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投資要點(diǎn)：
　　下周市場(chǎng)觀點(diǎn)：市場(chǎng)下周較難打破震蕩趨勢(shì)。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動(dòng)性沖擊指標(biāo)周五為0.74，高于前一周（0.30），意味著當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性高于過(guò)去一年平均水平0.74倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩上升，周五為0.99，高于前一周（0.85），投資者對(duì)上證50ETF短期走勢(shì)謹(jǐn)慎程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.94%和1.57%，處于2005年以來(lái)的64.94%和74.46%分位點(diǎn)，交易活躍度有所上升。從宏觀因子上看，1.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為0.05%、-0.02%。2.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月CPI同比-0.1%，與前值持平，高于Wind一致預(yù)期（-0.17%）；PPI同比為3.3%，低于前值（-2.7%）和Wind一致預(yù)期（-3.17%）。3.根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，5月新增人民幣貸款6200億元，低于Wind一致預(yù)期（8026.5億元），高于前值（2800億元）；廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)7.9%，低于Wind一致預(yù)期（8.08%）和前值（8%）。日歷效應(yīng)上，2005年以來(lái)，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指在6月下半月上漲概率分別為45%、40%、50%、60%，漲幅均值分別為1.33%、-1.02%、-2.65%、-1.15%，漲幅中位數(shù)分別為-0.96%、-0.53%、0.05%、1.53%，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較佳。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來(lái)看，Wind全A指數(shù)于6月4日向上突破翻轉(zhuǎn)指標(biāo)；2.根據(jù)我們通過(guò)Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)得分為155，處于2021年以來(lái)的61.5%分位點(diǎn)。上周，A股先揚(yáng)后抑，震蕩下行。事件驅(qū)動(dòng)方面，以伊沖突爆發(fā)在全球市場(chǎng)引發(fā)巨震，全球股市集體下挫，歐美多數(shù)股指收盤跌超1%；宏觀方面，我國(guó)PPI仍處低位；從技術(shù)面來(lái)看，Wind全A雖仍位于SAR點(diǎn)位之上，但和點(diǎn)位較為接近，容易出現(xiàn)突破反轉(zhuǎn)。綜上所述，我們認(rèn)為，市場(chǎng)下周較難打破震蕩趨勢(shì)。
　　上周（20250609-20250613，后文同）：上證50指數(shù)下跌0.46%，滬深300指數(shù)下跌0.25%，中證500指數(shù)下跌0.38%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.22%。當(dāng)前全市場(chǎng)PE（TTM）為19.3倍，處于2005年以來(lái)的53.5%分位點(diǎn)。
　　因子擁擠度觀察：小市值因子擁擠度繼續(xù)上行。小市值因子擁擠度1.13，低估值因子擁擠度-0.08，高盈利因子擁擠度-0.05，高盈利增長(zhǎng)因子擁擠度-0.04。
　　行業(yè)擁擠度：機(jī)械設(shè)備、綜合、環(huán)保、有色金屬和美容護(hù)理的行業(yè)擁擠度相對(duì)較高。醫(yī)療生物和美容護(hù)理的行業(yè)擁擠度上升幅度相對(duì)較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。