>> 中郵證券-中集環(huán)科(301559)全球罐式集裝箱龍頭，高端醫(yī)療影像設(shè)備貢獻(xiàn)第二增長曲線-250618
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉卓,虞潔攀 |
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投資要點(diǎn)
中集環(huán)科是全球罐式集裝箱龍頭，全球市占率約50%。中集環(huán)科是中集集團(tuán)旗下公司,主要從事罐式集裝箱行業(yè)的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造和銷售，是全球領(lǐng)先的液體、液化氣體（常溫）集裝箱化物流裝備制造企業(yè)和全生命周期服務(wù)商。罐式集裝箱是一種由罐體和框架兩個基本部分構(gòu)成的，專門用于裝運(yùn)液體、氣體、粉狀或顆粒狀介質(zhì)等散裝流體貨物的集裝箱，下游場景主要是化工物流。根據(jù)ITCO數(shù)據(jù)，中集環(huán)科在罐式集裝箱領(lǐng)域的全球份額約為50%，行業(yè)龍頭地位優(yōu)勢明顯。
受全球宏觀環(huán)境和下游化工行業(yè)影響，2024年罐箱市場需求有所承壓；公司積極探索智能化、產(chǎn)業(yè)鏈縱向升級，2025Q1新簽訂單同比增長17%。截至2025年1月，全球罐箱市場保有量達(dá)到88.20萬臺；2024年新增造箱量4.21萬臺，新增造箱量同比下滑25.58%，主要是由于全球化工行業(yè)承壓，疊加美元利率高企導(dǎo)致罐箱租賃商融資成本增加，罐箱市場需求低迷。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.49億元，同比下降28%；其中，罐式集裝箱營業(yè)收入27.48億元，同比下降32%。面對訂單波動，公司持續(xù)提升智能制造水平、提效降本，強(qiáng)化技術(shù)實(shí)力，同時也向客戶提供專業(yè)的罐式集裝箱清洗、維修、定檢、堆存等后市場服務(wù)，提高核心競爭力。2025年第一季度累計(jì)新簽訂單4.44億元，較去年同期增長17%。
高端醫(yī)療影像設(shè)備高速增長，有望成為公司未來的第二成長曲線。公司在醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域主要生產(chǎn)核磁共振成像設(shè)備的保護(hù)和功能部件，包括筒體、封頭、線圈骨架等。經(jīng)過十余年的辛勤深耕、持續(xù)改善，公司高端醫(yī)療影像設(shè)備關(guān)鍵零部件產(chǎn)品獲得西門子、飛利浦、聯(lián)影醫(yī)療等業(yè)界巨頭的高度認(rèn)可，并逐漸成為其戰(zhàn)略合作伙伴。2025Q1，公司醫(yī)療設(shè)備部件營收約5441萬元，同比增長21%。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入36.72/43.68/56.21億元，同比增長9.63%/18.97%/28.67%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤2.89/3.88/5.82億元，同比增長-4.93%/34.32%/50.08%；對應(yīng)PE分別為33.27/24.77/16.51倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：
下游需求不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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