>> 瑞達期貨-宏觀市場周報-250613
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
大小： |
1721KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
瑞達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
廖宏斌 |
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「本周小結(jié)及下周配置建議」
通脹數(shù)據(jù)意外放緩，關(guān)稅效應(yīng)尚未顯現(xiàn)。中美關(guān)稅談判取得階段性進展但缺乏突破性成果，特朗普計劃加征汽車關(guān)稅的威脅再度引發(fā)市場擔(dān)憂。通脹數(shù)據(jù)再度釋放緩和信號，服務(wù)通脹降溫跡象顯著；勞動力市場持續(xù)放緩，初請失業(yè)金人數(shù)持續(xù)攀升至八個月高位，通脹數(shù)據(jù)和勞動力市場降溫強化美聯(lián)儲降息預(yù)期，當(dāng)前市場充分定價年內(nèi)兩次降息。值得注意的是，海外機構(gòu)外匯對沖比率提升至75%，加劇美元拋壓。短期看，通脹回落與降息預(yù)期仍主導(dǎo)市場情緒，但關(guān)稅政策反復(fù)與債務(wù)問題將限制美元反彈空間，美指或維持弱勢震蕩。
歐元維持偏強態(tài)勢，鷹派基調(diào)支撐日元。歐元區(qū)受益于美元走弱與德國財政擴張，創(chuàng)三年半新高。歐央行雖實施降息但釋放降息周期尾聲信號，拉加德鷹派立場與部分官員鴿派言論形成預(yù)期差，而5月CPI驟降至1.9%反映內(nèi)需不足，后續(xù)政策調(diào)整或更依賴關(guān)稅局勢演變。日本方面，一季度GDP上修顯示經(jīng)濟韌性，薪資水平持續(xù)抬升支撐消費動能，但受美國關(guān)稅影響出口持續(xù)受阻，二季度企業(yè)信心受關(guān)稅拖累走弱。央行行長上田和夫強調(diào)加息條件，美日關(guān)稅談判遇阻加劇日元波動，但日元整體仍受日央行的鷹派基調(diào)支撐。
暑期到來提振文旅，加征關(guān)稅掣肘出口。5月CPI同比-0.1%，預(yù)期-0.2%，前值-0.1%；環(huán)比下行0.2%。核心CPI繼續(xù)回升，同比上漲0.6%，仍保持溫和上漲趨勢，環(huán)比上漲0.1%。食品供過于求格局依舊維持不變，價格短期波動可能性較大。此外，消費需求持續(xù)回暖，疊加假日和各地開展文體娛樂活動等因素影響，文旅相關(guān)行業(yè)持續(xù)受到提振。貿(mào)易端，按美元計價，5月我國出口同比增長4.8%，較上月下調(diào)3.3個百分點；對美出口同比從4月的-21%進一步回落至-34.5%。貿(mào)易戰(zhàn)影響顯現(xiàn)，出口低于預(yù)期，但對東盟、歐盟出口同比增長始終維持兩位數(shù)增長，在很大程度上抵消了對美出口下滑的負面影響。接下來，至美國訂艙量、運價均有回升，疊加“穩(wěn)外貿(mào)”政策需持續(xù)加碼加力，或反映下半年貿(mào)易端持續(xù)修復(fù)。
本周我國央行公開市場凈回籠727億元。貿(mào)易戰(zhàn)方面，外交部就“中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議”答記者問稱，本次會議是在兩國元首的戰(zhàn)略指引下舉行的，雙方就落實兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達成原則一致，就解決雙方彼此經(jīng)貿(mào)關(guān)切取得新進展。既然達成了共識，雙方都應(yīng)遵守。希望美方同中方一道落實兩國元首通話達成的重要共識，發(fā)揮中美經(jīng)貿(mào)磋商機制作用，通過溝通對話增進共識、減少誤解、加強合作。
資本市場方面，A股主要指數(shù)本周窄幅震蕩，集體錄得下跌，僅科創(chuàng)50跌超1%。四期指亦呈現(xiàn)窄幅震蕩，大小盤股分化不明顯。本周，5月份國內(nèi)物價數(shù)據(jù)公布，較4月進一步收縮，同時受到關(guān)稅影響，5月進出口貿(mào)易延續(xù)萎縮，對市場情緒有一定抑制；此外，本周海外地緣局勢、關(guān)稅等消息對國內(nèi)市場影響較大。本周，市場成交活躍度較上周明顯回升。
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