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核心觀點(diǎn)
　　大豆：
　　隨著中美貿(mào)易關(guān)系持續(xù)向好，市場情緒得到修復(fù)，美豆出口前景明顯改善。雖然近階段美豆產(chǎn)區(qū)天氣形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，令美豆期價(jià)累積的天氣風(fēng)險(xiǎn)升水有所回吐，但隨著美豆生長步入天氣題材年內(nèi)高峰時(shí)段，美豆期價(jià)仍將保持易漲難跌走勢。此外，美國國內(nèi)生物能源政策前景仍將影響美豆壓榨需求，將成為制約美豆期價(jià)反彈高度的重要因素。短期美豆期價(jià)易漲難跌走勢持續(xù)。國內(nèi)大豆市場供應(yīng)改善預(yù)期逐步兌現(xiàn)。目前已經(jīng)進(jìn)入巴西大豆的到港高峰期。隨著油廠開工率提升至55%以上，油廠豆粕庫存自低位緩慢回升，豆粕負(fù)基差一度跌破-200關(guān)口。在進(jìn)口大豆供應(yīng)環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤膳c需求季節(jié)性回暖的博弈下，弱現(xiàn)實(shí)格局下的反彈行情主要依賴于進(jìn)口成本、天氣題材、中美貿(mào)易預(yù)期和大豆到港節(jié)奏，受美豆期價(jià)波動影響較大，整體保持反彈趨勢。
　　豆粕：
　　短期豆粕期貨市場交易的主要邏輯來自于進(jìn)口成本攀升的預(yù)期，令豆粕期價(jià)跟隨外盤美豆反彈節(jié)奏。本周在美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告影響中性的背景下，國內(nèi)豆類期價(jià)反彈節(jié)奏有所放緩，但趨勢并未改變。目前國內(nèi)大豆市場供應(yīng)明顯改善，油廠開工率快速攀升，豆粕負(fù)基差持續(xù)走擴(kuò)。目前豆粕市場的交易邏輯主要依賴于進(jìn)口成本，隨著市場情緒回暖，資金逐漸向豆類市場聚集，豆粕期價(jià)的階段性反彈行情仍在持續(xù)。
　　菜粕：
　　隨著加拿大與中國同意關(guān)系正?；?，兩國共同應(yīng)對美國貿(mào)易政策挑戰(zhàn)，中加關(guān)系向好預(yù)期被進(jìn)一步強(qiáng)化。菜系期價(jià)在回吐了此前的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)升水后，內(nèi)外盤聯(lián)動性得到修復(fù)。內(nèi)外盤的聯(lián)動性逐漸得到修復(fù)。ICE油菜籽偏強(qiáng)運(yùn)行繼續(xù)支撐國內(nèi)進(jìn)口菜籽成本。國內(nèi)市場供應(yīng)無憂，港口菜粕和顆粒粕庫存延續(xù)高位回落。與豆粕市場有所不同的是，市場需求回暖繼續(xù)支撐消費(fèi)樂觀預(yù)期。菜粕庫存的高位回落與豆粕庫存的低位回升形成對比，市場需求環(huán)境好于豆粕。同時(shí)，受到臨池豆類市場的帶動，菜粕期價(jià)高彈性的特征得到凸顯，近期維持反彈節(jié)奏。