>> 銀河期貨-金融衍生品日報-250611
| 上傳日期： |
2025/6/11 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.今日商務部相關(guān)負責人表現(xiàn)，此次中美經(jīng)貿(mào)會談取得了階段性成果，原則上達成了協(xié)議框架，后續(xù)會持續(xù)保持溝通對話。
2.外交部回應香港長和出售海外港口資產(chǎn)：中方一貫堅決反對經(jīng)濟脅迫，霸道、霸凌；中方將一如既往尊重巴拿馬對運河的主權(quán)，承認運河作為永久中立國際水道的地位；支持巴拿馬作為主權(quán)獨立國家，堅持獨立自主，堅定捍衛(wèi)自身的合法權(quán)益。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入7.17億港元。
4.央行公告稱，6月11日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1640億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當日2149億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠509億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周三股指全線反彈，至收盤，上證50指數(shù)漲0.59%，滬深300指數(shù)漲0.75%，中證500指數(shù)漲0.61%，中證1000指數(shù)漲0.4%，全市場成交額為1.25萬億元。
開盤后股指快速反彈，滬指重回3400點，之后橫盤整理直至收盤。兩市個股漲多跌少，3487家個股上漲。稀土、礦物制品領(lǐng)漲市場，保險、券商等大金融亦有表現(xiàn)，汽車產(chǎn)業(yè)鏈全線反彈，而醫(yī)藥、可控核聚變等前期強勢板塊出現(xiàn)回調(diào)。
股指期貨全線反彈，至收盤，主力合約IH2506漲0.79%，IF2506漲0.89%，IC2506漲0.75%，IM2506漲0.63%。股指期貨貼水小幅收斂。IM、IC和IH成交分別下降13.2%、6.5%和5%，IF成交增加13.3%；IM和IH持倉分別下降4%和0.5%，IF持倉增加5.1%，IC持倉無變化。
周二盤中跳水后市場未出現(xiàn)恐慌，尾盤時段指數(shù)走平，說明投資者心態(tài)穩(wěn)定。周三中美雙方原則上就落實兩國元首6月5日通話共識以及日內(nèi)瓦會談共識達成了框架的利好消息傳來，開盤后股指快速上行，滬指收復3400點。從熱點板塊看，稀土成為新的領(lǐng)漲板塊，這與稀土成為戰(zhàn)略物資、是經(jīng)貿(mào)談判的重要籌碼有關(guān)，在判斷順利的預期下，未來上市公司出口有望部分恢復、業(yè)績也有望增長。此外，深入推進深圳綜合改革試點、允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市，使券商板塊出現(xiàn)異動。眾多大型汽車企業(yè)對供應商支付賬期不超過60天也使得眾多汽車零配件、新能源、鋰電池等板塊受到激勵。市場可謂熱點紛呈。雖然股指沖高后橫盤震蕩，成交略有下降，但在政策環(huán)境偏暖的情況下，股指整理后仍有望震蕩上行。
金融期權(quán)：今日A股市場普漲。全市場成交額不足1.3萬億元。寬基指數(shù)普漲，漲幅相對平均。期權(quán)方面，期權(quán)標的價格震蕩上行，但期權(quán)品種成交量維持低位，市場觀望情緒較濃。品種上看，500ETF期權(quán)相對活躍。隱波方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波中樞止跌回穩(wěn)。
節(jié)后市場表現(xiàn)相對平淡，標的實際波動相對有限，隱波回落也基本符合預期。目前看來市場缺乏實際波動，多數(shù)品種隱波溢價可觀，依然建議少買多賣，敞口上維持正theta。
國債期貨：周三國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.23%，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.02%。現(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率全線下行，其中2Y及以上品種下行1-2bp左右。
今日央行凈回籠509億元短期流動性，市場資金面整體略有收斂。銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率多數(shù)上行，但隔夜資金價格仍位于1.4%下方?！伴L錢”方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新成交在1.68%附近，較上日小幅微升。
消息面上，隔夜中美倫敦會談結(jié)束，據(jù)外媒報道，實質(zhì)性進展主要在中美雙方各自放寬對于部分商品的出口管制，并未涉及市場較為關(guān)注的芬太尼關(guān)稅等。受此影響，疊加資金面整體仍均衡偏松，今日債市表現(xiàn)偏強，期債盤面全線收漲。
上周央行公告買斷式逆回購后，債市情緒有所修復，尤其是長端表現(xiàn)明顯優(yōu)于我們的預期。其原因，我們認為一是短端做多賠率目前仍受限于資金價格，二是內(nèi)需邊際轉(zhuǎn)弱且中美競爭關(guān)系并未發(fā)生根本改變的情況下，市場沒有過多交易未來1-2個月的外需“搶出口”。
操作上，短期內(nèi)單邊建議投資者中性偏多思路對待。央行呵護流動性態(tài)度較為明確的情況下，逢低做多短端TS合約可能賠率受限，但風險也相對可控。與此同時，考慮到30Y國債新老券利差較高，且期債盤面估值更為合理，建議投資者也可適度關(guān)注TL合約做多機會，但追高需謹慎。套利方面，除TL合約外，當前主力合約IRR在1.8-1.9%附近，建議投資者關(guān)注潛在的期限正套機會。
交易策略：股指期貨，震蕩偏強；國債期貨，逢低輕倉試多TS合約
風險因素：內(nèi)、外政策變化超預期，地緣政治因素，通脹超預期
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