>> 國泰君安期貨-所長早讀-250618
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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| 22810KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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今日發(fā)現(xiàn)
陸家嘴論壇即將召開
觀點分享：
2025年陸家嘴論壇將于6月18日至19日在上海召開，主題為“全球經(jīng)濟(jì)變局中的金融開放合作與高質(zhì)量發(fā)展”。此次論壇由中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局和上海市人民政府聯(lián)合主辦，潘功勝和龔正擔(dān)任共同輪值主席。論壇將圍繞金融開放、貨幣政策協(xié)調(diào)、資本市場改革、綠色金融、人工智能賦能金融等多個核心議題展開討論，并計劃發(fā)布若干重大金融政策。按照慣例，中央金融管理部門將在論壇期間發(fā)布若干重大金融政策，涵蓋貨幣政策、資本市場改革、金融開放等多個方面。例如2024年論壇期間，中國證監(jiān)會發(fā)布了“科創(chuàng)板八條”政策，推動資本市場對科技創(chuàng)新的支持。
所長首推
國債期貨：地緣擾動支撐行情修復(fù)，中期仍看高位震蕩。央行維持銀行間流動性充裕，市場對于三季度降準(zhǔn)降息預(yù)期仍濃，宏觀數(shù)據(jù)當(dāng)下整體仍然疲弱。政策面上7月份是下一個國內(nèi)政策官宣較大的窗口期，短期宏觀面重回平淡，預(yù)期近期債市將維持震蕩行情甚至微幅走高應(yīng)對短期地緣導(dǎo)致的risk off，曲線持續(xù)平坦。席位分析顯示，6月以來國債期貨凈多頭有所回升，但幅度尚未突破前高，30Y合約日間波動較大，短期投機(jī)氛圍有所回溫，普遍持倉時間較短，且多空較為靈活。整體看，今年股市走勢偏強(qiáng)，中長期資金入市趨勢下，股債蹺蹺板效應(yīng)較高，因此仍然維持債市高位偏震蕩的觀點。同時認(rèn)為交易難度隨著宏觀面不確定性因素增加而增加，建議捕捉確定性的短期多頭行情、套利策略并謹(jǐn)防全市場風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)向?qū)е碌膫卸唐陲L(fēng)險。
石腦油、LPG：近端地緣沖突帶動原油快速上漲擠壓整體下游利潤，石腦油裂解中樞下移，亞洲乙烯裂解利潤虧損加大，遠(yuǎn)月需求預(yù)期動態(tài)走弱。供需上看，中東以及俄羅斯出口暫時持穩(wěn)，但關(guān)注地緣極端風(fēng)險。東西方套利貨6-7月增加較大，遠(yuǎn)月亞洲面臨套利貨沖擊，在下游大幅虧損背景下，石腦油結(jié)構(gòu)性矛盾可能面臨拐點，但由于石腦油中東出口大量經(jīng)過霍爾木茲海峽，在周末整體海峽風(fēng)險升級下，油輪運費快速上漲，東西方價差繼續(xù)走擴(kuò)，亞洲石腦油以及丙烷月差結(jié)構(gòu)走強(qiáng)明顯，但裂解價差水平仍然受制于下游利潤擠壓而表現(xiàn)疲軟，后續(xù)關(guān)注地緣極端風(fēng)險，若霍爾木茲海峽遭遇短期封鎖，無論是石腦油還是丙烷都可能遭遇供應(yīng)端的極大沖擊，從而帶來下游化工品的一系列減產(chǎn)行為。
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