議啞鈴型策略，一方面，把握科技主線機會的同時，關(guān)注消費輪動板塊，另一方面，仍可保留紅利板塊的配置，在此基礎(chǔ)上或可酌情減少倉位配置。
本周債市觀點：債市高位波動，短債受到青睞。
本周債券市場仍處于高位波動，短期有小幅上揚態(tài)勢。在美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲短期降息概率有所下降，國際市場流動性相對受限的情況下，國內(nèi)流動性仍處于寬松狀態(tài)，有利于國內(nèi)債市短期繁榮。但可以看到，未來的不確定性仍在增強，短債的高流動性對于投資者來說，能夠更好的彌補其短期的投資風險，也更易受到市場青睞。
債市配置建議：整體看，在當前國際國內(nèi)尚未完全進入平穩(wěn)環(huán)境的情況下，債市短期仍然具備配置價值，但相較于長久期的債券，短債更具備靈活性，能夠更好的幫助投資者應對短期隨時可能變動的風險。
本周商品觀點：商品市場低位回升，金屬、貴金屬貢獻較大。
本周，商品市場低位回升，其中，金屬、貴金屬表現(xiàn)較好，這其中除黃金仍處于高位震蕩外，其他有色金屬品類受國際市場供需影響，以及相關(guān)出口國政策變動影響，短期走強。且伴隨著全球復蘇的預期不斷增強，需求有望抬升，對于有色金屬而言相對利好。而黃金整體表現(xiàn)平平，仍然處于高位震蕩狀態(tài)，短期來看，伴隨著美國關(guān)稅政策逐步走向平穩(wěn)狀態(tài)，中美貿(mào)易磋商進入更深層次下，世界局勢相對前期有所緩和，黃金需求短期回落。但中長期看，美國政策仍有反復可能，美元脫鉤邏輯仍在，在此情況下，黃金的避險邏輯依然成立，需持續(xù)觀望。因此，從商品視角來看，其他品類商品仍然表現(xiàn)低迷，金屬類商品短期走強后，中長期持續(xù)性難以保證，低位震蕩或仍將是后續(xù)商品市場發(fā)展的主流趨勢。而黃金仍在高位波動，短期在無明顯消息面刺激的情況下，或仍將維持震蕩。
商品配置建議：黃金短期建議維持配置，中長期仍可持續(xù)觀望。
風險提示：國際市場突發(fā)利空因素
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