>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：高位震蕩，10-12反套持有-250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.以色列就加沙?；饏f(xié)議草案作出新回應(yīng)。金十數(shù)據(jù)6月12日訊，當?shù)貢r間6月11日晚間，以色列已經(jīng)就加沙停火和人員交換協(xié)議草案作出新的回應(yīng)。據(jù)悉，此次以方的回應(yīng)做出了一定的靈活調(diào)整，包括巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）釋放以色列被扣押人員的時間安排以及雙方延長停火時間等，但同時以色列依然堅決拒絕同意永久結(jié)束對加沙的軍事行動，并要求繼續(xù)控制加沙地帶人道主義援助物資的分配。
2.美媒：美國防長下令美軍家屬可從中東各地自愿撤離。金十數(shù)據(jù)6月12日訊，據(jù)美聯(lián)社報道，兩名美國官員星期三表示，由于與伊朗的緊張局勢加劇，美國軍方已經(jīng)授權(quán)美軍家屬可自愿從中東各地離開。一名美國國防官員表示，該命令來自美國國防部長赫格塞思。這位官員說，美國軍方正在與國務(wù)院及其在該地區(qū)的盟友合作，“保持持續(xù)的戰(zhàn)備狀態(tài)”。
3.美國財長貝森特放風愿意延長關(guān)稅暫停期。金十數(shù)據(jù)6月12日訊，美國財政部長貝森特周三表示，只要美國的主要貿(mào)易伙伴在目前的談判中表現(xiàn)出“誠意”，特朗普政府愿意將目前的90天關(guān)稅暫停期延長至7月9日之后。貝森特在華盛頓眾議院籌款委員會舉行的聽證會上說，美國有18個“重要的貿(mào)易伙伴”，特朗普政府正在與這些國家努力達成協(xié)議。對于那些“正在真誠談判”的國家和貿(mào)易集團（如歐盟），“很有可能”美國將“把截止日期延后，以繼續(xù)真誠的談判”。他還表示，“如果有人不談判，那么我們就不會談判?！碧乩势照賳T到目前為止還沒有表示，如果在關(guān)稅暫停到期前沒有達成“協(xié)議條款”，他們愿意將關(guān)稅暫停延后。貝森特講話表明，隨著截至期限的臨近，特朗普政府可能更傾向于改變自己設(shè)定的最后期限。
昨日，集運指數(shù)偏弱運行。短期來看，即期市場和宏觀的驅(qū)動均不明晰。
即期運費方面，25周表價中樞環(huán)比6月上旬抬升500至3050美元/FEU附近，OA、PA上海表價中樞分別在3200、2950美元/FEU附近，關(guān)注OA聯(lián)盟華東區(qū)域是否同步華南區(qū)域降價；MSC華北代理6月第三周船按FAK 3940美元/FEU批復(fù)，華東代理NAC維持在3040美元/FEU或3240美元/FEU，或與華北體量相對華東較小，重貨較多，船東卡低價重柜艙位有關(guān)。馬士基26周格但斯克開艙2800美元/FEU，環(huán)比下跌100美元/FEU，關(guān)注歐基港的開艙。
在運力端，6月已無待定航次，26周運力與25周基本持平，位于29萬TEU附近。7月目前有8條空班、1條加班船，2條待定航次，待定航次為28周（7月7日-7月13日）達飛FAL3，另一條為30周PA聯(lián)盟FE4。若不考慮待定航次，7月周均運力為29.5萬TEU/周，與上周統(tǒng)計值基本持平。具體來看，7月上半月（27、28周）運力均值為29.1萬TEU周，與6月下旬29.0萬TEU/周持平；故我們認為7月上旬運價中樞或較6月下旬繼續(xù)抬升，抬升幅度是市場分歧所在。7月下半月（29-31周）運力均值為29.8萬TEU/周，29周運力最多達32.8萬TEU。目前統(tǒng)計到8月空班和待定數(shù)量分別為3、4艘，主要來自O(shè)A聯(lián)盟；若不考慮待定航次，8月周均運力為30.4萬TEU/周；若考慮待定航次，則高達31.7萬TEU/周；其中8月第二周運力較大，達34.4萬TEU，預(yù)計8月基本面將較7月出現(xiàn)松動，當前運力規(guī)模統(tǒng)計下，運費回落速度或較快。
美線和宏觀方面，美國財政部長貝森特周三表示，只要美國的主要貿(mào)易伙伴在目前的談判中表現(xiàn)出“誠意”，特朗普政府愿意將目前的90天關(guān)稅暫停期延長至7月9日之后。6月第二周美西運費出現(xiàn)松動，美東維持高位震蕩。美西運費松動一方面與訂艙轉(zhuǎn)弱有關(guān)，另一方面與美西運力回抽幅度更大有關(guān)。觀察后續(xù)美線運價回調(diào)至合理區(qū)間后的訂艙情況，以及是否會達成新的穩(wěn)態(tài)。
整體來看，EC2506的分歧在于25、26周運價能否站穩(wěn)均價3050美元/FEU，計算價格結(jié)算價時，需考慮船期延誤和甩柜的影響。EC2508短期分歧在于7月上旬宣漲落地幅度，若漲幅為300~500美元/FEU，對08估值弱利空；若漲幅為500~1000美元/FEU，08仍是震蕩市（1900~2300點）；中長期關(guān)注運費拐點出現(xiàn)的時間以及后續(xù)運費回落的姿態(tài)。10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過主動停航來緩解運費下跌的斜率；全年供需偏寬松的格局之下，10月淡季運費有可能是全年最低。EC2510或可錨定年內(nèi)最低價，中長期留意宣漲帶動下的逢高建空機會。策略上，10-12反套持有，中長期留意2510合約逢高建空的機會。
【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多
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