>> 源達(dá)信息-量化策略研究：掘金券商金股，超額收益顯著-250613
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
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| 1046KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
源達(dá)信息 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳起滌,姜楠宇 |
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券商金股有哪些特征？
券商金股月度披露，時(shí)效性強(qiáng)，彌補(bǔ)了業(yè)績(jī)、基金持倉(cāng)等公開信息的滯后性，能夠體現(xiàn)券商研究所總量及行業(yè)組的研究能力。券商金股的股票池?cái)?shù)量充足，月度金股總數(shù)穩(wěn)定在300-400只，45-50家券商推薦。金股推薦更偏好中大市值股票，行業(yè)覆蓋均衡，中游制造和TMT行業(yè)個(gè)股的數(shù)目占比較高。
券商金股策略的復(fù)盤和回測(cè)
對(duì)全部金股組合進(jìn)行回測(cè)分析，跑贏中證全指，與混合偏股基金指數(shù)走勢(shì)一致。我們使用每市券商金股數(shù)據(jù)，去除港股、美股、ETF、ST股票，每月首個(gè)交易日調(diào)倉(cāng)，對(duì)所有金股等權(quán)重配置構(gòu)建交易策略，2018/1/2-2025/6/9累計(jì)收益率65.94%，2018年以來的年化收益率7.28%，夏普比率0.41，最大回撤46.18%。
券商金股策略在指數(shù)上行期的薦股能力較強(qiáng)。2019-2020年指數(shù)牛市期間，金股策略均取得了50%以上的年化絕對(duì)收益率，這也反映出在牛市期間，券商研究所整體薦股能力較強(qiáng)；而在指數(shù)熊市期間，相對(duì)擇優(yōu)的意義不大，機(jī)構(gòu)投資者更多采取降低股票倉(cāng)位的方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2024/9/24以來，指數(shù)重新進(jìn)入上行區(qū)間，金股研究的意義凸顯。
?、侔赐扑]家數(shù)劃分：1-3家券商推薦金股的收益率更穩(wěn)健，4家以上券商推薦金股在19-20年牛市的超額收益更大；②按券商類型：大型券商的投研能力更強(qiáng)，其金股的超額收益和穩(wěn)定性相對(duì)更優(yōu)；③按是否首次推薦：12個(gè)月內(nèi)首次推薦金股的策略表現(xiàn)優(yōu)于重復(fù)推薦金股。
優(yōu)選金股策略：年化收益率19.56%
采用ROE、自由現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流優(yōu)選金股池，2019年以來的年化收益率為19.54%。篩選最近一期定期報(bào)告日的ROE(TTM)>20%、自由現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流（TTM）為正的個(gè)股，去除一致預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)個(gè)股，得到優(yōu)選股票池，近兩年每月數(shù)量在15-25只。優(yōu)選金股組合2019/1/1-2025/6/13累計(jì)收益率215.25%，相對(duì)滬深300的超額收益率為185.85%，年化收益率19.56%（全部金股策略同期的年化收益率為12.93%）。
2025年6月，優(yōu)選金股股票池共15只：愷英網(wǎng)絡(luò)、比亞迪、牧原股份、勁仔食品、同花順、寧德時(shí)代、愛美客、萬辰集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、赤峰黃金、紫金礦業(yè)、紐威股份、華榮股份、錦波生物、同力股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差；研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
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