>> 國信證券(香港)-基金周報：美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲或繼續(xù)延緩降息-250616
| 上傳日期： |
2025/6/16 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
曾偉杰 |
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國信香港精選基金表現(xiàn)
本周美元指數(shù)跌至98.184，美元兌人民幣由6月6日的7.1926下跌至6月13日的7.1832，單周下跌0.13%，因美元匯率下跌，通過美元申購的基金的收益將相應(yīng)減少。
美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲或繼續(xù)延緩降息
美聯(lián)儲本周將公布利率決策，會議前夕多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，特朗普團隊再次向鮑威爾施壓。
美國5月核心通脹率連續(xù)第四個月低于預(yù)期，表明企業(yè)在很大程度上抑制將更高的關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。同時，消費者信心指數(shù)近六個月來首次改善，人們對關(guān)稅壓力的擔(dān)憂有所緩解。
通脹數(shù)據(jù)顯著改善，特朗普團隊再次大力向鮑威爾施壓，甚至敦促美聯(lián)儲降息2%以節(jié)省每年6000億美元的財政支出。數(shù)據(jù)顯示，36萬億美元債務(wù)的5月利息支出高達920億美元，2025財年赤字對GDP占比預(yù)計將近7%，緩解債務(wù)風(fēng)險成為特朗普團隊的燃眉之急。
市場整體預(yù)期美聯(lián)儲今夏仍然會選擇按兵不動，主要原因如下：
1、美聯(lián)儲更關(guān)注就業(yè)數(shù)據(jù)，5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)再次高于預(yù)期，失業(yè)率連續(xù)第三個月再次維持在4.2%，數(shù)據(jù)顯著這平息了勞動力市場開始大幅放緩的擔(dān)憂。
2、關(guān)稅的不確定性仍然很大，盡管貿(mào)易談判邊際向好，但關(guān)稅水平仍高于2024年的水平，經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計，企業(yè)完成去庫存后，為保證利潤率，價格壓力將在下半年顯現(xiàn)。
3、中東戰(zhàn)火重燃，局勢將推高油價，通脹風(fēng)險或令美聯(lián)儲進一步推遲降息。
中美最新一輪經(jīng)貿(mào)磋商于上6月9-10日在英國倫敦舉行，在關(guān)稅上主要達成了“取消24%關(guān)稅暫停90天”的成果，會談雖然釋放了美方緩和貿(mào)易戰(zhàn)的積極信號，對市場起到一定支撐作用，但談判結(jié)果較上一輪5月的磋商卻缺乏實際進展，全球市場環(huán)境難言根本性轉(zhuǎn)變。
1、本輪磋商后，美國對華的實際關(guān)稅水平與上輪無異，成果僅局限于“24%談成了”，而美方繼續(xù)保留10%基準關(guān)稅及芬太尼相關(guān)附加稅，整體關(guān)稅仍處于約50%的臨界水平，中國對美直接貿(mào)易仍然存在脫鉤風(fēng)險。
2、中美雙方的核心議題主要圍繞稀土和芯片出口限制，這兩方面爭議仍無進展，消息人士稱，中國至今未同意出口軍用稀土磁鐵，而美國也因具備潛在軍事應(yīng)用風(fēng)險而維持高階人工智能芯片的出口管制，這導(dǎo)致雙方在達成全面貿(mào)易協(xié)議方面仍存重大障礙。
會談結(jié)束后，市場總體反應(yīng)平淡，美股和美元波動略有收窄，全球股指小幅震蕩。
我們認為，美聯(lián)儲在即將召開的議息會議仍然不會降息，經(jīng)濟尚未出現(xiàn)促使美聯(lián)儲干預(yù)的警告信號（勞動市場大幅惡化），但會議將更新的點陣圖和發(fā)言基調(diào)，或為今年首次降息時間給出指引。維持高利率水平將利好美元，如點陣圖分布和發(fā)言偏鷹，或?qū)⒁馔馓嵴窠谙鄬θ鮿莸拿涝涝獌度嗣駧湃缫馔庾邚?，配置美元貨幣基金或從匯率中獲利。
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