>> 銀河期貨-【粕類日報】市場變化有限，盤面繼續(xù)偏強運行-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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行情回顧：今日外盤仍然呈現(xiàn)持續(xù)震蕩態(tài)勢，市場整體變化比較有限。國內豆粕盤面繼續(xù)偏強運行，主要受到宏觀方面影響。國內菜粕盤面也呈現(xiàn)一定反彈態(tài)勢，主要受豆粕帶動影響。國內豆粕盤面月間價差整體呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢，隨著單邊逐步走強，市場開始有企穩(wěn)表現(xiàn)，遠月月間價差支撐仍然存在。菜粕盤面月間價差同樣以偏強運行為主，市場整體與前期差異不大。
基本面：美豆新作優(yōu)良率狀況仍然良好，截止6月5日當周，美豆優(yōu)良率達到68%。同時舊作市場支撐明顯，截止6月5日當周，美豆舊作出口檢驗量54.7萬噸，處于歷史同期較高水平，同時，美國4月大豆壓榨數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，最新公布的USDA口徑壓榨量整體在550.8萬噸，環(huán)比下降2.03%，近期壓榨利潤開始有走弱表現(xiàn)，后續(xù)生柴政策可能有一定調整。美國舊作在出口上調后，利多因素基本已經(jīng)體現(xiàn)，壓榨方面雖然存在一定壓力，但仍有一定調整可能，美豆舊作基本面仍然呈現(xiàn)偏利好狀態(tài)。美國新作播種進度數(shù)據(jù)開始有所放緩，但整體仍然處于相對偏高水平，市場反應比較一般。此前一周中，巴西農戶賣貨進度有所加快，但總體賣貨進度處于歷史同期偏低水平，預計后續(xù)可能仍有一定壓力。巴西近期壓榨量有下降表現(xiàn)，abiove公布的3月大豆壓榨量516萬噸，近期有所下降，主要因中國買船量較大，巴西國內壓榨利潤走弱，在此背景下，預計巴西可能有進一步上調出口表現(xiàn)。阿根廷后續(xù)國內壓榨可能增速有所放緩主要因油廠停工，近期終端產(chǎn)品價格開始逐步企穩(wěn)，但大豆出口可能有所增加?？傮w來看，國際市場大豆供應壓力主要集中在南美地區(qū)，當前南美出口壓力仍然相對較大，尤其在阿根廷后續(xù)壓榨減少的情況下，大豆出口可能更加明顯，并且巴西產(chǎn)量大，在后續(xù)國內壓榨減少情況下，壓力仍然比較明顯。
國內現(xiàn)貨繼續(xù)轉為寬松，油廠開機率繼續(xù)增加，市場供應充足，提貨量也受益增加，庫存逐步累積，現(xiàn)貨成交繼續(xù)維持低位，市場遠期成交量繼續(xù)增加，近期國內豆粕遠期新作成交量大幅增加，由于近端市場供應比較充足，出貨積極，市場以執(zhí)行合同為主，需求增加有限情況下，預計現(xiàn)貨仍將以偏弱運行，近期實際需求預計改善有限，主要因生豬出欄增多，需求缺乏明顯改善。截止6月6日，油廠大豆實際壓榨量224.46萬噸，開機率為63.1%，大豆庫存610.29萬噸，較上周增加27.41萬噸，增幅4.7%，同比去年增加120.88萬噸，增幅24.7%。豆粕庫存38.25萬噸，較上周增加8.45萬噸，增幅28.36%，同比去年減少50.7萬噸，減幅57%。近期國內菜粕需求開始有逐步轉弱表現(xiàn)，近期油廠開機率有所下降，但總體供應充足，菜粕需求下降，并且顆粒菜粕仍然維持高位，總體供應壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應存在不確定性，但需求同樣轉弱，且近端仍有一定壓力，因此預計菜粕仍以偏震蕩運行為主。截止6月6日當周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為7.2萬噸，本周開機率19.19%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存20.2萬噸，環(huán)比上周減少3萬噸；菜粕庫存1.9萬噸，環(huán)比上周減少0.1萬噸。
宏觀：近期市場關注重點繼續(xù)轉向中美在英國展開的談判，今日市場并沒有給出太多信息，由于會前市場釋放了較多的利好信息，市場對于本次談判給予了一定的樂觀表現(xiàn)。從近期國際貿易變化情況來看，其他國家基本也處于談判階段中，因此市場擾動因素相對比較有限。近期宏觀方面再度成為主導盤面變化的主要動力，在此背景下，后續(xù)談判相關內容可能繼續(xù)對市場產(chǎn)生較大影響，由于當前國內供應寬松，但遠期方面仍然相對偏緊，預計支撐仍然存在。
邏輯分析：國內豆粕盤面整體呈現(xiàn)偏強運行態(tài)勢，當前市場仍然看不到太清晰的內容題材，宏觀方面可能仍然是當前市場的主要驅動。美豆盤面逐步回落已經(jīng)一定程度反應新作壓力，由于當前產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好且市場觀點存在差異，預計可能有下行壓力體現(xiàn)。巴西產(chǎn)量維持高位且賣貨進度比較慢，價格開始有所企穩(wěn)一定程度反應了對于低價的支撐，在此背景下，預計后續(xù)進口成本端下行有限。菜粕近期在各類信息影響下，對于利空體現(xiàn)比較充分，菜粕新增進口來源仍是市場主要影響因素，預計震蕩為主。豆粕盤面月間價差對于后續(xù)緊張情況體現(xiàn)較少，預計支撐仍然存在。菜粕月間價差回落后，整體以震蕩運行為主。
交易策略
單邊：觀望
套利：M11-1正套
期權：賣出寬跨式策略（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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