>> 建信期貨-黑色金屬周報(bào)-250613
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
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| 1804KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
翟賀攀，聶嘉怡，馮澤仁 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2510、HC2510階段性超跌反彈后或再度轉(zhuǎn)弱邏輯：
鋼材五大品種周產(chǎn)量連續(xù)2周回升后小幅回落，廠庫(kù)、社庫(kù)降幅明顯放緩，周度表觀消費(fèi)量回落至3月中旬水平，在短期供應(yīng)仍偏高的情況下，需求顯露出回落趨勢(shì)。
下游需求方面，4月份房地產(chǎn)投資同比降幅再度擴(kuò)大，但新開工和商品房銷售降幅收窄，說(shuō)明房地產(chǎn)需求仍存在缺口，只是在銷售端和新開工端略有起色；基建需求增幅在今年前3個(gè)月走高后4月份有所回落，但仍處于近兩年高增長(zhǎng)水平；汽車、機(jī)械需求增幅自高位小幅回落。工業(yè)板材需求面臨增長(zhǎng)放緩的局面，疊加建筑鋼材需求將受到南方雨季影響，后市下游需求難言樂觀。
在鐵水產(chǎn)量連續(xù)4周回落的情況下，鐵礦石需求觸頂?shù)呐袛嗟靡杂∽C，但在減產(chǎn)并不順暢的當(dāng)下，鐵礦石以及鋼材價(jià)格持續(xù)走低的空間不大，預(yù)計(jì)后市鋼材價(jià)格在階段性超跌反彈后或再度轉(zhuǎn)弱，因?yàn)樯戏絹?lái)自供大于求的壓力依舊較大，需關(guān)注6月中旬前后在外部環(huán)境變幻背景下能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)折行情。
I2509偏弱運(yùn)行邏輯：
從當(dāng)前基本面來(lái)看，需求端鐵水產(chǎn)量已連續(xù)5周回落，同時(shí)，梅雨季來(lái)臨階段下游建材需求季節(jié)性疲弱，而供應(yīng)端近四周發(fā)運(yùn)環(huán)比前四周增量超10%，且海外礦山進(jìn)入季末沖量階段，基本面整體呈現(xiàn)供應(yīng)趨于寬松，需求逐步回落的邊際轉(zhuǎn)弱格局，礦價(jià)整體偏弱運(yùn)行。考慮到當(dāng)前鋼鐵企業(yè)盈利水平并不太差，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，有近六成企業(yè)仍有盈利，面對(duì)偏高的鋼企盈利率，鋼企減產(chǎn)步伐或較為緩慢，短期礦價(jià)雖較為弱勢(shì)，但下方仍有一定支撐。
而中長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)投資仍在以10%左右的降幅回落，基建投資的增速難以彌補(bǔ)地產(chǎn)缺口，此外，雖然上半年不論是鋼材出口還是整體外貿(mào)都表現(xiàn)出了一定的韌性，但這也是依托于“搶出口”、“搶轉(zhuǎn)口”帶來(lái)的支撐，在美國(guó)90天暫緩期過去后，出口的不確定性或?qū)⒅鸩皆跀?shù)據(jù)中體現(xiàn)，屆時(shí)鋼材的高產(chǎn)量或難以持續(xù)，疊加西坡項(xiàng)目投產(chǎn)后鐵礦石的供應(yīng)增量也將逐步釋放，“終端需求回落—鋼企利潤(rùn)收窄—鋼企減產(chǎn)—礦價(jià)趨勢(shì)性下跌”的鏈條可能將在下半年出現(xiàn)。
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