>> 華鑫證券-劍橋科技(603083)公司動態(tài)研究報告：800G及400G系列新品量產(chǎn)，光模塊需求爆發(fā)推動利潤高增-250612
| 上傳日期： |
2025/6/12 |
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| 517KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂卓陽 |
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投資要點
▌電信市場穩(wěn)定貢獻+數(shù)通市場集中爆發(fā)，2024年利潤增幅顯著
2024年營業(yè)收入實現(xiàn)36.52億元，同比增長18.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)1.67億元，同比增長75.42%，增幅顯著，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅提升，經(jīng)營獲現(xiàn)能力強化。業(yè)績增長主要得益于高速光模塊領域市場需求的集中爆發(fā)，也依托寬帶與無線業(yè)務的穩(wěn)定市場貢獻。
▌ 800G及400G系列新品量產(chǎn)，推進1.6T研發(fā)布局
2024年公司完成了400GQSFP112 DR4/DR4+新產(chǎn)品、800GOSFPDR8/DR8+硅光新產(chǎn)品以及新一代低功耗低成本400GQSFP-DDFR4/LR4產(chǎn)品的開發(fā)并實現(xiàn)量產(chǎn)。新一代800GOSFP2×FR4/2×LR4硅光新產(chǎn)品和基于3nm DSP的新一代1.6TOSFPDR8/DR8+硅光新產(chǎn)品的開發(fā)進展順利，預計于2025年進行客戶送樣和實現(xiàn)量產(chǎn)。多個新產(chǎn)品在多個客戶順利完成認證，預計將在2025年實現(xiàn)大批量發(fā)貨。公司繼續(xù)完善多款800GLPO產(chǎn)品開發(fā)，800GDR8 LPO產(chǎn)品在客戶交換機的測試結果良好，將繼續(xù)推進800G和1.6TLPO和LRO產(chǎn)品的開發(fā)和迭代更新。完成多個產(chǎn)品在上海工廠和馬來西亞工廠的量產(chǎn)和擴產(chǎn)，以滿足2025年客戶的需求。
▌ 25GGPON小批量發(fā)貨，Wi-Fi 7及萬兆網(wǎng)關成功商用
寬帶接入和無線通信領域同樣成果顯著。公司完成25GGPON產(chǎn)品研發(fā)并實現(xiàn)小批量發(fā)貨，加快10GGPON市場拓展，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品成本和競爭力。Wi-Fi 7及萬兆網(wǎng)關產(chǎn)品在北美市場成功商用，OpenWi-Fi架構的室外AP產(chǎn)品在全球多個應用場景實現(xiàn)部署，并構建北美本地化研發(fā)與支持團隊，提升客戶響應速度和產(chǎn)品適配能力。
▌盈利預測
預測公司2025-2027年收入分別為51.90、71.16、95.01億元，EPS分別為1.13、1.84、2.76元，當前股價對應PE分別為39、24、16倍，公司在高速光模塊領域取得重要突破，寬帶接入和無線通信領域同樣成果顯著，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟的風險，產(chǎn)品研發(fā)不及預期的風險，行業(yè)競爭加劇的風險，下游需求不及預期的風險
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