>> 華泰期貨-化工日報：上游原料價格短期仍堅挺-250618
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約13870元/噸，較前一日變動-40元/噸。NR主力合約12140元/噸，較前一日變動-20元/噸?，F(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格13850元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區(qū)泰混13750元/噸，較前一日變動-20元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠1710美元/噸，較前一日變動-5美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠1650美元/噸，較前一日變動-45美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格11800元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價11550元/噸，較前一日變動+0元/噸。
近期市場資訊：QinRex據(jù)中國海關(guān)總署6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計60.7萬噸，較2024年同期的48.5萬噸增加25.2%。2025年1-5月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計347.6萬噸，較2024年同期的281.4萬噸增加23.5%。
據(jù)隆眾資訊了解，目前國內(nèi)全鋼胎企業(yè)開工穩(wěn)定為主，前期個別檢修企業(yè)裝置運行恢復(fù)至常規(guī)水平，整體供應(yīng)量較為充足，市場對后期價格看空心態(tài)，進貨積極性相對平淡，當(dāng)前來看，輪胎企業(yè)出貨雖有一定促銷伴隨，但暫無直接降價計劃，短期內(nèi)根據(jù)實際銷量情況，靈活調(diào)整銷售測略為主。
我國乘聯(lián)分會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年5月，全國乘用車市場零售量達到193.2萬輛，同比增長13.3%，環(huán)比增長10.1%。今年1-5月，乘用車市場累計零售量達到881.1萬輛，同比增長9.1%。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-06-17，RU基差-20元/噸（-10），RU主力與混合膠價差120元/噸（-20），煙片膠進口利潤-6753元/噸（+116.02），NR基差129.00元/噸（-23.00）；全乳膠13850元/噸（-50），混合膠13750元/噸（-20），3L現(xiàn)貨14900元/噸（-100）。STR20#報價1710美元/噸（-5），全乳膠與3L價差-1050元/噸（+50）；混合膠與丁苯價差1750元/噸（-20）；原料：泰國煙片66.87泰銖/公斤（-0.33），泰國膠水56.95泰銖/公斤（+0.20），泰國杯膠47.20泰銖/公斤（-0.25），泰國膠水-杯膠9.75泰銖/公斤（+0.45）；
開工率：全鋼胎開工率為58.70%（+3.05%），半鋼胎開工率為69.98%（+5.93%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1275050噸（-5496.00），青島港天然橡膠庫存為606975噸（+1410），RU期貨庫存為193070噸（-460），NR期貨庫存為34876噸（+13003）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-06-17，BR基差65元/噸（+130），丁二烯中石化出廠價9500元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價11800元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價11550元/噸（+0），山東民營順丁橡膠11500元/噸（+0），順丁橡膠東北亞進口利潤-878元/噸（+221）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為65.03%（-2.08%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為6210噸（+530），順丁橡膠企業(yè)庫存為27650噸（-650 ）；
策略
RU中性，NR中性。主要受降雨干擾，疊加國內(nèi)濃乳進口窗口關(guān)閉導(dǎo)致的進口量下降，但國內(nèi)濃乳生產(chǎn)利潤尚可，云南原料折算到盤面卻是持續(xù)虧損狀態(tài)，使得國內(nèi)上游原料部分流入到濃乳工廠，工廠原料價格競爭較為激烈促使云南原料價格表現(xiàn)更強。本周國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)預(yù)計仍受降雨干擾，原料價格或有繼續(xù)回升空間，但泰國原料價格有示弱跡象。部分工廠檢修結(jié)束，半鋼輪胎開工率環(huán)比回升，仍表現(xiàn)較強的韌性。預(yù)計本周國內(nèi)天然橡膠仍有小幅去庫的可能，價格預(yù)計呈現(xiàn)低位反彈的走勢，但后期供應(yīng)延續(xù)增加走勢，預(yù)計價格反彈空間受限。
BR中性。本周順丁橡膠暫無檢修和重啟的裝置，供應(yīng)端預(yù)計持穩(wěn)為主，近期生產(chǎn)虧損有所修復(fù)，但仍處于盈虧平衡附近，預(yù)計暫不能對后期產(chǎn)出有實質(zhì)提升。下游輪胎廠隨著前期檢修裝置的重啟，半鋼胎開工率環(huán)比回升，在當(dāng)前輪胎廠生產(chǎn)利潤尚可的背景下，預(yù)計工廠有較強意愿維持當(dāng)前的開工。但半鋼胎工廠仍有成品庫存回升的壓力。順丁橡膠自身供需矛盾并不突出，周邊價差來看，目前依然是天然橡膠價格高于合成橡膠，下游輪胎替換需求仍存。后期價格或跟隨上游丁二烯原料價格波動。
風(fēng)險
美國關(guān)稅政策的變化，天氣變化，下游需求波動。
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