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核心觀點(diǎn)
　　焦炭：6月18日，焦炭主力合約報(bào)收于1375元/噸，日內(nèi)錄得0.62%的漲幅。截至收盤，主力合約持倉量為5.19萬手，較前一交易日倉差為+743手。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，日照港準(zhǔn)一級(jí)平倉價(jià)最新報(bào)價(jià)為1270元/噸，周環(huán)比持平，折合期貨倉單成本約1401元/噸。目前，焦炭維持供需雙降格局，淡季影響逐漸發(fā)酵。不過，近期焦煤產(chǎn)量邊際下降，疊加伊以沖突和蒙古國政權(quán)動(dòng)蕩等事件影響，焦炭期貨成本支撐走強(qiáng)，帶動(dòng)價(jià)格止跌企穩(wěn)。綜上，焦炭基本面變化不大，淡季仍壓制焦炭供需雙降，但近期焦煤帶來的成本端支撐邊際增強(qiáng)，驅(qū)動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格止跌小幅反彈，繼續(xù)關(guān)注原料端情況。
　　焦煤：6月18日，焦煤主力合約報(bào)收790.5點(diǎn)，日內(nèi)下跌0.57%。截至收盤，主力合約持倉量為54.97萬手，較前一交易日倉差為-13032手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，甘其毛都口岸蒙煤最新報(bào)價(jià)為865.0元/噸，周環(huán)比下跌2.8%，折合期貨倉單成本約834元/噸。近期，焦煤市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變主要源于供應(yīng)端的擾動(dòng)，以及地緣政治和中美關(guān)系等國際題材帶來的宏觀利好預(yù)期。市場(chǎng)樂觀情緒短期內(nèi)逐漸兌現(xiàn)，對(duì)于不斷刷新年內(nèi)低位的焦煤而言，短中期的調(diào)整也是合情合理。不過，需警惕的是，焦煤距離徹底扭轉(zhuǎn)當(dāng)下供應(yīng)寬松格局仍需要一定時(shí)間，若無政策性干預(yù)，7月后焦煤供應(yīng)壓力仍有卷土重來的可能。此外，中美倫敦經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議對(duì)于黑色金屬終端需求的邊際利好效應(yīng)有限，相對(duì)更關(guān)鍵的可能是伊以沖突是否會(huì)引發(fā)新一輪國際能源價(jià)格上漲。綜上，近期焦煤期貨止跌企穩(wěn)并逐漸上移，但焦煤減產(chǎn)的持續(xù)性以及地緣政治對(duì)煤價(jià)的影響有待后續(xù)評(píng)估，建議維持階段性反彈的思路對(duì)待，但要警惕上行邏輯被證偽的情況。